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*全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算，由於non-GAAP剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。

超微是美國半導體公司，主要生產 CPU 及 GPU，產品橫跨多種終端應用

超微 ( AMD，Advanced Micro Devices ) (AMD) 是一家美國的半導體公司，主要生產和銷售處理器 ( CPU )、圖形處理器 ( 顯卡、GPU )、晶片組、記憶體和其他相關產品，並提供相應的軟體和解決方案。

超微的產品廣泛應用於個人電腦、伺服器、遊戲機、雲端運算、超級電腦、嵌入式系統和其他領域，乃至於近期最重要的 AI 發展上。超微競爭力主要來自於其在高速運算、圖形和視覺技術方面的創新能力和領先優勢，其主要競爭對手包括英特爾 Intel (INTC)、輝達 Nvidia (NVDA) 等。

超微 23Q3 受 Client 部門強勁增長帶動下，優於市場預期

超微 23Q3 財報如下：

營收 58.0 億美元 ( 季增 8% / 年增 4% )，略高於市場預期的 56.9 億美元。
毛利率 51% ( 季增 1 個百分點 / 年增 1 個百分點 )。
營業利益率 22% ( 季增 2 個百分點 / 年減 1 個百分點 )。
EPS 為 0.70 美元 ( 季增 21% / 年增 4% )，略優於市場預期的 0.68 美元。
整體增長主要由 Client ( 消費端部門 ) 與產品組合帶動，第四代 EPYC 與 Ryzen 7000 處理器需求強勁。

依照部門別分析如下：

1. Data Center ( 資料中心部門 ) 營收 16.0 億美元，季增 21% / 年增持平，營收占比 28%

儘管雲端市場需求仍有雜音，不過第四代 EPYC Genoa 仍繳出季增超過 50% 的亮眼成績，在超微伺服器 CPU 營收及出貨中占大宗，其強勁增長抵銷適應性系統單晶片 ( Adaptive SoC，因應高效能運算需求 ) 產品下滑。
營業利益相較去年同期 5.05 億美元下滑至 3.06 億美元，營益率從 31% 滑落至 19%，主因支援 AI 發展的投資增加。

2. Client ( 消費端部門 ) 營收 14.5 億美元，季增 46% / 年增 42%，營收占比 25%

Client 的爆發主要由桌機及筆電 Ryzen 7000 系列 CPU 需求帶動。
營業利益由虧轉盈，營益率從去年同期的 -3% 提升至 10%。

3. Gaming ( 遊戲機部門 ) 營收 15.1 億美元，季減 5% / 年減 8%，營收占比 26%

營收下滑主要來自 semi-customed ( 半客製化產品，專為遊戲機設計的處理器 ) 業績降溫。
營業利益從去年同期的 9% 提升至 14%，主因 Radeon GPU 銷售提升，產品組合轉佳。

4. Embedded ( 嵌入式部門 ) 營收 12.4 億美元，季減 15% / 年減 5%，營收占比 21%

通訊市場持續疲弱，且部分終端市場客戶仍在進行庫存調整。

超微樂觀看待 2024 年，預期 MI300 有機會創紀錄

超微 23Q4 財測如下：

營收 58 ~ 64 億美元，若以中間值 61 億美元計算，季增 5% / 年增 9%，略低於市場預期的 63.7 億美元。
毛利率 51.5%，季增 0.5 個百分點 / 年增 0.4 個百分點。
營業費用 17.4 億美元，季增 2.5% / 年增 8.6%。

儘管 23Q4 財測差強人意，但部分業務仍具有成長潛力，2024 年前景良好。資料中心方面，超微 GPU Instinc MI300A、MI300X 將如期在 Q4 量產，出貨給高效能運算、雲端、AI 等領導廠商，尤其以 AI 應用為主軸。MI300 可運用在 AI 訓練與推論，尤其是需要高頻寬記憶體的大型語言模型，預期未來可成為滿足運算需求的主要產品。

超微預估 MI300 將貢獻 23Q4 營收約 4 億美元，且有機會在 2024 年超過 20 億美元，成為公司史上最快營收達到 10 億美元的產品。另外，客戶目前正在測試最新 Zen 5 Core 架構的伺服器 CPU Turin，反應良好，預計會在 2024 年推出。雖然目前總經環境下資料中心業務或有雜音，但客戶對超微整體 AI 產品組合採用度讓公司對 23Q4 及 2024 有信心。

消費端部門方面，目前市場上有超過 50 款筆電設計由 Ryzen AI 驅動，超微也正與微軟 (MSFT) 就下一代 Windows 緊密合作中，強化未來公司晶片上的人工智慧引擎 ( on-chip AI engine ) 成長動能。另外，超微發表首款基於 Zen 4 核心的工作站 ( 高端的微型電腦 ) CPU，客戶包括Dell、HP、Lenovo。

綜合以上，公司在 AI 發展的大勢所趨下，加上消費端部門營收動能可期，未來成長性仍值得期待。

超微股價陷入多空膠著，靜待布局時機

(1)技術分析及操作建議：

觀察超微日線圖，股價自 6 月開始隨大盤一同進入修正，目前處於多空交戰中，陷入膠著。下方有 200 日均線及上升趨勢線支撐，上有 50 日均線下彎及下降軌道壓力，趨勢仍不明朗。

儘管如此，這一波修正相對於 2022 年 10 月開始的上漲幅度來說並不大，搭配基本面對未來前景偏向樂觀，因此若股價能突破 (1) 50 日均線及 (2) 下降軌道上緣等兩大壓力 ( 約落在 100 ~ 110 美元 )，超微就有機會重回多頭趨勢，屆時則可進場布局。

(2)停損及目標價規劃：

若走勢順利布局後，停損位置可放在前低 93 美元作為防守；目標價則設定在 6 月這波修正的起點 130 美元。

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