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公司介紹
亞馬遜為全球最大網路電商,雲端服務平台 AWS 居全球之冠
亞馬遜 (AMZN) 1994 年於美國西雅圖成立,是全球最大網路電商,主要經營模式為 B2C ( Business to Customer ) 和 B2B2C ( Business to Business to Customer )。亞馬遜除了為賣家提供倉儲、物流安排等協助外,還擁有像 Alexa ( 智慧音箱 )、Kindle ( 電子書 ) 等智慧型裝置。
近年來,亞馬遜開始從單純銷售產品的理念轉型為全方位服務提供商,以優化顧客體驗為目標,包括誘人的價格與快速的交貨速度。
此外,亞馬遜還提供雲端服務平台 Amazon Web Services ( AWS ),根據 Statista 資料顯示,23Q4 市占率達 31% 穩居第一寶座。近年來結合 AI,為雲端服務增添新的成長動能。
財報回顧
亞馬遜 2024 年第 1 季財報優於預期,AWS 營益率跳增
亞馬遜 2024 年第 1 季財報如下:
- 營收 1,433 億美元,年增 12.5%,落在公司財測區間 1,380 ~ 1,435 億美元上緣,高於市場預期的 1,426 億美元。
- 營業利益達 153 億美元,遠高於公司財測上緣的 120 億美元;營益率 10.7% ( 季增 2.9 個百分點 / 年增 7 個百分點 )。
- EPS 為 0.98 美元,年增 216%,大幅優於市場預期的 0.83 美元。
- 12 個月 ( 23Q2 ~ 24Q1 ) 自由現金流持續增加,從上一季 368 億美元提升至 501 億美元,成長主要來自 (1) 商店服務成本降低、(2) 向客戶交付產品速度大幅躍升。
亞馬遜網路商店營收年增近 7% 至 547 億美元 ( 占總營收約 38% ),公司專注於增加商品種類,尤其是客戶重點關注的品牌,以增加客戶黏著度。另外,亞馬遜提供生成式 AI 工具,第三方賣家 ( third-party sellers ) 僅需提供網址,AI 即可自動幫忙在亞馬遜網站上生成產品詳細說明的網頁,讓他們更容易上架商品,推動第三方賣家服務營收年增逾 16% 至 346 億美元 ( 占總營收 24% )。
另外,亞馬遜除了主打低價銷售,送貨速度也一直是公司引以為傲的能力。2024 年第 1 季公司繼續創下最快的出貨紀錄,在美國前 60 大城市中,近 6 成 Prime 會員訂單當日或隔日會送達。而多倫多、倫敦、東京三大城市甚至可達 75%。當客戶收貨速度越快,滿足客戶需求的次數就越多,客戶購買頻率也會提升。這有賴於其「區域化」供貨策略,提升庫存管理以及網絡整合能力,增加每個包裹中交付的單位,提升效率並達到降低成本的效果。
雲端業務 AWS 方面,亞馬遜看到 AWS 客戶對 AI 所帶來的客戶體驗及服務十分滿意,目前公司已經累計數十億美元 AI 相關的收入水準。而 2024 年第 1 季公司雲端業務在需求暢旺及 AI 加持下,推動營收達 250 億美元 ( 占總營收 14% ),年增幅度提升至 17%,為 2022 年第 4 季以來最快。營業利益因公司積極削減成本,年增來到 84% 至 94 億美元,營益率跳增至 37.6%,展現雲端龍頭英雄本色。
此外,廣告服務方面,營收年增達 24% 至 118 億美元 ( 占總營收 8.3% ),成長強勁主要來自贊助產品,由於投放廣告的效果持續改善,進而增加廣告商投放廣告的誘因。
整體而言,由於網路商店服務的進化,AWS 雲端業務擁有 AI 成長燃料,加上成本獲得有效控制,促使 2024 年第 1 季 EPS 較去年同期大幅跳升,使亞馬遜股價維持強勁。
未來展望
AI 點燃 AWS 業務,預期亞馬遜 2024 年資本支出不會手軟
亞馬遜 2024 年第 2 季財測如下:
- 公司預估營收 1,440 ~ 1,490 億美元,相當於年增 7.2% ~ 10.9%;市場則預估為 1,484 億美元。
- 公司預估營業利益 100 ~ 140 億美元,相當於年增 30% ~ 82%;營益率若以營收及營業利益財測中間值估算 ( 1,465 億美元 / 120 億美元 ),約 8.2%,年增 2.5 個百分點,表現不俗。
- 市場預估 EPS 0.95 美元,年增 46%。
展望未來,公司將持續優化產品入庫與存貨配置系統,並運用強大的物流網絡帶來可觀的規模經濟,在價格及到貨速度上,繼續強化消費者的黏性。對於品項增加及改善第三方賣家上架流程,也能提升客戶體驗,預期亞馬遜核心業務將穩定成長。
廣告業務方面,除了贊助產品領域有巨大潛力,Prime Video這種串流媒體廣告的發展還屬於早期階段,未來還有很大的成長空間。
亞馬遜雲端業務 AWS 更是投資人的焦點,先前在【美股研究報告】亞馬遜Amazon真的好強,財報及展望勢不可擋,股價大漲是理所當然?一文中有提到亞馬遜 AWS 業務針對生成式 AI 提出三種層次,分別為 1) 研發 AI 晶片 Trainium 及 Inferentia、提供機器學習服務平台 SageMaker,讓客戶建構屬於自己的模型、2) 運用現有的大型語言模型,如 Amazon Bedrock,將客戶公司本身數據運用最佳化,並利用 AWS 的安全及其他功能作為託管服務、3) 程式碼編程助手如 Amazon Q,能夠編寫、修改、測試程式碼,還可以總結客戶的各種數據並回答問題,甚至採取行動。不管是哪個層次,亞馬遜皆看到成效,預期未來將持續增添雲端業務 AWS 成長動能。
資本支出方面,公司在法說會中也提到 2024 年將顯著成長,主要應用在基礎建設的建置以因應 AWS 加速成長,包括預期投資超過 50 億美元於沙烏地阿拉伯及墨西哥兩處全新基礎設施區域,以及計畫投資 100 億美元在美國密西西比州建造兩個數據中新 Complexes,此將是該州歷史上最大的單筆資本投資。在雲端需求強勁,生成式 AI 表現火熱之下,研判亞馬遜 2024 年第 1 季資本支出 140 億美元很大機率是全年低點,隱含全年資本支出至少為 560 億美元以上 ( 年增 16% 以上 ),目前市場共識為年增 23% 至 591 億美元。
放大鏡評析
亞馬遜神話依舊,長期投資價值誘人,短線可等待拉回至 165 美元再行布局
觀察亞馬遜週線圖,股價在創下歷史新高後進入震盪,市場正在消化自 2023 年 11 月啟動的多頭攻勢,預期短期內會面臨 2021 年高點的套牢賣壓,以及這波上漲波段的獲利了結賣壓,加上美股整體市場情緒轉淡,預期短線上亞馬遜會在 165 ( 前波低點 ) ~ 190 美元 ( 歷史高點 ) 之間區間整理。
不過在基本面方面,亞馬遜的神話尚未結束,1) 亞馬遜電商的價格競爭力、多樣產品選擇、物流服務的精進是公司的護城河、2) AWS 的 AI 潛力無窮,營益率表現優異,後市可期、3) 廣告與第三方賣家服務前景佳,亞馬遜成長動能無虞,極具投資吸引力。
綜合以上,若 165 美元有撐 ( 站穩一週沒有跌破 ),可逢低布局,在基本面看好,獲利將持續成長下,股價再創新高指日可待。
延伸閱讀:
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