*德州儀器財報季度、年度表達方式為： FYQ1：1 – 3月、FYQ2：4 – 6月、FYQ3：7 – 9月，FYQ4：10 – 12月，未特別標示即代表西元年。
*本篇報告為21Q4季度更新，完整德州儀器研究報告詳見 : 【研究報告】TXN德州儀器，股利連續成長20年的科技巨頭，持續受惠車用、物聯網發展，長線投資最佳選擇
工業、車用市場走強，德州儀器FY21Q4財報亮眼
德州儀器FY21Q4營收48.3億美元(QoQ+4.1%/ YoY+18.5%)，較我們預估的高出 6.9%，主因為疫情影響消退，工業與企業通信市場需求強彈，供應鏈短缺緩解也帶動車用相關營收走升，類比IC業務營收年增長兩成，達到37.6億美元(QoQ+5.8%/ YoY+20.2%)，嵌入式處理業務營收則為7.6億美元(QoQ+3.5%/ YoY+6.1%)，毛利率也因產品組合改善走升，由前一季的67.9%上升至69.3%，稅後淨利達到21.4億美元(QoQ+9.8%/ YoY+26.6%)，較我們預估的高出13.4%， EPS達到2.27美元創下歷史新高。
德州儀器 FY21Q4營收與獲利皆優於預期
從終端應用來看，FY21Q4工業市場營收年增40%，為主要營收成長動能，通信設備營收受到企業端需求與資料中心推動，年增約25%，汽車市場營收則以高個位數成長，惟個人電子營收隨疫情紅利消退呈現個位數衰退；針對當前市場環境，管理層表示供應鏈短缺的情況已有改善，雖有部分零組件依然緊缺，但大部分產品交期穩定，庫存已連續兩個季度增長，惟當前的114天庫存仍低於正常水位，公司的目標是將此期間延長至190天；在產能的部分，管理層表示客戶對於RFAB2 及LFAB 兩個12吋晶圓廠的擴建透露出高度興趣，預期將增強德州儀器供應鏈管理能力並降低成本，並表示儘管市場預期當前供需失衡的情況將於某個時間點結束，但考量半導體單位含量於各終端皆不斷增加，德州儀器正在確保2025年及更之後的製造能力。
回顧FY2021，德州儀器的營運模式於供應緊俏的市場環境中更顯優勢，工業、通信設備營收持續受惠於5G基建在美國的普及與IoT裝置數上升，車市熱度亦隨疫情消退增加，營收與獲利皆穩步攀升；FY2021 營收達到 183.4億美元(YoY+26.8%)，較我們預估的高出1.7%，稅後淨利達到77.7億美元(YoY+38.8%)，較我們預估的高出3.1%，EPS達到8.26美元創下歷史新高。
德州儀器FY2021獲利表現優於預期
復甦力道強勁，終端市場需求續強，FY22Q1財測優於市場預期
展望FY22Q1，公司財測預估營收將介於45 億至 49 億美元，EPS為 2.01 至 2.29 美元，兩者皆優於市場預期的44.6億與1.98美元；考量企業端的需求復甦力道優於預期，工業、網通與車用等終端市場需求續強，我們預期FY22Q1德州儀器財報將達到公司財測區間上緣，上調FY22Q1營收預估從46.1億美元(QoQ-4.5%/ YoY+7.5%)上調3.7%至47.8億美元(QoQ-0.9%/ YoY+11.5%)，稅後淨利從20.1億美元(QoQ-5.9%/ YoY+14.7%)上調4.6%至21.1(QoQ-1.6%/ YoY+20.0%)億美元，EPS從2.14美元上調4.9%至2.25美元。
展望優於預期，上調FY22Q1營收與獲利預估
致力於拓展工業與車用市場，自給率提升強化產業地位，樂觀看待德州儀器後續發展
展望FY2022，管理層表示在各終端皆看到頗具潛力的發展機會，但當前營運方向將著重於市場增速最快的工業與車用領域，我們看好德州儀器於類比IC市場地位與議價能力，將隨著RFAB2 與LFAB工廠擴建、公司自給率從當前的82%提升而增加，預期長期將推升公司利潤率，營收也將伴隨車用半導體滲透率增加、IoT裝置佈建等趨勢穩步增長，樂觀看待公司營運展望。
考量優於預期的FY21Q4財報表現與FY22Q1財測，我們上調FY2022年營收預估，從197.1億美元(YoY+7.4%)上調0.2%至197.6億美元(YoY+7.7%)，稅後淨利從83.4億美元(YoY+7.3%)上調3.0%至85.8 (YoY+8.1%)億美元，EPS從8.98美元上調2.1%至9.16美元，惟考量2022年升息環境不利半導體類股估值，將本益比從26倍下修至21倍，目標價從233元下修至201元，投資建議維持逢低買進。
FY22Q1展望優於預期，上修FY2022預估
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