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*蘋果財報季度、年度表達方式為:FY23Q1:2022/10~12月、FY23Q2:2023/1~3月、FY23Q3:2023/4~6月、FY23Q4:2023/7~9月
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Apple主要產品為iPhone、Mac等,與三星、小米等品牌廠競爭
Apple為一消費性電子產品、電腦軟體與服務之科技公司,目前市值全美股市第一名,於1976年創立,總部位於美國加州,以個人電腦起家,後以智慧型手機iPhone聞名。
Apple主要硬體產品為iPhone、Mac、iPad,另也有其他訂閱性質之服務商品,其中iPhone為營收佔比最高之產品。主要競爭對手為三星、小米、Oppo、Vivo等智慧型手機品牌商。
蘋果FY23Q1營收、獲利受匯損與供應鏈因素雙雙不如預期,EPS 1.89美元
蘋果(AAPL)公告FY23Q1財報表現,管理層表示FY23Q1雖然推出的iPhone 14系列不斷出貨,然而公司面臨了巨幅的匯損影響約8%;
另外,在2022年11-12月時,中國供應鏈廠商員工,在中國政府實施靜態管理(區域性人員交通管制並核酸檢測)後集體出走,導致產能與出貨量下降;
種種因素使得FY23Q1營收年衰退5.5%至1,171.5億美元(QoQ +30.0%),若扣除匯率的影響,則營收較前一年度同期成長,但仍低於CMoney研究團隊先前預估的1,268.9億美元7.7%,以及低於市場分析師預估的1,218.8億美元3.9%;
毛利率則受惠規模經濟以及產品組合優化,季增0.7個百分點至43.0%,稅後淨利300.0億美元(QoQ +44.8%、YoY -13.4%),EPS 1.89美元,不如CMoney前次報告預期的2.10美元,也同樣不如市場預期的1.94美元。
就終端產品別分析:
- iPhone FY23Q1營收657.8億美元(QoQ +54.3% / YoY -8.2%),iPhone 14系列在2022年九月就推出,其中iPhone 14 Pro與iPhone 14 Pro Max搭載最新設計的動態島,使得消費者更願意購買Pro系列產品,推升營收。
然而,中國針對新冠肺炎疫情所實施的靜態管理措施,在中國鄭州組裝廠產生強烈反彈,出現不少員工出走潮,使得產能與人力均嚴重不足,導致供給進一步減速。
即使面臨iPhone供應鏈與總體的匯率與消費力問題,iPhone使用者仍呈現成長,主要由加拿大、歐洲,以及新興市場,如印度等國貢獻,在扣除匯損影響後,iPhone營收年增率約莫持平。 - Mac FY23Q1營收77.4億美元(QoQ -32.8% / YoY -28.7%),Mac系列營收季減年減表現不佳,主要是因為於FY22Q1,蘋果推出搭載M1晶片的Macbook Pro,大幅推升了該季營收並堆高基期,使FY23Q1顯得衰退不少,但當下活躍使用裝置仍創下新高。
- iPad FY23Q1營收94.0億美元(QoQ+31.0% / YoY +29.6%),如前次報告所述,蘋果在2022年10月才將新款iPad、搭載M2的iPad Pro上市,造成營收從FY22Q4遞延至FY23Q1,並且FY22Q1時,iPad的出貨受供應鏈問題限制,使得本季有亮眼表現。
- 穿戴式裝置(包括AirPods 、Apple Watch、Beats、HomePod等)FY23Q1營收134.8億美元(QoQ +39.7% / YoY -8.3%),同樣受到消費力道減弱,以及匯損影響,導致營收年衰退,季成長主要為季節性因素,顧客消費手機時經常搭配周邊設備購買所致。
- 服務(包括App Store、iCloud、Apple Music、Apple Fitness等)營收207.7億美元(QoQ +8.2% / YoY +6.4%),關注蘋果的服務訂閱人數,再度從FY22Q4的9億用戶成長至FY23Q1的9.35億用戶,與其他設備的用戶量成正相關,使包含訂閱、雲端服務與付款等服務的營收進一步被推升至歷史新高。
蘋果FY23Q2營收續受匯損與總經因素拖累,然毛利率有撐,預估EPS 1.45美元,全年EPS 6.02美元
展望未來,CMoney研究團隊持續認為Apple在FY23Q2,恐會在全球面臨匯率與消費力道略為趨緩的問題,不過中國的加速解封有望使供貨更穩,該區的消費回溫;
Apple管理層預估FY23Q2的營收將受上述因素影響較前一年度同期衰退,但未如FY23Q1幅度大,因此CMoney研究團隊預估蘋果FY23Q2之營收為931.0億美元(QoQ -20.5%、YoY -4.3%),調降5.2%,而毛利率受惠產品組合優化而上調1個百分點至44.0%,稅後淨利下修1.7%至227.2億美元(QoQ -24.3%、YoY -9.2%),EPS 1.45美元。
展望FY2023,雖然蘋果將持續面臨總經與匯率逆風因素影響,但隨著使用者的不斷增加,截至FY23Q1已有20億個活躍設備,使得蘋果生態圈對消費者的黏著度更大,有望持續提升蘋果服務層面的營收,進而同步帶動毛利率表現。
考量蘋果不如預期的FY23Q1財報與FY23Q2財測,以及未來潛在發展動能後,CMoney研究團隊將蘋果FY2023營收預估下調6.1%至3,839.7億美元(YoY -2.6%),毛利率年增0.4個百分點至43.8%,稅後淨利934.1億美元(YoY -6.4%),EPS則因蘋果有穩定股票回購計畫減少流通股數,預估EPS為6.02美元。
蘋果擁有穩健產品組合布局,面臨市況挑戰仍有能力減緩衝擊,服務或成支撐關鍵,維持買進評等
考量蘋果在消費性電子產品大環境衰退下,仍提供足夠誘因使消費者購買最新品項,如FY23Q1的iPhone以及iPad,蘋果生態圈也讓使用者難以脫離蘋果產品,甚至進一步增加其他服務的消費,如雲端與影音訂閱,維持獲利能力。
故CMoney研究團隊認為蘋果未來發展穩健,因此我們維持買進評等,目標價維持182美元。
(延伸閱讀:【美股研究報告】蘋果Apple FY22Q4營收創同期新高,Mac銷售更創史高,但美元升值使匯損擴大,還有哪些成長機會呢?)
(延伸閱讀:【美股新聞】蘋果銷售額下降 5% ,創 2016 年以來最大季度收入降幅(2023.2.3))
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