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特斯拉宣布裁員全球10%員工,為下一個增長點作準備
特斯拉 (TSLA) 股價持續疲軟,今年以來股價跌幅已接近 40%,為 Magnificent 7 ( 美股七大科技巨頭 ) 中表現最為弱勢的個股。近期特斯拉宣布將裁員全球約 10% 員工,裁員原因有二,其一為員工之間出現角色及職能重疊的情況,為了控制人力成本而裁員,預估全年 EPS 將提升約 0.40 美元 ( 14 萬名員工 * 10%裁員比率 * 每位員工年薪 10 萬美元 = 每年 14 億美元支出,再除以稀釋後在外流通股數約為 35 億股,得到 EPS 將提升 0.40 美元 ),其二為公司想集中火力在潛力業務上,為下一個增長點作準備。
特斯拉裁員衍生需求疑慮,高層離職加深投資人不安
互聯網公司如谷歌 (GOOG)、Meta (META) 的裁員影響與特斯拉不同,由於網路科技公司產品及服務具有網絡效應,裁掉非核心業務員工對公司業績影響不大,且能更靈活的調度資源到重要項目上,如 AI 應用,但特斯拉屬於重資產製造業,雖然部分生產作業已經自動化,但仍需要一線員工負責生產流程,親自操刀,而裁員中不乏有這些一線員工,這勢必會影響產能,也隱含公司對未來季度的需求表現並不樂觀。
再者,此次還有兩位重要人物離職,即 Drew Baglino ( 動力元件與能源副總裁 ) 和 Rohan Patel ( 公共政策和業務發展副總裁 ),其中 Drew Baglino 是在 2006 年加入特斯拉,主要負責備受矚目的 4680 電池,還有電機、驅動單元和能源產品等核心業務,在前任 CTO ( 首席技術長 ) 離職後,他一直被視為公司的 CTO,對特斯拉一直以來的技術戰略和產品開發有深遠的影響。而他的離職,讓市場懷疑 4680 電池的迭代以及生產進度是否出現問題,因而引起擔憂。
綜合以上,本次的人員異動不僅引起投資人對市場需求的擔憂,公司內部技術發展在重要人物離職後也存在不確定性,使特斯拉股價繼續承壓。
而接棒兩位高層的是 2015 年加入特斯拉的 Patrick Bean ( 能源市場政策與業務開發部門總監 ),他先前在 SolarCity 時期就累積豐富經驗,直到兩家公司合併,目前深耕於電動車充電設施政策制定、公用事業合作、地方政府與企業關係建構以及能源採購等多個領域,是肩負推進特斯拉重返榮耀的關鍵人物。
特斯拉也脫離不了典型資本循環週期的命運
公司裁員通常都處於最困難的階段,每個產業幾乎都脫離不了典型資本循環週期的循環:
- 第一階段:資本大量湧入潛力產業,資本支出上升,競爭對手冒出,資金快速卡位相關公司,對公司獲利充滿想像空間
- 第二階段:競爭加劇,開始打價格戰,銷量增速放緩,利潤下滑,二級市場表現不會太好
- 第三階段:市場供過於求,同業間面臨洗牌,資本流出
- 第四階段:供給下滑,需求持穩,投資報酬率還很低,小資本開始押注
- 第五階段:供不應求,價格走揚,投資報酬率回升
目前特斯拉約落在第二及第三階段之間,中國市場競爭激烈,價格戰橫行,致使特斯拉獲利持續下滑,而同業如 Lucid (LCID)、Rivian (RIVN) 等電動車公司股價一直下探,顯示資本陸續撤出電動車產業,特斯拉股價也受到打擊。
特斯拉擱置 Model 2 生產計畫,進攻 Robotaxi 及自駕業務
路透社先前報導特斯拉取消生產 25,000 美元的平價車款 Model 2,但公司執行長馬斯克隨即發聲否認,不過他的聲明十分模糊,到底是還在研發當中,還是沒被取消只是先擱置?這個問題的答案可以透過裁員細節知道端倪。根據內部消息指出,此平價車款在公司內的代號為 NV9,且被員工證實已確實擱置,相關員工也遭到裁員。這衍生下一個問題,那特斯拉目前把最重要的資源放到哪裡?戰略布局為何?
