【美股研究報告】安森美Onsemi 22Q2財報擊敗預期，安森美信心喊話！預期營運將持續攀升！

歡迎大家分享讓更多人可以看到：

瀏覽人數： 5,125

圖片來源:Shutterstock

*安森美財報季度、年度表達方式為：FY22Q1：2022年1 – 3月、FY22Q2：4 – 6月、FY22Q3：7 – 9月、FY22Q4：10 – 12月，內文省略 FY

功率半導體老三安森美Onsemi，汽車、工業雙引擎驅動

安森美半導體Onsemi (NASDAQ:ON ) 於1999年從Motorola 的半導體部門分離上市，為一間整合半導體上、中、下游的整合元件製造廠(IDM)，後透過併購多家半導體安森美引入新技術，包括2011年收購賽普拉斯半導體(Cypress Semiconductor)的CMOS部門提升影像感測技術、2016年併購快捷半導體(Fairchild Semiconductor)提升電源產品技術、2018年併購IBM旗下實驗室並取得汽車雷達毫米波(mmWave)技術，逐步將安森美發展目標確立為智慧電源和感測技術的領導者。目前安森美在全球半導體產業中市值排名第25位，也是功率半導體老三，僅次於英飛凌Infineon(OTCQX:IFNNY)與德州儀器Texas Instruments(NASDAQ:TXN)。

安森美產品聚焦功率元件、感測器、電源管理，終端應用領域涵蓋車用、工業、醫療、消費性電子、通訊與雲端，產業應用相當廣泛，22Q2以汽車應用占38%為最大宗，工業次之，占比28%。

安森美終端應用營收占比

安森美的事業部門與產品分類主要包括：

電源解決部門(PSG)，在22Q2 營收10.6億美元中占比51%，主要提供分離式與整合式半導體產品，包括車用相關碳化矽、MOSFET、功率模組、閘極驅動器等，應用於電源開關、訊號調節與放大、電路保護等。在各種電源應用轉向更高密度、高效率功能，以及通訊要求更快的數據傳輸速度下，推動電源解決部門營收穩步成長。
先進解決部門(ASG)，佔22Q2整體營收35%，為不同終端市場提供類比、混合訊號、先進邏輯等解決方案，以及晶片設計及製造服務。
智慧感測部門(ISG)，佔22Q2整體營收14%，主要供應CMOS影像感測器、圖像處理器，為自動駕駛、工廠自動化的核心技術。

安森美部門營收.

單位：百萬美元

安森美 22Q2 營收擊敗市場預期20.8億美元，然EPS受稅率調整影響，較前季下滑

安森美公告 22Q2 財報，儘管地緣政治和總體經濟的不確定性持續存在，但安森美汽車和工業方面的產品需求依然強勁。汽車和工業合併營收目前占安森美整體業務的 66%，季增長 9%，年增長 38%。成長的動能源於廠商越來越多地採用安森美的智能電源 (Intelligent Power) 和傳感 (Intelligent Sensing) 解決方案。安森美認為，雖然非核心終端市場的需求逐漸放緩，但汽車和工業的需求仍繼續超過供給。而在強勁的需求及安森美產能增加下，安森美 22Q2 營收為 20.9 億美元(季成長+7.2%、年成長+25%)，再度創下歷史新高，其中汽車業務營收 7.8 億美元(季成長+9.7%、年成長+41%)、工業營收 5.8 億美元(季成長+6.8%、年成長+34%)，成長程度亮眼。按業務部門劃分，電源解決部門(PSG)營收為 10.6 億美元(季成長+7%、年成長+25%)、先進解決部門(ASG)營收 7.2 億元(季成長+4%、年成長+18%)、智慧感測部門(ISG)營收 3.1 億美元(季成長+16%、年成長+44%)，符合安森美先前指引。在製造效率提升與產品組合持續優化下，毛利 10.4 億美元(季成長+7.8%、年成長+61.9%)，毛利率季增 0.3 個百分點至創新高的 49.7%，非通用會計準則(non- GAAP)營益率達到創紀錄的 34.5% (季成長+1.77%、年成長+76%)。然而受稅率從4.6%調升至16.3%影響，第二季稀釋每股權益(Diluted Earnings Per Share)下跌至1.02 美元(季成長-14%、年成長+242.9%)，但公司表示第三季將回復成長且達1.23美元以上。

安森美 22Q3 展望亮眼，EPS擺脫稅率調整影響，有望創歷史新高。

展望22Q3，考量產能仍在持續擴充，且電動車、ADAS需求依然緊俏，成長趨勢明顯，安森美預估車用半導體在2023年也將持續維持需求大於供給的有利趨勢，安森美預估22Q3營收介於20.7-21.7億美元間，毛利率在48%-50%之間，EPS 1.23-1.35美元。基於車用晶片能見度已至2023年，且安森美在產業中佔有領導地位，受惠產品結構持續優化，有望持續擴大市占率。因此CMoney研究團隊預估安森美 22Q3 營收 21.2 億美元(季成長+7.2%、年成長+21.7%)，毛利率年增 0.1 個百分點至 49.8%，EPS擺脫稅率調整影響，預估達1.27美元(季成長+24.5%、年成長+81.4%)，有望創歷史新高。

安森美不畏衰退繳出亮眼成績，且所處產業趨勢正向，預估獲利持續創高！

展望未來，安森美再次重申長期目標，2025 年安森美車用營收年複合成長率(CAGR) 達 17%、工業營收 CAGR 達 7%，兩重點業務營收佔比有望拉升至75% 以上。除此之外，安森美在22Q3法說會表示，近期劇烈波動的能源市場將是替代能源市場的推力，第二季能源基礎設施業務年增長率達61%，安森美期待2022年全年增長率可超過50%以上。同時，安森美超越了第一季26億美元的財測，已取得未來三年合計超過40億美元的長約。安森美因應新簽訂的長約及擴張的產能，重新上調了碳化矽業務的展望，從原先認為的2022年雙倍成長上調至三倍成長，並預期2023年將達到10億美元以上的收入。CMoney研究團隊持續看好安森美受惠車用轉型、ADAS、工業自動化及再生能源等長期趨勢與產品組合持續優化，在動能強勁的狀況下，認為安森美營收及 EPS 有望持續攀高，預估 2022/23 年安森美營收 83.1/88.4 億美元(年成長+23.3/+6.4%)，毛利率 49.8/51.1 %，EPS 4.75/5.02 美元(年成長+209.3/+5.7%)。

安森美受惠車用及再生能源大趨勢，給予逢低買進評等。

安森美8/1收盤價63.66美元，forward P/E 為 14 倍，約略與近三年平均 15 倍本益比相當，但考量(1)安森美所處的車用及工業市場未來展望良好；(2)安森美在智能傳感技術上具有相當程度領先優勢；(3)安森美轉型策略持續推升獲利大幅成長，CMoney研究團隊認為目前評價稍低，以本益比17倍計算，目標價 76元，給予逢低買進評等。