【美股研究報告】高通 FY22Q2 多元化業務策略奏效，營收連三季創新高！

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圖/Shutterstock

*高通財報季度、年度表達方式為：FYQ1：10 – 12月、FYQ2：1 – 3月、FYQ3：4 – 6月、FYQ4：7 – 9月。

各主要產品營收年增 28.5% 至 60.7%，高通 FY22Q2 營收再創單季新高

高通 (Qualcomm: QCOM ) 多元化業務策略成效斐然，QCT (通訊技術) 部門所有收入來源均顯著增加 28.5% 至 60.7%。高通營收連續三季創下新高，FY22Q2 營收達到111.6億美元 (QoQ +4.3%/ YoY +40.8%)，高於財測上緣的 110.0 億美元，亦較我們預估的 106.3 億美元高出 5.0%，稅後淨利達到 36.9 億美元 (QoQ -0.7%/ YoY +67.6%)，較我們預估的 33.4 億美元高出 9.7%，EPS 達到 3.21 美元，高於財測上緣的 3.00 美元，亦較我們預估的 2.93 美元高出 9.6%。

高通 FY22Q2 營收與獲利均優於預期

資料來源：高通、CMoney

從各主要產品終端應用來看：

在手機業務方面，FY22Q2 營收超出財測上緣，達到 63.3 億美元 (QoQ+5.7%/ YoY+55.6%)，主要營收成長動能來自高端處理器佔比提升及供應瓶頸緩解。高端處理器在三星旗艦手機的佔比，由Galaxy S21 的約 40% 大幅提升至Galaxy S22 的約 75%。而各大頂尖智慧型手機原有設備製造商(OEM)，如：三星、小米、Oppo、Vivo 以及 Honor等，持續使用 Snapdragon 作為高端安卓系統的首選，帶動手機業務邁向 FY2022 年營收年增逾 50% 的預期。

在射頻前端業務方面，FY22Q2 營收達到 11.6 億美元 (QoQ+2.5%/ YoY+28.5%)，成長動能主要來自各大 OEM 增加採用高通旗下產品。另外，第五代的 5G Modem-RF 的進階功能帶來領先優勢，並將持續擴展至汽車應用及 IoT 業務。

在汽車應用業務方面，FY22Q2 營收達到 3.4 億美元 (QoQ+32.4%/ YoY+41.3%)，主要動能來自推出 Digital cockpit platform。而汽車製造商及第一階零組件供應商增加採用 Snapdragon Digital Chassis 的數位底盤模組化方案，令FY22Q2 汽車應用業務的訂單總值擴大至 160 億美元以上。

在 IoT 業務方面，營收達到 17.2 億美元 (QoQ+16.8%/ YoY+60.7%)，增長動能主要來自對設備的需求上升。消費性電子、邊緣網路與工業領域，三大主要面向年增率均超過50%。消費性電子方面，安卓平板正加速成為協作工具，Snapdragon 8 Gen 1應用在各大旗艦平板，如：三星 2022 年 2 月推出的Galaxy Tab S8。邊緣網路方面，成長動能來自遠端工作、學習及娛樂對Wi-Fi 6 與 Wi-Fi 6E 解決方案的需求持續增加，並首次推出 Wi-Fi 7解決方案，擴大市場領先地位。工業領域方面，倉儲、物流及醫療保健產業對堅固耐用的手持設備需求加速，帶動 FY22Q2 工業領域 IoT 營收年增率創紀錄新高。

高通 FY22Q2 各主要產品終端應用營收年增28.5% – 60.7%

資料來源：高通

在 QCT (通訊技術) 部門所有收入來源均顯著增加下，FY22Q2 營收創下單季最高記錄，達到 95.5 億美元 (QoQ +7.9%/ YoY +52.0%)，較先前預估的 91.3 億美元高 4.6%。QTL (專利授權) 部門營收達到 15.8 億美元 (QoQ-13.1%/ YoY-2.1%)，較先前預估的 15.0 億美元高出 5.3%，高通指出優於預期的主因為有利的產品組合抵消低階產品的營收下跌。

