圖/shutterstock
*臉書財報季度、年度表達方式為:FYQ1:1 – 3月、FYQ2:4 – 6月、FYQ3:7 – 9月、FYQ4:10 – 12月,內文省略FY
*本篇報告為21Q3季度更新,完整Facebook研究報告詳見 : 【美股研究報告】臉書Facebook營收再創新高!兩大發展重點重啟加速,祖克柏口中的「元宇宙」究竟為何方神聖?
Facebook 21Q3營收低於預期,但EPS與活躍用戶數皆優於預期,象徵營運狀態仍穩定
Facebook 21Q3營收290.1億元(QoQ-0.2%、YoY+35.1%),低於市場預期的294.5億美元,其中廣告營收為282.8億元(QoQ-1.1%、YoY+33.2%),年成長率明顯放緩,主因為先前警告的iOS 14對於廣告追蹤的影響。值得慶幸的是,在與雷朋合作推出智慧眼鏡帶動下,其他營收達7.3億元(QoQ+47.7%、YoY+194.8%),大幅優於市場預期的4.77億美元。獲利部分,Facebook公布在21Q3回購了144億美元的庫藏股,帶動EPS達3.22美元,優於預期的3.19美元。
在用戶數方面,Facebook 21Q3日活躍用戶數(Daily Active Users,簡稱DAUs)達19.3億人(QoQ+1.2%、YoY+6.0%),月活躍用戶數(Monthly Active Users,簡稱MAUs)達29.1億人(QoQ+0.5%、YoY+6.2%),兩者皆呈現穩定成長,DAUs/MAUs用戶活躍度也持續維持在66%,顯示用戶習慣仍十分穩定。
資料來源:Facebook
預期iOS 14政策對Facebook影響有限,整體用戶數仍將穩健成長
我們認為Facebook作為數位廣告龍頭的地位仍不變,iOS 14政策對於Facebook的影響程度將弱於其他同業,考量到Facebook本身龐大的用戶數基礎以及跨軟體的資料收集能力,在全球數位廣告市場仍呈現成長趨勢下,相信Facebook仍是數位廣告投放的最佳渠道。
此外,在Facebook財報公布後的交易日,主要競爭者Twitter的股價大跌了10%,Snapchat的股價跌幅也達到6%,而財報主角Facebook的跌幅卻僅有1%,我們認為iOS政策對於Facebook的影響已反應,且Facebook也宣布在2022年將進行重大改變,注重發展其全屏影片Reels以抗衡來自TikTok的競爭,預期整體用戶數將穩健成長。
資料來源:CMoney
儘管iOS 14影響持續,但營收成長趨勢不變,單季營收仍可望創高,且元宇宙相關營收將揭露,確立Facebook未來發展動能
Facebook預估21Q4營收將落在315-340億美元之間,略低於市場預期的348.4億美元,雖然Facebook表示Apple iOS 14廣告追蹤政策的變更將持續影響21Q4的營運表現,但我們預期營收YoY成長趨勢不變,其他營收部門也將受惠於即將到來的感恩、聖誕節旺季而出貨量增加,單季營收可望創下新高。
Facebook同時宣布自21Q4起,財報將開始揭露Facebook Reality Labs(FRL)部門的財務表現,其中包含AR/VR相關的軟硬體產品及服務,這正式確立了Facebook未來的發展方向。Facebook在2021年初的時候便公布其員工有超過20%為AR/VR相關部門,近期更宣布將在未來五年於歐洲招聘10,000名員工以構建元宇宙平台。此外,Facebook上個月宣布投入5,000萬美元打造元宇宙生態圈,並預估在元宇宙相關的投資將使2021年的營業利益減少100億美元,藉此不難看出Facebook對於元宇宙的重視程度逐日上升,為主要發展動能。
資料來源:Facebook
Facebook仍為全球數位廣告龍頭,且長期元宇宙題材發展可期,營收獲利仍有望逐年創高,投資建議維持買進
Facebook 2021上半年表現強勁,營收獲利屢創新高,惟Apple iOS 14廣告追蹤限制影響劣於預期,Facebook產品行銷副總監Graham Mudd表示,在iOS系統上的廣告表現降低了15%,其他同業如Snapchat也表示受到iOS 14政策變更影響可能持續,導致廣告營收成長速度趨緩,因此下修2021/22年營收預估至1,181.11/1,438.30億元(YoY+37.4%/+21.8%),稅後淨利下修至407.82/468.38億元(YoY+39.9%/ YoY+14.9%),EPS同步下修至14.32/16.52元,但整體成長趨勢不變,營收與獲利仍續創單年新高。
雖然短期iOS政策導致廣告營收趨緩,但我們認為已經不能單純以廣告公司的角度來評估Facebook。在近期傳出即將改名的消息下,預計Facebook將朝向Google母公司Alphabet的形式來運作,全力發展元宇宙的企圖心可期。考量到其在元宇宙的投入獨步全球,目前Oculus在全球VR裝置市佔率已達75%,未來1-2年更預計推出AR/VR相關軟硬體應用,擁有廣大用戶群支持下,相信其將成為廣告業務後的新營收成長動能。雖然短期迎來獲利下修,我們仍看好長期Facebook在元宇宙領域的布局及發展,以新預估2022年EPS計算,維持本益比26.5倍,目標價由480美元下修至438美元,投資建議維持買進。