【美股ETF】太陽能 ETF—TAN：能源轉型勢在必行！

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圖/shutterstock

TAN 為基金規模最大、流動性最佳的太陽能 ETF

Invesco 太陽能 ETF (代號:TAN) 成立於 2008 年，追蹤 MAC 全球太陽能指數，持股涵蓋 46 檔全球太陽能產業鏈中的重要玩家，前十大持股比重為 57.0%（圖1），產業配置上則以科技業（佔比 60.4%）、公用事業（佔比 23.5%）為主（圖2）。TAN 的資產規模為 23.4 億美元，費用率 0.69%，目前是美股市場中資金規模最大、流動性最佳的太陽能 ETF。

圖 1：TAN 前十大持股比重約為 57%

Source: Invesco

圖 2：TAN 產業配置以科技業、公用事業為主

Source: Invesco

太陽能產業長期成長性無虞，新增裝置容量 2021~2026 年 CAGR 預估達 15.6%

面對石化能源的日益短缺、環境的惡化，能源轉型已成為勢不可擋的趨勢，尤其自 2021 年底的第 26 屆聯合國氣候大會以來，世界各國政府、企業紛紛揭示了淨零碳排的目標與藍圖，新能源／再生能源產業的長期成長性無虞。其中，相對於其他的新能源，太陽能的市場規模最大，國際再生能源總署統計，2021 年太陽能在全球新能源新增容量之佔比達 56%。

展望後市，觀察太陽能產業的關鍵指標「太陽能新增裝置容量」，據研調機構 SolarPower Europe，2022 年全球預估將年增 36.2% 至 228.5 GW，長線看來，則預估將自 2021 年起以 15.6% 的 CAGR （年複合成長率）增長至 2026 年的 347 GW（圖3）；以區域而言，預估 2022~2026 年，中國、美國、德國（歐盟最大市場）將分別以 21%/ 20%/ 17% 的 CAGR 增長。驅動產業成長的因素主要來自各國政府的政策推動（表1），加上太陽能裝置的成本持續下滑，帶動太陽能的滲透率持續成長。

圖 3：全球太陽能新增裝置量 2021~2026 年 CAGR 預估達 15.6%

Source: SolarPower Europe

表 1：近期中、美、歐盟紛紛提出太陽能產業相關政策

Source: SolarPower Europe、CMoney 整理

Enphase 與 SolarEdge 為全球太陽能逆變器龍頭

TAN 的前兩大持股SolarEdge(NASDAQ:SEDG)、Enphase(NASDAQ:ENPH) 分別是 2020 年營收規模全球排名第 1、第 5的全球太陽能逆變器龍頭大廠，兩者更寡佔了美國家戶型太陽能市場，合計市佔率約 80%。太陽能逆變器用以將太陽能板所產生的直流電轉換至交流電，而得以供家戶日常使用或併入公共電網，而SolarEdge、Enphase 分別專注於組串型逆變器（1-4個模組對應 1 個逆變器）、微型逆變器（1 個模組對應 1 個逆變器），各具優勢，SolarEdge 另提供功率優化器（Power Optimisers），可連接與監控個別模組，以調配個別電壓，提升整體發電效率。

SolarEdge 22Q1 營收達 6.5 億美元（季增 18.7%、年增 61.6%），Non-GAAP EPS 達 1.20 美元（季增 9.1%、年增 22.4%）。展望 22Q2，SolarEdge 預估營收中值為 7.3 億美元（季增 10.0%、年增 50.1%），優於市場預期；Enphase 22Q1 營收達 4.4 億美元（季增 6.9%、年增 46.2%），Non-GAAP EPS 達 0.79 美元（季增 8.2%、年增 41.1%）。展望 22Q2，Enphase 預估營收中值為 5.1 億美元（季增 14.4%、年增 59.8%），亦優於市場預期。隨產業的強勁成長，太陽能逆變器終端需求良好，加上烏俄局勢已引發歐洲能源供應問題，加速歐洲市場的能源轉型步調，SolarEdge、Enphase 的未來營收動能持續可期。

協鑫科技 GCL 為全球太陽能多晶矽龍頭

TAN 第三大持股 GCL（保利協鑫）為全球太陽能多晶矽龍頭，多晶矽為太陽能產業的基礎原材料，此外，保利協鑫亦兼營太陽能電站。2021 年受惠矽料的供不應求，推動多晶矽價格大漲，保利協鑫的材料業務價量齊揚，帶動公司 2021 年轉虧為盈，業績大幅改善。展望後市，下游的強勁需求仍支撐目前矽料價格居高不下（圖 4），在公司產能逐步擴張的計劃之下，2022 年的營運成長性仍樂觀。

圖 4：多晶矽價格高漲

Source: 東亞前海證券

產業成長性明確，股價低檔作為長線佈局良機

回顧 TAN 歷史表現，過去 3年/ 5 年以來的年平均報酬率分別為 36.22%/ 28.69%，表現亮眼。然而，今年以來在美國的升息循環之下，資金流動性縮減，壓抑了高成長、高估值的太陽能族群，影響 TAN 今年以來股價表現低迷，過去 1 年至今已回檔了 15.4%。然而，基於能源轉型的大趨勢，各國政府政策持續支持太陽能產業的發展，帶動產業長期成長性明確，TAN 囊括全球太陽能產業的重要玩家，CMoney 研究團隊看好 TAN 目前的低檔可作為長線投資人對太陽能產業的佈局良機。