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瑞銀下調 Alphabet 評等至中立,擔憂 AI 轉型的陣痛期
2023 上半年即將進入尾聲,第二季底出現獲利了結的賣壓,尤其一些今年以來漲多的大型股成為狙擊的對象,其中,瑞銀 (UBS) 就下調 Google 母公司 Alphabet (GOOG、GOOGL) 評等,從「買進」( Buy ) 降至「中立」 ( Neutral ),導致 6/26 ( 一 ) Alphabet 股價下跌超過 3%。
瑞銀下調評等主要是因為擔憂 AI 轉型過程的陣痛期,重點如下:
- Google 搜尋中可能會有一部分轉移至生成式 AI 聊天機器人 Bard,有時就不會點進網站中,此將影響部分廣告業務。
- Google 新的搜尋平台 Search Generative Experience ( SGE ) 雖相較於傳統的搜尋平台多了更多 AI 驅動的文本,但其變現性及獲利模式仍值得關注,讓短期至中期的廣告收入帶來些許不確定性。
- 營收成長幅度難以提升,而生成式 AI 的投資也會帶來短期利潤率的壓力。
Alphabet 股價大漲後引發市場轉為保守,而非看壞
Alphabet 股價在 2023 年以來最多上漲超過 4 成,以大型股來說漲幅十分可觀,此時不免會出現越來越多關於「漲勢是否能延續」、「需靠什麼繼續推動上漲」等問題出現,因而對股價造成壓力。
不過,根據彭博的數據顯示,仍有近 90% 的分析師對 Alphabet 的評等為「買進」,雖評為「中立」的人數正在上升,但沒有一家投行提出「賣出」評等。從數據中可以得出部分機構因股價已陸續到達目標價而轉趨保守,但並不認為 Alphabet 本業有轉壞的跡象。像是瑞銀雖認為短中期存在不確定性,上漲空間有限而下調 Alphabet 評等,卻將目標價從 123 美元調升至 132 美元,隱含其並非看壞公司未來的長期發展。
Alphabet 到達先前設定的目標價,未來營運無虞下股價修正仍可伺機布局
回到 Alphabet 公司的營運狀況,其最大宗的營收來源為廣告 (營收占比近 8 成),根據研調機構 MAGNA 預估全球廣告市場,2023/2024 年搜尋/電商的數位廣告預計將年增 9.1%/8.7%,給予 Alphabet 重要的營運支撐。
儘管 AI 對 Alphabet 的實際貢獻目前難以量化,短線上也因為漲高而有獲利了結的賣壓,但 Alphabet 的投資價值來自其廣告產業的護城河、穩健的財務體質等。評價方面,市場預估其 2023/24 年 EPS 為 5.35/6.30 美元,目前預估本益比約 22/19 倍也具有吸引力 ( 近5年本益比大致落在 16~35 )。
Alphabet 股價技術面部分,之前在【美股技術分析】Google 廣告業務具韌性,雲端業務首度由虧轉盈!在 ChatGPT 的威脅下,Google 能否衝破 110 美元關鍵頸線?報告中提到突破 110 美元可乘勢追進,目標價設定在 125 美元。
以結果來看,目前如預期地到達了當初設定的目標價,且在此目標價也確實開始出現短期獲利了結的賣壓,但綜合前面基本面的加持,股價修正時就是機會,因此參考的買點有二:
1. 上揚的 50 日均線
2. 頸線 110 美元
如果股價能在上述兩個位置止穩,都是布局的良機,而下個目標價則有機會挑戰 145 美元。
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