【美股研究報告】博通 FY22Q2 營收再創單季新高，VMware收購案鞏固領先地位！

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圖/Shutterstock

*博通 Broadcom 財報季度、年度表達方式為： FY22Q1：2021年11月~2022年1月、FY22Q2：2022年2月~4月，依此類推，未特別標示即代表西元年

博通目前為全球第八大半導體業者

博通 (Broadcom) (美股代號:AVGO) 成立於1991年，初期業務以無線網路及伺服器終端網路通信技術為主，產品包括PON (無源光纖網路)、STB (機上盒)、Cable Modem (纜線數據機)、Wi-Fi、手機基頻等終端裝置晶片。直至2016年，專精射頻前端 (RF)、功率放大器 (PA)、光通信零組件的IC設計廠 Avago 以370億美金併購博通，其後以博通名稱繼續經營。2021 年被聯發科超車，現為全球第八大半導體業者。博通的事業部門與產品分為半導體部門及軟體部門。

博通 FY22Q2營收再創單季新高，獲利表現超出財測預期

博通 FY22Q2 營收再創單季新高，達 81.03 億美元(季成長5.2%/年成長22.6%)，優於公司財測的 79.00億美元2.6%，主係超大型資料中心 (Hyperscalers) 升級下一代解決方案的大趨勢推動，博通伺服器儲存設備需求持續增加。加上網路交換器及路由器轉用商用晶片的結構性轉變，帶動半導體終端應用需求較公司預期更強勁，各終端應用市場營收年增率均超出預期。雖然博通交貨時間延長，但訂單量依然不減反增。產品組合優化和新一代商品佔比增加亦帶動毛利率提升，稅後淨利達 40.00 億美元 (季成長6.9%/年成長34.2%)，每股盈餘 9.07 美元 (季成長8.1%/年成長37.0%)，持續創下歷史新高，較公司財測的 8.73 美元高 3.9%。

博通 FY22Q2營收及獲利表現均優於財測

資料來源：博通 Broadcom

網路和伺服器儲存業務大幅成長是推動博通半導體業務的主要動能

博通營運主要由半導體部門 (Semiconductor Solutions) 及基礎建設軟體部門(Infrastructure Software) 組成，分別約佔整體營收78.9%及21.1%。

半導體部門

博通主要銷售及設計的半導體種類為類比 (analog) IC及混合信號IC (mixed-signal semiconductors)，混合信號IC即為同時具有類比及數位電路之IC，基於智慧型手機提升效能及縮小體積的需求，此種IC類型的應用變得越來越廣泛。博通半導體終端應用可細分為五個市場，包括網路(Networking) 約佔營收比重 35.3%、寬頻 (Broadband) 網路約佔 27.3%、無線 (Wireless) 網路約佔 17.7%、伺服器(Server Storage) 約佔 15.1% 及工業 (Industrial) 僅佔 4.1%。

半導體部門 FY22Q2營收62.29 億美元 (季成長+6.1%/ 年成長+29.2%)，主要動能來自網路和伺服器儲存業務成長，營收年增率分別達 44.0% 及 66.0% 。其中網路業務受惠於超大型資料中心業者 (如Google、Microsoft和Amazon) 的升級AI和擴展網路需求。加上企業對博通新一代的網路交換器及路由器產品採用率加速增長，顯現網路業務未來的成長潛力，預期網路業務 FY22Q3 年成長逾 25.0%。而伺服器儲存業務則因企業儲存內容增加，帶動伺服器儲存支出強勁，加上跨國企業在建設資料中心時擴大採用博通 Nearline 傳統硬碟，同時大量採用博通新一代的伺服器儲存解決方案，預期伺服器儲存業務FY22Q3 年成長逾 60.0%。