馬斯克在 X 上發文表示,Robotaxi ( 自駕計程車 ) 將在今年 8/8 發布,而 Robotaxi 的發展與 FSD 技術脫不了關係。公司正把火力集中在自駕業務的研發上,這可以從以下三點來佐證:1) 大規模推廣 FSD 免費試用一個月、2) 大幅降低 FSD 訂閱費用,從每月 199 美元下調至 99 美元、3) 在大量開放免費試用 FSD 後,數據量呈指數型成長,公司因而瘋搶輝達 (NVDA) H100 晶片及美光 (MU) 30 TB 起跳的 SSD,用於雲端訓練。
特斯拉的戰略布局選擇進攻 Robotaxi,擱置 Model 2 有兩大原因。首先,由於來自中國的低價電動車競爭太過激烈,已屬於紅海市場,如果特斯拉此時用 Model 2 硬拚是非死即傷,且歐美生產成本太高,不利於公司獲利。第二,公司轉而押注在 Robotaxi 的增長潛力。過去 V11 版本需要經過 C++ 程式碼判斷,而現在 V12 則是透過 AI 思考的方式前行,原理是將「大量數據」餵給神經網絡,透過「高算力」來進行訓練,最後讓自動駕駛開竅,這被稱作為「湧現」。舉例來說,先前 V11 版本在最後關頭才決定要打方向燈右轉,但是 V12 版本 AI 神經網路系統已經跟人類一樣提早切換右側車道準備右轉。
在自動駕駛領域中,特斯拉幾乎沒有競爭對手,主要是因為對手的真實駕駛數據量相較於特斯拉極為匱乏,且這些車企使用的大部分是合成數據,合成數據雖然獲取簡單,但真正用來訓練的話會有致命問題,就是這些數據是在已發生的知識體系下生成的,有其侷限性,難以完全模擬真實世界的各種情況,可用性因而大打折扣。
特斯拉若能善用此得天獨厚的優勢,持續精進 V12,加速 FSD 技術迭代 ( 如下圖 ),Robotaxi 有機會加速落地,幫助特斯拉拓展藍海市場。不過,前方仍困難重重,若 8/8 真的如期發布 Robotaxi 原型車,實際量產時間猶未可知,且目前政府也還沒有看到特斯拉申請牌照的動作,因此目前階段限縮了投資人的想像空間。
特斯拉自駕業務前方雖然多險阻,仍是公司扭轉頹勢的希望
特斯拉在電動車銷售領域面臨資本週期問題,由於平價車款競爭過於激烈,因此擱置 Model 2 生產計劃,進攻 Robotaxi 領域是特斯拉扭轉頹勢的機會。
綜觀其他公司如谷歌 (GOOG)、Meta (META) 等,2022 年初因蘋果 (AAPL) 修改隱私政策,使廣告商很難追蹤用戶行為,加上高通膨環境下,廣告業者大砍廣告預算,讓以廣告收入為主的兩大科技巨頭股價大跌,之後兩家公司先後宣布裁員計畫,但股價一直到 2022 年 11 月才真正觸底,最後乘著生成式 AI 浪潮而起飛。美國記憶體大廠美光 (MU) 亦然,2022 年 12 月宣布全球裁員 10% 員工,當時整個記憶體產業正面臨去庫存階段,需求萎靡的最困難時刻,雖然 2023 年中開始慢慢好轉,但股價等到 2023 年 11 月才開始好轉。
特斯拉處境有些相似,但 FSD 自駕業務的營收占比低,市場共識不高,預期讓股價回溫的時間將更久,投資風險也較大,但考量特斯拉自駕技術的實力,Robotaxi 建立起自駕計程車王國的夢及其廣大藍海市場還是具有想像空間,是目前認為最可能成為股價救星的業務,建議投資人在下週二 ( 4/23 ) 特斯拉法說會可關注其自駕業務的更新。
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