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AMD 22Q2財報略優預期，資料中心、嵌入式產品表現亮眼，EPS 0.27美元，調整後1.05美元
超微AMD(NASDAQ:AMD)公布22Q2財報，營收65.5億美元（QoQ +11.3%、YoY +70.1%），毛利率與淨利則均因併購賽靈思、Pensando產生的攤銷費用降低，毛利率46.2%，稅後淨利4.5億美元（QoQ -43.1%、YoY -37.0%），EPS 0.27美元。
排除攤銷費用等與營運無關的收支後，經調整的Non-GAAP營收同GAAP為65.5億美元，略優於市場預期的65.3億美元，各部門均呈現成長態勢，尤其是資料中心與嵌入式業務表現最為亮眼，伺服器的需求仍十分強勁，在併入賽靈思Xilinx後的產品組合優化後，也有助於AMD的Non-GAAP毛利率表現達54.0%，稅後淨利17.1億美元（QoQ +7.4%、YoY +119.4%），EPS 1.05美元，稍優於市場預期的1.03美元。
AMD 在資料中心、嵌入式部門享有強勁成長動能，不懼市場逆風影響
AMD在併購賽靈思Xilinx與Pensando後，因整體產品組合更加全面性，故改變營收分類方式，分為四個營收部門：Data Center（資料中心部門）包含伺服器CPU、GPU、Xilinx與Pensando在資料中心的應用；Client（客戶端部門）則是包含桌上型、筆記型PC的處理器與晶片組；Gaming（遊戲機部門）包含了獨立顯示卡以及半客製化的遊戲機產品；Embedded（嵌入式部門）主要為原賽靈思的業務，加上AMD本身原有的小部分產品所組成。
就部門別進行分析：
- Data Center（資料中心部門）營收14.9億美元（QoQ +14.9%、YoY +82.8%），成長來自主要合作客戶（如亞馬遜的AWS、百度、Google、微軟的Azure等）為了發展企業運算、雲端運算，對第三代EPYC伺服器CPU的拉貨，以及享有Xilinx與Pensando併入後的綜效，進一步推升營收。
- Client（客戶端部門）營收21.5億美元（QoQ +1.3%、YoY +24.5%），在筆記型電腦CPU、專業級Ryzen Pro晶片銷售成長下，AMD在消費端電腦市場仍見到強勁需求，宏碁、華碩等公司也將持續推出搭載AMD晶片的筆電。
- Gaming（遊戲機部門）營收16.6億美元（QoQ -11.7%、YoY +31.9%），雖此部門受到挖礦熱潮消退、以及通膨造成的非必需消費品需求減弱的影響，導致GPU市場不佳，不過值得高興的是，半客製化產品（包含XBOX、Steam遊戲機、車用晶片等應用）的大幅成長，蓋過了GPU衰退的表現。
- Embedded（嵌入式部門）營收12.6億美元（QoQ +111.3%、YoY +2,227.8%），嵌入式部門的巨幅年增幅度，主要是因為將賽靈思的營收合併計算的關係，相較之下，21Q2 AMD原有的嵌入式業務僅有5,400萬美元的營收。AMD在此業務中，受惠賽靈思帶來的太空國防、工業、醫療、車用、AI等廣泛市場，潛力十足。
AMD財報表現表現突出，市值再度超越Intel
英特爾Intel(NASDAQ:INTC)是世界最大的IDM廠，主要負責CPU的設計、製造、銷售，也是AMD最大的競爭對手，市佔率長期獨佔鰲頭。然而，Intel於2022/07/28開出22Q2的財報表現大幅低於預期，獲利更是由盈轉虧，另外Intel也大幅下修2022年全年營收、EPS之財測分別達13%與36%。在CMoney研究團隊出具的報告中認為，Intel財務表現不如預期，除了消費端PC/NB市況不佳外，還有兩大因素所導致：AMD的強勁競爭力，以及Intel自身的製程瓶頸。
在2022/08/02的AMD電話會議中，可以間接證實AMD搶走Intel一定程度的市佔，營收在各部門均呈現強勁成長，執行長蘇姿丰也表示AMD獲得較多市占；AMD的獲利能力也不會如Intel發展先進製程形成成本壓力而削弱，各項因素使市場對AMD的信心提升，帶動市值上升。
22Q3 AMD有資料中心、半客製化產品支撐，PC/NB衰退顯得微不足道，預估EPS 0.54美元
展望22Q3，AMD除了已經確認鞏固現有的伺服器晶片、遊戲機應用的半客製化晶片銷售外，AMD表示將準時於22Q3季末推出使用5奈米製程，AM5平台的Ryzen 7000系列處理器，預期可在22Q3末起產生營收貢獻。另外，針對個人電腦前景的評論，AMD表示公司對市況的看法較上次預期更加保守，從原先的下降8%，擴大至下降15%，但AMD的產品組合已多轉往高階產品，影響不至於太大。
考量整體市況與AMD最新財測，CMoney研究團隊將AMD 22Q3營收預估值由71.0億美元調整至65.6億美元（QoQ +0.2%、YoY +52.2%），毛利率、稅後淨利與EPS則受到併購Xilinx與Pensando所產生的攤銷成本、費用所影響，影響幅度較CMoney研究團隊於前次預估的幅度大，使此次預估GAAP的獲利能力下修，故將毛利率下調6.1個百分點至48.2%，稅後淨利下調9.1億美元至8.8億美元（QoQ +95.9%、YoY -5.1%），EPS由1.02美元調整至0.54美元。
AMD對2022全年財測不變，資料中心、嵌入式、遊戲機需求均強，建議買進
展望2022年全年，AMD樂觀看待全年展望，管理層見到雲端應用需求強勁的趨勢將持續，資料中心的市佔率有進一步提升，即將推出的伺服器CPU Genoa系列因核心數較Milan多，規格升級之下將在2022下半年帶動價量上揚。
另外，AMD在OEM端的進展也十分順利，嵌入式產品、遊戲機熱度不衰，且認為成長會延伸至2023年。相比於競爭對手Intel，雖AMD也有見到總體經濟所帶來的PC出貨下修，不過強勁的財測已是考量種種因素的結果，預期影響不大。
CMoney研究團隊預估AMD GAAP財務數據，同樣考量財測與併購攤銷影響，2022/2023年全年營收由270.7/328.8億美元調整為262.8/294.1億美元（YoY +59.9%/+11.9%），毛利率分別下調2.9/5.3個百分點至47.6%/47.7%，稅後淨利32.4/45.1億美元（YoY +2.6%/+38.9%），EPS由3.49/4.89美元調整至2.06/2.76美元。考量AMD在資料中心業務的強勁成長、併購Xilinx、Pensando對其伺服器晶片業務、嵌入式部門帶來的綜效，以及併購所額外產生的費用僅為暫時發生於財報中的數據，未有影響營運表現、實質獲利能力的可能，因此CMoney研究團隊將AMD的目標價維持134美元，建議買進。
（延伸閱讀：【美股研究報告】AMD 22Q1財報與展望亮眼，一掃股價陰霾，無庸置疑是被錯殺的標的！）
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