公司介紹

超微是全球 CPU、GPU 半導體大廠，產品橫跨多種終端應用

超微 ( Advanced Micro Devices ) (AMD) 是一家美國的半導體公司，主要生產和銷售 CPU、GPU、AI加速器晶片組等產品，並提供軟體 ( ROCm ) 和解決方案。公司產品廣泛應用於個人電腦、資料中心、雲端運算、超級電腦、遊戲機、嵌入式系統等領域，包括近年最重要的 AI 伺服器上。在 AI 快速發展下，超微資料中心部門的營收占比已成長至超過 5 成。

超微競爭力主要來自於其在高速運算、圖形和視覺技術方面的創新能力和領先優勢，其主要競爭對手包括 GPU 霸主輝達 Nvidia (NVDA)、CPU 王者英特爾 Intel (INTC) 等。

財報回顧

超微資料中心獨木難支， 24Q3 財報不及市場預期

超微 24Q3 財報如下：

營收 68.2 億美元 ( 季增 17% / 年增 18% )，低於市場預期的 75.6 億美元。
毛利率 54% ( 季增 1 個百分點 / 年增 3 個百分點 )。
營業利益率 25% ( 季增 3 個百分點 / 年增 3 個百分點 )。
EPS 為 0.92 美元 ( 季增 33% / 年增 31% )，遜於市場預期的 1.09 美元。

依照部門別分析如下：

1. Data Center ( 資料中心部門 ) 營收 35.5 億美元，季增 25% / 年增 122%，營收占比 52%

資料中心部門營收創新高，主要由 AMD EPYC CPU 與 Instinct GPU 的強勁需求推動。EPYC 處理器已成為企業和雲端基礎設施的首選，隨著 Microsoft、Meta 等大型企業的擴展，超微在超大規模雲端應用中的市場份額顯著提升。此外，新一代 EPYC 9005 系列和 MI325X GPU 的推出進一步加強了超微在高性能計算領域的領導地位。

另一方面，超微的 Instinct MI300X GPU 在 AI 工作負載（特別是推論和訓練）上的需求激增，尤其是 Meta (META) 與微軟 (MSFT) 將 MI300X 應用於多個 AI 工作負載，並進行內部基礎設施擴展，使得超微的 Instinct 系列在 AI 領域站穩腳跟。

2. Client ( 消費端部門 ) 營收 18.8 億美元，季增 26% / 年增 29%，營收占比 28%

消費端部門的增長主要得益於 Ryzen 9000 系列桌面和 Ryzen AI 300 系列筆電處理器的強勁需求。超微的 Zen 5 架構處理器推出後在市場表現出色，特別是在消費市場。企業端，超微也取得了多個大規模的訂單，包括 AstraZeneca 和 Volkswagen 等大型企業的採購需求。

3. Gaming ( 遊戲機部門 ) 營收 4.6 億美元，季減 29% / 年減 69%，營收占比 7%

遊戲機部門的大幅衰退，除了受到微軟和 Sony 減少半客製化處理器庫存的影響，超微準備過渡到基於 RDNA4 架構的下一代顯卡也影響營收表現。

4. Embedded ( 嵌入式部門 ) 營收 9.3 億美元，季增 7.7% / 年減 25%，營收占比 14%

嵌入式部門的下滑主要原因是客戶庫存正常化。就各應用領域分析，超微在測試和模擬、航空航天和國防市場的 Versal 系列 SoC 表現較強。然而，通信和工業需求仍然疲弱。

整體而言，遊戲機部門的下滑，嵌入式部門需求回升緩慢，加上研發和行銷成本增加 15%，壓低整體獲利表現，資料中心和消費端業務雖增長顯著，但未能完全抵消其他部門拖累，導致業績表現令人失望，盤後股價重挫逾 7.6% 至每股 153.57 美元。

未來展望

預期超微資料中心是成長主幹，惟需留意其他業務的拖累

超微 24Q4 財測如下：

營收 72 ~ 78 億美元，若以中間值 75 億美元計算，季增 10% / 年增 22%，略低於市場預期的 75.6 億美元。
毛利率 54%，與上一季持平 / 年增 3 個百分點。
超微並未公布獲利預估。根據市場預估 EPS 為 1.09 美元，季增 18% / 年增 42%。

展望未來，超微成長主軸仍在資料中心業務，特別是 AI 和高效能運算的需求將驅動未來幾年的增長。CEO 蘇姿丰在財報會議中上調 AI 晶片營收，從前一次預估的 45 億美元增加至突破 50 億美元。而 Instinct 系列 GPU 的下一代產品 MI325X 和 MI355 計畫分別在 24Q4 和 2025 下半年推出，提供更強大的推理和訓練性能，以保持在 AI 加速器市場中的競爭力。公司也預計 2025 年推出的 5th Gen EPYC Turin 處理器將在雲端和企業應用中有更廣泛的應用，具有更高的性能和能源效率。

另外，超微將在 2025 年上半年完成 ZT Systems 的收購，增強其 AI 基礎設施的設計與驗證能力，並計劃加速將 Instinct GPU 部署到數據中心規模。此外，超微與英特爾 (INTC) 等多家公司共同成立的 x86 聯盟，將在生態系統兼容性和開發者支持方面帶來進一步的增益。綜合以上，超微在資料中心業務的成長性還是不容小覷。

消費端部分，由於 Windows 10 支援終止，預計未來幾年商務電腦市場將出現更新換代的需求，AMD 有望在商務筆電市場進一步擴大其市佔率，維持一定的成長率。

儘管如此，超微還是面對許多挑戰，包括資料中心 GPU 對手輝達 (NVDA) 的優勢地位、英特爾的競爭也可能壓縮超微市場份額。消費端方面，全球 PC 市場需求持續下降，消費者需求放緩可能延續到 2025 年，企業端在 AI PC 的換機潮也有未達預期的風險。

再者，遊戲機業務依舊承壓，且隨著雲端遊戲發展，傳統遊戲顯卡需求可能受到影響；嵌入式業務在工業及通訊市場需求恢復速度緩慢，以上都將影響超微未來增長預期。

放大鏡評析

超微技術面障礙仍在，股價站回 200 日均線之前先保守看待

從技術面來看，超微自 2024/07 跌破 200 均線後，股價沒有太多表現的空間，持續在微幅上升的 200 日均線做攻防。整體而言，超微仍面臨許多考驗，加上未來指引差強人意，導致股價難有表現的機會，因此，超微在站回 200 日均線之前先觀望較佳，下方支撐則可觀察 9 月低點 132 美元能否守住，以決定逢低布局機會。