【關鍵趨勢】利率停滯期浮現，找對投資機會讓你發家致富！

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圖/shutterstock

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回顧過往利率決策變動區間，股市暗藏特定走勢

歷史往往可以做為未來的借鑑，對於金融發展亦是如此。在1980年代，美國陷入了前所未有的通膨危機，通膨率高達15%。聯準會為了應對，將利率推升至20%。股市在這場高利率的風暴中歷經三個重要階段。當通膨回穩，停止升息時，S&P 500上漲30%，投資人信心回穩。然而，當聯準會轉向降息，S&P 500回跌30%，市場再度陷入不確定。隨著停止降息，經過兩年，股市才終於回到創新高。

時間拉到2007年末後，在次級抵押貸款危機的影響下，金融體系崩潰，因此聯準會將聯邦基金利率迅速降至接近零的水平，並實施了多輪量化寬鬆政策，以刺激經濟、提振信心並促進信貸流動。聯準會在2015年前持續打造低利率環境，推動多頭行情，直至2016年才結束降息循環，開始升息，而至2019年停止升息，S&P 500上漲20%，市場再次迎來一波上揚。然而，當聯準會因疫情啟動降息時，整個供應鍊已經被疫情打亂，股市表現自然也不佳，S&P 500指數回落20%，市場再次陷入動盪。最終，當聯準會再次停止降息，市場迅速恢復，股市在不到一年的時間恢復並突破新高。

兩次的經濟危機皆面臨了利率政策的變動，而隨著聯準會由升息轉降息，股價似乎也按照著特定的規律在波動，因此在目前利率政策即將有所轉折的時間點，投資人該把握那些投資機會，本篇文章將為你揭曉……

2023年的高利率環境使得投資人偏好將資金配置於低風險的投資標的，以尋求穩定高報酬

近年來，在利率與政治環境的高度不穩定性下，投資人偏好以謹慎的方式進行投資。在聯準會為打擊通膨而進行的一系列加息行動下，5%高利率使得貨幣市場的回報進一步提升，因此投資人紛紛尋求安全和有保證回報的現金及現金相似投資，尤其是收益傳導速度較快的貨幣市場基金和高收益儲蓄帳戶，這兩種投資皆有風險低高流動性的特性，且在高利率的環境下可提供可觀的收入。由圖表可看出，自23Q1開始，美國貨幣市場基金規模開始出現顯著漲幅，且2023年12月6日達到了5.9兆的歷史高點。

殖利率下降意味持有現金將不再是最佳的投資選擇，投資人可思考配置多元化投資組合

根據財經M平方提供的圖表可看出，目前長天期殖利率已出現下降趨勢，這通常意味著傳統的固定收益型投資(如先前所提到的貨幣市場基金和高收益儲蓄帳戶)的吸引力減少，顯示出隨著通膨減緩與聯準會態度鴿化，市場逐漸開始接受即將降息的結果。在這種情況下，投資貨幣市場不再是最佳的投資選擇，因為低殖利率通常與低利率環境相關，這可能導致存款利息收入減少。因此，投資人應考慮尋找更有潛力的投資機會，進而轉向多元化投資組合。

即將面臨利率環境變動的轉折點，投資人該把握那些投資機會

在先前出具的【總體經濟】聯準會12月FOMC會議公布，鮑威爾包大紅包，帶動道瓊突破歷史新高！中提及，12月FOMC會議於12月13日公布，將基準利率維持在5.25%至 5.5%區間，而由點陣圖可看出，聯準會加速未來降息預期速度，並暗示在2024年有望降息3次。雖然不能保證聯準會是否會按照規劃與預期的步調完成削減利率的行動，但市場一致認為目前位處升息周期的尾聲。根據芝加哥商品交易所(CME)的 FedWatch Tool 顯示，交易員預期在3月的FOMC會議中將利率從目前 5.25-5.50% 的區間下調至少 1 碼的機率為 75%，且利率在2024年年底前至少下調 4 碼可能性接近 99%，降息 6 碼的可能性則為 70%，展示出市場對於降息的堅定信心。

隨著通膨情勢的逐漸緩解，市場對於聯準會明年開始降息的預測也隨之提高，因此本文將會看到，站在即將面臨利率環境變動的轉折點，投資人該如何進行適當的資金調整與配置，而CMoney研究團隊認為投資人可在首次降息之前考慮將現金投入股債市場，原因主要基於以下兩點：

原因一：股票和債券在利率削減之前的停滯期表現通常較好

根據BlackRock的分析，自1990年以來的前五個升息週期中，聯準會在上次升息和首次降息之間平均停頓了10個月。平均而言，利率停滯期的股票和債券報酬率高於第一次降息後緊接著的寬鬆時期。而自iShare所製作的圖表可以觀察出，在削減利率周期中，首次削減後六個月內購買的股票的年平均回報為15%，而在利率停滯期購買的投資則為21%。債券在利率停滯期平均回報達15%，降息開始後跌至7%，顯示出股票和債券在利率停滯期表現通常優於降息之後。

原因二：產業離散程度加大顯示投資機會增加

在挑戰重重的總體經濟環境中，投資機會仍然存在。根據貝萊德投信提供的數據，自2020年疫情以來，全球產業的本益比離散程度水平來到疫情前的兩倍，離散程度提高代表個別股票表現與整體市場更為分歧，各產業內的評價差異擴大，為投資人帶來新的機會。為了獲得超越市場一般表現的成果，需更精準地關注較短時間內的機會，並採取更主動的策略。儘管殖利率上升和潛在的經濟不景氣，廣泛的股票投資環境相對動盪，但只要找對有足夠成長動能的標的，順應2023年下半年開始的股市反彈趨勢，投資人亦有機會在利率停滯期或長期獲得可觀的獲利。

股市展望小型股與科技類股成長動能，然須注意隨著降息出現下跌趨勢的風險

以近期股市表現來看，自聯準會公布12月利率決策以來，S&P 500指數穩定上揚，似乎也間接驗證了這項假說，而在【關鍵趨勢】美股 2023 年風生水起，道瓊及費半突破歷史新高，2024 年能否繼續翱翔天際？中針對2024年股市展望進行分析，若投資人想乘降息前的上漲趨勢，或是想在降息尾聲時進場投資，小型股與科技類股將是主要關注對象。以羅素2000指數來看，小型股從 2023 年 11 月起強勢反彈，超越大型股。此外，AI相關議題在近年亦是炙手可熱，特別是 AI 從雲端擴展至邊緣計算，預計將在股市復甦後進一步提振科技股。然回顧一開始提到的1980年代與2010年代的利率決策變動區間，股市在利率停滯期間呈現上漲，而開始降息後皆出現下跌趨勢，因此以目前市場預期降息將於明年3~5月開始推斷，2024年第一季股市可望續揚，而第二季至下半年的股市表現或受經濟放緩甚至衰退所壓制。