博通半導體部門FY22Q2網路設備、伺服器儲存業務表現最為亮眼

資料來源：博通 Broadcom

2. 基礎建設軟體部門

博通的基礎建設軟體部門主要來自2017 至 2019 年間的三起併購 (Brocade、CA、Symantec)，業務為提供企業應用開發、資訊安全、資料庫管理、工作自動化等服務。

目前博通在此部門主要聚焦於主機軟件 (mainframe software)，企業管理數位轉型軟件 (BizOps software)，網絡安全 (cyber security) 以及光纖通道存儲區域網路管理 (FC SAN management) 等四項業務。

基礎建設軟體部門 FY22Q2 營收 18.74 億美元 (季成長+2.2%/ 年成長+4.7%)，各項業務如基礎建設軟件及核心軟件皆穩定成長，年成長均達 5.0%，加上軟件完約續約率連兩季平均達 120%，以及逾90% 的續約營收為經常性訂閱營收，顯示軟體部門營收穩定。

企業IT支出持續增長，預估博通 FY22Q3 表現優於財測

展望FY22Q3，網路設備轉用商用晶片的結構性改變，及企業伺服器儲存內容增加，將持續帶動半導體終端應用銷售增長，預估較去年同期分別增加 44.0%、66.0%。加上企業對寬頻設備及軟體投資因新冠疫情封城而持續增加，及 WiFi-6 和 6E 的高滲透率，帶動博通新一代的 PON 路由器需求成長，預期 FY22Q3 營收持續增長。

博通財測預估 FY22Q3 營收達 84.05 億美元，遠高於市場預估的 79.62 億美元，顯示博通對未來營運極具信心，獲利部分因公司成功將上漲成本轉嫁給客戶，毛利率將維持在76% 以上的水平，並持續增長。考量 FY22Q2 財報表現優於公司財測，CMoney金融研究團隊預估 FY22Q3 營收達 84.11 億美元 (季成長+3.8%/ 年成長+67.5%)，營業毛利達 64.68 億美元 (季成長+4.6%/ 年成長+27.1%)，毛利率較 FY22Q2 增加0.56 個百分點至 76.9%。稅後淨利達 42.31 億美元 (季成長+5.8%/ 年成長+35.4%)，每股盈餘EPS 為 9.64 美元 (季成長+6.3%/ 年成長+38.5%)，再創歷史新高。

預估博通 FY22Q3 營收表現優於財測，年增長高達 67.5%

資料來源：博通 Broadcom、CMoney

博通 (VMware) 收購案鞏固領先地位，FY2022後續展望樂觀

展望 FY2022 年，博通宣佈股票回購計劃加碼 100 億美元，連同先前100億美元的股票回購計畫不變，目前已花費近 70 億美元，剩下的 30 億美元將在 2023 年底前逐步執行完成，預期將持續推升博通股價。而博通收購威睿(VMware) 將帶動軟體部門規模大幅擴大，並鞏固博通雲端平台基礎建設軟體供應商的領先地位，搶進伺服器虛擬化市場，推動企業未來可在混合雲端平台隨時隨地開發及運作應用程式，預期全面合併後將挹注 85 億美元的稅前淨利。

博通在成本上漲時期仍能轉嫁給客戶，推動毛利率及淨利率持續攀升。加上目前積壓訂單較 FY22Q1 的 250 億美元增加 40 億美元至 290 億美元 (年增80億美元)，整體訂單能見度已延伸至2023年，令硬體交貨期長達50週持續維持高檔；而軟體業務亦有150億美元 (年成長+15.4%) 在手訂單，顯示市場需求持續升溫，博通未來營收來源穩定，因此預期博通的網路、伺服器儲存、寬頻業務將延續 FY22Q2 的成長趨勢。

考量博通各項主要業務營收長線展望皆穩定且樂觀，因此 CMoney 金融研究團隊預估FY2022 年營收為 330.46 億美元 (年成長+20.4%)，稅後淨利達 165.03 億美元 (年成長+31.2%)，每股盈餘 (EPS) 達 37.46 美元 (年成長+33.8%)。