【美股展望】美國經濟成長趨緩，企業獲利壓力增，美股第3季該如何投資？

歡迎大家分享讓更多人可以看到：

瀏覽人數： 9,233

美股面臨高基期下獲利放緩壓力，建議布局具題材及護城河類股

美國經濟成長速度逐漸趨緩，聯準會從3月預估 2022 年 GDP 成長 2.8% 到 6 月下修至僅成長 1.7%。加上製造業新訂單下行，客戶端庫存上升之下，科技股將面臨高基期下獲利放緩的壓力。而6月中旬聯準會展現鷹派作風，一口氣升息3碼以抑制猖狂的通膨，市場陷入經濟衰退的保守情緒中，股市持續震盪走低。2022上半年道瓊指數下跌超過15%，標普 500 指數修正逾20%，高科技為主的那斯達克最大更下跌超過 3 成，已達熊市標準。

展望第 3 季，進入美國的消費與旅遊旺季，在經濟充滿不確定，股市持續修正下，建議資金轉進娛樂、航空、金融支付等具有題材及護城河類股。不過6月下旬能源、糧食價格有所回落，預期將有助於通膨增速放緩，進而影響聯準會升息強度，市場有機會止穩，致使已大幅修正的科技股評價回升，屆時再關注具成長性的科技股較佳，惟仍須留意震盪幅度。

美股面臨資金退潮的估值修正期，2022年初以來科技、週期性消費類股表現欠佳

2022年第 1 季美國 CPI 年增率創近 40 年新高，5 月CPI 年增率更是衝上 8.6%。根據 Fed 6 月貨幣政策決議，將聯邦基金利率目標區間調升 3 碼至 1.50-1.75%，且將持續縮減資產負債表，7 月也不排除升息 3 碼的可能，預計今年底利率將來到 3.4% 左右，致力於使通膨率回落至 2% 目標。

2022 年以來，修正幅度最大的類股包括週期性消費、科技及電訊服務；相對抗跌的類股則有公用事業及防守性消費；能源類股則受惠於能源價格飆升，成為唯一大漲的族群，其中包括艾克森美孚 (NYSE：XOM)、雪佛龍 (NYSE：CVX) 等等，不過六月底能源類股受到原油、天然氣等價格回落，股價也進入修正，推測通膨增速有機會在第三季見頂。

高估值科技股面臨修正壓力，股價創高不易

代表整體科技股的那斯達克指數（Nasdaq Composite Index），今年以來受到總體經濟因素影響，加上市場資金緊縮，造成科技股高估值下修，使得指數最大修正幅度超過 30%。

從產業面來看，亞馬遜（NASDAQ：AMZN）、微軟（NASDAQ：MSFT）、谷歌（NASDAQ：GOOG）等大型雲端服務供應商對於資料中心的擴張趨勢仍十分明朗，預估 2022 年伺服器需求年增約 7.5%，維持強勁，讓英特爾（NASDAQ：INTC）及超微（NASDAQ：AMD）因此受惠，尤其 AMD 持續搶奪伺服器市場，價量齊揚下看好AMD後市。

蘋果（NASDAQ：AAPL）則受中國疫情「清零」政策影響，物流及缺料問題仍難以克服，預期今年第3 季發布的新產品甚至可能遞延。因此在俄烏戰爭、中國封城及通膨的影響下，預估蘋果第 3 季遭逢營運逆風，影響營收約5~10%。

展望未來，我們可以觀察美國製造業新訂單與客戶端存貨變化。新訂單可表達未來製造業的榮枯變化，而客戶端庫存可視為未來新訂單的潛在動能，因此從圖中新訂單下行，客戶端庫存上升之下，顯示出景氣進入高原，美國經濟成長速度逐漸趨緩，科技股將面臨高基期下獲利放緩的壓力。惟 6 月底評價已逐漸修正至合理區域，若未來通膨降溫，美國聯準會升息幅度稍緩，評價有機會回升，建議投資人靜待止穩後，再關注資料中心、伺服器CPU等具成長性的科技股。

防守性消費類股扮演防禦型布局角色，可留意飲食及零售通路等類股

舉凡食物、飲料、零售通路、個人用品等公司，均歸屬於必需性消費品的範疇，這些公司都具有相當程度的護城河，進入門檻高，且需求較不受經濟環境影響。將S&P500必需消費品指數與整體的標普 500 指數進行比較，我們可以發現必需消費品在今年大盤低迷的市況中顯著抗跌，主要就是因為此類公司的需求價格彈性低，使消費者無論市況，依然會進行採購，而公司也擁有足夠的議價能力，可以將上揚的成本隨著通膨轉嫁給消費者，以穩定公司的營收與獲利能力，有助於穩定股價表現。