高通FY22Q2 QCT與QTL部門營收皆優於預期

資料來源：高通

車用與IoT業務持續增長，上調高通FY22Q3營收與獲利預估

展望 FY22Q3，高通再次給出了優於市場預期的財測，預估營收介於105億美元至113億美元 (QoQ -6.25% – +0.9%)。其中QCT 部門營收將介於91億美元至96億美元，EBT 利潤率介於31% 至33%，預期汽車應用及 IoT 業務以中個位數增長；預估QTL 部門營收將介於14億美元至16億美元，EBT 利潤率介於69% 至73%，與 FY22Q2 相當，預期全球手機出貨量將維持FY22Q2水平及中國新冠疫情的影響將於FY22Q3 季尾結束。

考量 QCT 部門業務延續 FY22Q2 的增長動能、手機高端處理器總量及佔比持續提高、汽車應用及 IoT 業務的強勁需求和供應瓶頸持續緩解，預估 FY22Q3 的營收表現將再次優於財測，QCT 部門營收從 FY22Q2 的95.5億美元上修3.4% 至98.7億美元 (YoY +52.5%)，QTL 部門營收從 FY22Q2 的15.8億美元上調1.3% 至 16.0 億美元 (YoY +7.5%)，合計營收從100.4億美元調高 14.2% 至 114.7 億美元 (QoQ+2.8% / YoY+43.5%)，稅後淨利從 30.7 億美元上修 22.7% 至 37.7 億美元 (QoQ+2.9% / YoY+71.2%)，EPS 從 2.69 美元調升至 3.30 美元。

上調高通 FY22Q3 營收與獲利預估

資料來源：高通、CMoney

預估高通FY22Q3 EPS季增2.9%，年增72.1%

資料來源：高通、CMoney

高通持續多元化業務策略，搶佔車用晶片市場先行優勢

高通於 2022 年 4 月宣佈完成收購車用軟體開發商 Arriver，將 Arriver 旗下的電腦視覺、駕駛策略和駕駛輔助等資源整合至 Snapdragon Ride 平台組合。邁向以規模化方式向汽車製造商及第一階零組件供應商，提供開放、完全整合及具競爭力的先進駕駛輔助系統 (ADAS)。從而與每家主要汽車製造商建立長期合作關係，推動汽車應用業務營收持續攀升，並預期於 2023 年至 2024 年迎來突破。

高通亦於 2022 年 3 月時宣布與 Arriver 聯手 BMW 打造新一代自動駕駛平台，未來 BMW 新一代自動駕駛系統，將導入共同開發的先進駕駛輔助系統，將在高通現有 Snapdragon Ride 視覺系統單晶片上，加上 Arriver 電腦視覺和由Snapdragon 車對雲端服務平台管理 Snapdragon Ride 平台運算系統單晶片控制器。隨著電動車及自駕車需求帶動晶片用量增加，與頂尖汽車製造商建立長期合作關係，推動高通在逐漸擴張的車用晶片市場搶佔先行優勢，訂單總值已從 FY22Q1 的 130 億美元增加 30 億美元至 FY22Q2 的 160 億美元以上。

FY22Q4 安卓及蘋果旗艦機款陸續推出，看好高通 FY2022 營運表現

高通預期 FY22Q4 將與 FY21Q4 同樣受季節性因素帶動，受惠於安卓及蘋果將推出全新旗艦機款，及高端處理器在三星旗艦機款佔比大幅提升下，QCT 部門手機業務有望達成 FY2022 年增率 50% 目標，推動高通 FY22Q4 營收顯著上升。而通膨對高通專注發展的高階智慧型手機影響較低階智慧型手機少，對手機業務營收影響力有限。加上預期中國新冠疫情封城短期影響將於 FY22Q3 季尾紓緩，有助供應瓶頸持續緩解及提振手機和車用業務的需求。

我們持續看好高通在多元化業務帶來的機遇，企業數位化轉型、汽車數位底盤和 5G 技術持續發展的趨勢，交錯帶動高通各部門業務產品的需求。而各部業務的優異表現顯示高通成長動能來源依然強勁及多元化業務策略奏效。故樂觀看待高通 FY2022 營運表現，上調 FY2022 年營收預估，從 422.4 億美元上修 8.1% 至 456.8 億美元 (YoY+36.5%)，稅後淨利從 135.7 億美元上調 11.5% 至 151.2 (YoY+34.3%) 億美元，EPS 從 11.89 美元調高 11.5% 至 13.26 美元，惟考量聯準會加息循環不利科技股估值下，本益比預估從 18 倍下修至 15 倍，目標價從 214 美元下修至 200 美元，但潛在漲幅仍有35.0%，投資建議維持買進。