【美股財報】微軟財報前瞻：Azure雲端服務與生成式AI技術進展成關注焦點

圖/Shutterstock

微軟 (MSFT) 即將於10月30日公布財報，本次財報預期聚焦Azure雲端服務成長、生成式AI技術進展，以及首次採用的新投資人指標。微軟此次將調整業務報告分類，帶來更清晰的雲端業務數據呈現，但也讓數據解讀變得更具挑戰性。分析師指出，微軟在生成式AI的巨額投資，投資人需衡量其回報風險。

業務重組，強化Azure透明度

微軟本次報告結構進行重組，重新分類產品與服務，以提供更具透明度的業務呈現。Azure雲端成為公司營收的重要驅動力，自2017年以來，Azure業務年複合增長率(CAGR)達21%，並將毛利率推升至接近50%。Seeking Alpha分析師認為，重組後Azure增長或達30%，但高毛利空間可能有所下降。分析師警告，此次重組可能使投資人難以直接理解數據，但生成式AI若成功，微軟有望保持競爭優勢。

AI布局，擴展生成式AI在企業市場的應用

生成式AI是微軟本季的一大亮點。微軟將推出新AI代理技術，讓企業客戶能在Copilot Studio及Dynamics 365中自行建立AI代理，協助銷售、服務和供應鏈管理等。隨著AI技術的普及，微軟希望藉此強化在企業市場的應用滲透力。然而，AI開發與部署的資本支出已大幅增加，2024年微軟AI資本支出增至440億美元。這使投資人對公司AI策略的回報倍感關注，且市場預期生成式AI發展非“一家獨大”局勢。

Copilot挑戰，市場需求提升產品穩定性

微軟的生成式AI產品Copilot面臨挑戰，部分企業客戶反映產品不穩定、回應準確度欠佳。Salesforce (CRM) 執行長Marc Benioff公開批評，Copilot在數據回應和安全性上表現不佳，顯示AI在企業應用中仍面臨重要技術瓶頸。分析師認為，企業對AI工具的需求趨於謹慎，若微軟無法改進Copilot性能，或將影響長期用戶黏著度，並降低生成式AI技術的市場採用意願。

放大鏡短評

微軟本益比目前遠高於科技產業平均水準，達32.52，較同業24.16有較大溢價，顯示市場對其AI業務的高期望。然而，隨著生成式AI潛在成長放緩，市場開始重新評估微軟估值。分析師指出，過去三個月內，微軟EPS下修達31次，顯示市場對其增長前景更為保守。若生成式AI無法成功擴大市場，投資人需重新評估其未來估值。

生成式AI與Azure增長能否如預期
如果生成式AI和Azure持續增長，將對股價形成支撐，吸引長期投資人。但若增長不如預期，尤其是Azure的增長率未達30%，可能會造成市場失望，股價承壓。

資本支出壓力與產品回報的風險
生成式AI如Copilot的資本支出已顯著增加，且客戶反饋褒貶不一，若投資無法帶來穩定回報，市場可能會重新評估微軟的高估值，進一步拉低股價。

長期挑戰與未來布局
微軟在生成式AI上的高額資本支出展現其未來布局，但AI專案失敗率高，部分投資人擔心AI投資未來回報能否支撐公司高估值。微軟在AI基礎設施上的巨額投入，包括最新的輝達(NVDA) Blackwell和AMD(AMD)晶片，將加速其AI產品升級。但分析師指出，未來生成式AI技術能否達成投資回報仍有風險，因其核心數據品質及回應能力均尚待改善。若無法有效整合高品質數據，生成式AI的長期商機恐受限。

另外也需要注意，Azure雲端服務擴建成本、併購動視暴雪負面影響消退速度，會否持續影響獲利能力。

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