【美股研究報告】EVgo22Q2營收表現創新高，營收繼續「充、衝、衝」? 獲利也能跟著「充」?

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圖: Shutterstock

EVgo提供直流充電一條龍服務及從事碳權交易

EVgo(Nasdaq: EVGO)成立於2010年，於2021年7月公開發行。EVgo提供第三代直流快充充電樁建置、提供充電服務、及充電樁後續維修服務；EVgo亦於2021年併購Recargo，取得旗下平台PlugShare提供顧客相關軟體服務，例如搜尋充電樁，預約充電，並藉由該平台賺取廣告收入；此外，由於EVgo為綠能公司，亦有經營碳權交易收入。2021年全年主要營收占比分別為(1)充電服務64.3% (2)建置充電站營收6.8%(3)碳權收入13.6% (4)輔助收入15.3%，係指在PlugShare平台上的服務收入、廣告收入。EVgo以美國為主要市場，目前在全美設有2,397座充電樁。

EVgo22Q2營收表現亮眼，充電服務高速成長

EVgo 22Q2 營收907萬美元，季增 18%，年增90%，依收入別來看:

充電服務(22Q2營收佔比為57.6%)

若以客群細分，充電服務收入包含零售客戶充電收入、車隊客戶的商用充電收入、及其他客戶包括車廠充電收入。零售客戶充電收入貢獻約一半營收，是主要營收來源，22Q2營收約440萬美元，季增25%、年增76%，是營收成長的主要動能。

資料來源: EVgo

資料來源: EVgo

總和來說，EVgo 22Q2充電服務收入約520萬美元，季增20%、年增64%，主要受惠於夏季旅遊潮、疫情趨緩、及電動車銷售量上升，促使顧客用電量增加，帶動電動車快充電網吞吐量至10.1 gigawatt-hours季增26%、年增66%；另外從消費者數量來看，截至22Q2季底消費者帳戶數達到44萬，季增17%、年增18 %，加上22Q2消費者單位使用量為0.02watt-hours季增7.6%、年增40.68%，皆是EVgo 充電服務營收持續成長的主要動能。

資料來源: EVgo

2. 建置充電站收入(22Q2營收佔比為9.8%)

建置充電站22Q2收入為90萬美元，季增81.02%、年增223%，收入大幅成長主因為EVgo為多間汽車大廠，如豐田汽車、通用汽車等建置充電站，隨建置進度認列收入

3. 碳權收入(22Q2營收佔比為23.4%)

碳權收入22Q2約210萬美元，季增54%、年增215%。由於EVgo主營充電樁相關事業，為綠能企業，擁有多餘的碳排放額度，而EVgo將碳排放額度出售，賺取額外收入。原先EVgo銷售碳權的收入需遞延認列約6個月，然22Q1與新的第三方夥伴重新簽訂承購協議，今年起改隨電網吞吐量認列收入，加速收入認列速度。新舊合約認列收入時間重疊，導致收入大幅上升的情況自22Q1起持續影響到22Q2，但EVgo預計碳權銷售將在22Q3僅反應新合約的營收，故22Q3碳權收入成長率可能出現下降。

4. 輔助收入(22Q2營收佔比為9.1%)

除了原本在PlugShare平台上的服務收入及廣告收入，EVgo推出EVgo eXtend計畫，與私人充電樁擁有者合作，可以在PlugShare平台上找到私人充電樁。EVgo無需自行建置充電樁，但可與充電樁所有權人分潤，增加平台服務收入。然由於此計畫在電動車密度低的位置實行，雖預計會為輔助收入帶來成長，但成長幅度有限。

獲利方面，毛利率為-8.19%，相較21Q2的-57.8%有大幅改善，主因是受惠於碳權收入提前認列，改善產品組合；營業利益率為-408.26%，相較21Q2-367.1%下降，主因為EVgo積極推廣業務，營業費用隨業務擴張而增加，但因充電市場尚在快速成長，故期待營收隨使用客戶增加，連帶增加營業利益；稅後淨利約為1,700萬美元，相較21Q2虧損–1,842萬美元由虧轉盈，主因為EVgo的營利負債(earnout liability)及擔保負債(warrant liability)的評價損失，僅為會計帳面上的調整，增加一次性業外收入4,800萬美元。22Q2 EPS為0.06，相較21Q2EPS為-0.11上升。EVgo 22Q2每股營收來到歷史新高0.12美元。

資料來源: EVgo

Evgo營收22Q3持續受惠於夏日出遊潮及電動車銷量增加，可維持高成長

EVgo表示22Q3的成長動能主要有二: (1)夏日出遊潮，觀察迪士尼樂園旅館入住率2022年4到2022年6月達90%，且第2022年7月到2022年8月中旬正值美國暑假，預計旅遊人潮將再增加，帶動EVgo充電服務需求。(2)電動車銷量持續增加22Q1美國電動車註冊數量已達16萬台，創下新高，隨著電動車持續熱銷，預估EVgo22Q3營收將較22Q2將成長21%，來到1,097萬美元。

EVgo22Q4開始認列PFJ計畫收入， 2023年營收有望突破1億美元大關

EVgo在2022年7月宣布PFJ計畫，該計畫會在全美的Pilot Flying J休息站安裝超過2,000座充電樁，將使EVgo充電樁數量從原本約2,400座增加到超過4400座，數量增加超過80%。CMoney研究團隊預計該計畫收入會在22Q4帶來額外825萬美元的收入，彌補Q4為一般淡季較低的收入，營收有機會來到2,000萬美元，22Q4營收甚至超越22Q3。EVgo 2022全年營收有望上看4,810萬美元，較2021年大幅成長42%。此外，市場預期PFJ計畫將在2023至2025年共帶來2至3億美元的營收，其中2023年營收預估可增加6,500萬到1億美元，EVgo 2023年總營收有望突破1億美元大關，預計來到1億500萬美元，每股營收預計為0.14美元。

EVgo初期因拓展業務，獲利能力不佳；但受惠政策補助，成本降低、充電需求增加，將能改善獲利能力

由於EVgo目前正積極擴展業務，充電服務價格不高，服務相關成本及銷管費用也隨業務量增加而增加，毛利和營業利益皆為虧損；加之，EVgo擴張方式大部分選擇自行建置充電樁，需背負龐大的折舊成本，CMoney研究團隊根據EVgo總資產及折舊費用估計，在持續快速擴張的情況下，僅僅PFJ計畫就可能導致EVgo 2023年增加超過470萬美元的折舊成本，2023年折舊成本可能較2022年增加56%。

然而CMoney研究團隊仍然對EVgo未來前景樂觀看待。首先，受惠於拜登政府的基建法案(Infrastructure Investment and Jobs Act)、及通膨降低法案(Inflation Reduction Act)，充電服務業者能夠收到補助，降低成本，且民眾購買電動車最高能享有7,500美元稅務優惠，提升購買意願；其次，根據美國勞動統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)統計，2019年2月至2022年2月在美國以汽油車行駛100英里的成本，最低成本也要7.56美元，遠高於電動車行駛相同距離的成本5.15美元，亦能增加消費者對電動車購買意願。在購買電動車意願增加，帶動充電需求，成本降低的狀況下，CMoney研究團隊認為能夠彌補EVgo因積極布局充電市場的營業費用及折舊成本，提升EVgo獲利能力。綜合上述，CMoney研究團隊認為EVgo的長期營運展望樂觀，建議逢低買進。