展望第三季，在通膨與升息議題尚未止息前，建議可以增加防禦型的必需性消費品持股，例如飲料業的可口可樂（NYSE：KO）、量販業者Costco（NASDAQ：COST），或是今年相對抗跌的食品服務配送公司US Foods（NYSE：USFD）及Chefs’ Warehouse（NASDAQ：CHEF）。

第三季將進入旅遊旺季，可關注西南航空及希爾頓酒店等航空及娛樂相關個股

雖然 2022 年上半年週期性消費類股如餐飲、旅遊及休閒娛樂等產業表現不佳，但長達兩年多的疫情已壓抑民眾旅遊及娛樂需求。根據 Adobe 資料顯示，消費者於 2022 年 4 月花費 78 億美元在美國國內航線機票上，甚至比疫情前 2019 年 4 月還高出 23%。雖然航空業者面對油價壓力，但 2022 年 5 月的機票價格仍月增超過 6%，相較前一年同期更是大漲 2 成，創造連續四個月票價高於疫情前同期水準的紀錄，顯示乘客需求高漲，消費動能強勁，有利於航空公司轉嫁燃油成本。

展望22Q3，進入夏天旅遊旺季，預估美國國內航線機票平均價格可達383美元，相較2019年同期高34%；國際航線機票平均價格約912美元，也略高於2019年水準。過往航空業者一整年中的營收高峰通常落於6~8月，加上後疫情時代額外的報復性旅遊動能，有機會延續強勁的財報表現。由於目前預訂機票中目的地有65%落於美國境內，建議投資人可以留意美國國內線占比較大的西南航空(NYSE：LUV)及美國航空(NASDAQ：AAL)。

另一方面，機票預訂的高峰期位於6月，而真正飛行的熱門時段則落於一至兩個月後，預期住宿及娛樂的消費需求將在第三季爆發。關於飯店房價部分，預估第三季每晚可達154美元，相較2021年同期上漲36%。綜觀而論，與去年明顯不同的是民眾消費從電子產品轉移至旅遊、住宿、娛樂等戶外活動相關需求，可留意希爾頓酒店(NYSE:HLT)、萬豪酒店(NASDAQ:MAR)等相關個股。

Visa、萬事達卡未來展望明確，具有投資價值

延續上述娛樂及旅遊需求上升，因消費金額成長而受惠的個股還包括Visa(NYSE: V)及萬事達卡(NYSE: MA)。由於數位化支付的趨勢，消費者可以快速透過網路輕鬆預訂商品及服務，使Tap to Pay(隨點即付)滲透率提升，店家也能因Visa及萬事達卡的網路服務快速獲得資金，因此為買賣雙方帶來不少好處。

除了消費性支出外，目前市場現金流還存在185兆美元的潛在機會，其中包括大小企業活動回溫及親友間跨國匯款需求等等，且未來仍有龐大的成長空間。未來在現金、支票及電匯逐漸被取代下，加上各式各樣新事業的出現，如虛擬貨幣，金融支付業者有機會持續成長。股價面來看，Visa及萬事達卡自年初以來股價修正幅度相對科技股修正幅度不大，在未來展望明確之下，實為可佈局的穩健標的。

美股第三季仍面臨諸多考驗，預期今年美股指數難創高，建議保守操作

今年上半年美股的波動圍繞在經濟數據、央行貨幣政策影響的資金流向，以及外部風險的干擾，即使是上半年財報優於預期的公司，多數股價僅出現一日樂觀情緒，可以看出市場不全然只受到財務表現影響，還包含資金退潮之下所帶來的評價修正。

展望美股第3 季表現，廣泛的物價壓力及能源價格開始鬆動，通膨的冷卻幅度值得觀察。美國聯準會在 6 月升息 3 碼後，市場也面臨美國經濟放緩、資金緊縮及獲利高基期等諸多考驗，預期今年美股指數創高不易，震盪波幅加劇在所難免，建議投資人持有現金保本優先，或將焦點放在具題材及護城河的產業，如旅遊、娛樂、餐飲等消費性個股，或是展望樂觀的金融支付類股，待通膨見頂，市場止穩後，再行布局具趨勢性及成長性的資料中心、伺服器處理器等相關科技股。