*Broadcom財報季度、年度表達方式為： FY22Q1：2021年 12月 – 2021年2月、FY22Q2：2022年3月 – 5月，依此類推，未特別標示即代表西元年
*本篇報告為FY21Q4季度更新，完整博通研究報告詳見 : Broadcom博通全球通訊半導體霸主，車用+IoT應用激增推升需求，長線展望樂觀
博通FY21Q4財報亮眼，營收、獲利皆優於預期
博通FY21Q4營收74.07億美元(QoQ+9.3%/ YoY+14.5%)，優於我們先前預期的73.62億美元0.6%，企業端強勁的需求反彈、雲端與伺服器出貨暢旺為主要營收成長動能，Wi-Fi 6滲透率提升與乙太網路技術迭代推升產品組合ASP，帶動毛利率走升，EPS達到7.81美元創下歷史新高，優於我們先前預期的7.64美元2.2%。
博通FY21Q4財報表現優於預期
就部門營運分析:
- 半導體方案部門(Semiconductor Solutions, SS) 營收56.34億美元(QoQ+12.2%/ YoY+16.6%)，優於我們預期的55.95億美元0.7%，網通晶片、伺服器與存儲業務受惠於企業端的強勁需求，射頻與寬頻通訊晶片業務則受到Wi-Fi 6基礎設施與被動式光纖(PON)持續佈建，無線通訊業務受惠Android新機出貨旺季以及iPhone 13上市出貨擺脫缺料低谷。
基礎設施軟體部門 (Infrastructure Software, IS) 營收17.73億美元(QoQ+0.9%/ YoY+8.3%)，成長動能主要來自企業端需求上升以及Brocade光纖通道 SAN( 儲存區域網路)產品出貨，其中Brocade營收達到YoY+19%，其他業務營收則合計YoY+6%。
半導體方案部門與基礎設施軟體部門營收皆優於預估
回顧FY2021年，博通儘早關注供應鏈問題並致力保持產品交期穩定的做法，使其相較於英特爾(Intel)、超微(AMD)、蘋果(Apple)等業者受到全球缺料衝擊相對較輕微，公司嚴格審核重複下訂、避免庫存過剩的做法，雖然使其FY2021年營收成長幅度低於部分同業，然也使博通在FY22H2、FY2023年面臨供過於求、庫存積壓的可能性大幅降低。
博通FY2021財報表現大致符合預期
企業端需求反彈力道驚人，上調FY22Q1財務預估
展望FY22Q1，企業端需求將持續推升公司各項業務營收表現，Wi-Fi 6 與 6E 強勁部署需求持續推升射頻與寬頻通訊晶片業務， 伺服器與存儲業務受惠PCIe 5技術升級與雲端、大型資料中心持續拓展，公司財測預估FY22Q1營收將達近76億美元，超出原先72億美元的市場共識，並且博通跨出傳統晶片業務，轉往軟硬體整合SaaS服務的營運模式也將持續推升公司毛利率。考量企業端需求反彈幅度優於預期，我們上調FY22Q1營收預估，從70.81億美元(QoQ-3.8%/ YoY+6.4%)上調6.2%至75.21 億美元(QoQ+1.5%/ YoY+13%)，稅後淨利從32.58億美元(QoQ-5.1%/ YoY+9.6%)上調7.8%至35.13(QoQ+0.3%/ YoY+18%)億美元，EPS從7.25美元上調7.9%至7.82美元。
企業需求反彈幅度超出預期，上調FY22Q1財務預估
財報表現、未來展望俱強，回購計畫額度超出預期，樂觀看待博通後續發展
展望2022年，管理層表示FY2021年公司創造近133億美元的自由現金流，在當前並無理想併購標的的情況下將部分回饋予股東，FY2022年將實施100億美元的庫藏股回購，超出市場原先70~80億美元的預期，預期將進一步推升股價。
考量企業端需求復甦力道較市場預期更為強勁，雲端與通訊相關應用於後疫情時代成長力道依舊，我們認為與同業相比，博通的產業定位、營收能見度更佳，於FY2021年慎審訂單、避免過度擴產的營運態度也使其在FY22H2、FY2023年面臨供過於求的機率較同業為低，樂觀看待博通後續營運；上調FY2022年營收預估，從296.33億美元(YoY+8.0%)上調3.6%至306.98億美元(YoY+11.8%)，營業利益率預估從58.4%上調至59.1%，稅後淨利從138.81億美元(YoY+10.4%)上調4.8%至145.49 (YoY+15.7%)億美元，EPS從30.91美元上調5.1%至32.48美元，本益比預估由19倍上調至20倍，目標價從587元上調至649元，由於近期博通股價表現強勁，預期當前股價已充分反映市場利多消息，因此維持區間操作的投資建議。
市場需求與營運能見度優於預期，上調FY2022年財務預估
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