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在一個遙遠的星球上,有一個名叫ASML的王國。這個王國以生產光刻機而聞名,他們的產品在整個銀河系都享有盛名。他們的光刻機被用來製造各種先進的晶片,這些晶片是許多熱門電子產品的核心部分。
在23Q4這個季度,ASML王國的營收達到了72.4億歐元,這個數字遠超過了市場和CMoney的預期。這主要是因為他們的設備維護和升級服務需求強勁。儘管他們的DUV產品的平均價格下跌,但由於營收強勁增長,他們的每股盈餘(EPS)年增13.1%,達到5.20歐元,超出了市場和CMoney的預期。
然而,當他們進入2024年時,他們預計營收將與2023年相似。他們預計EUV營收將增長,但DUV銷售可能會停滯。這可能會導致毛利率低於2023年的水平,並可能導致每股盈餘(EPS)年減。
儘管如此,ASML王國的訂單量在23Q4大幅增加,顯示他們的客戶已經為2025年的景氣復甦做好了布局。因此,儘管2024年可能只是一個過渡年,但ASML王國的長期前景仍然看好。
然而,ASML王國的股價已經來到了歷史高位,這可能會帶來追高的風險。因此,投資者應該留意這個風險,並在股價回檔後再進行投資。
這就是ASML王國的故事,一個以創新和技術領先的王國,他們正在努力為未來的繁榮做好準備。儘管他們可能會面臨一些短期的挑戰,但他們的長期前景仍然充滿希望。
公司介紹
ASML為半導體關鍵設備供應商,主要產品為光刻機
ASML(艾司摩爾)(ASML) 成立於 1984 年,總部位於荷蘭,為全球市值最大的半導體設備及服務供應商,公司從事半導體設備的研發、設計、製造及銷售,尤其專精於晶片製造中微縮影設備之設計與整合。許多熱門電子產品如 IPhone、電視等家電均採用 ASML 設備製造的晶片。ASML主要產品為光刻機,可分為EUV(極紫外光)及DUV (深紫外光) 兩種,是生產晶片的核心設備。EUV 用於7奈米以下的先進製程,而DUV則用於7奈米以上的成熟製程。2023年光刻機營收佔總營收80%,其中EUV 佔42%、DUV 佔 58%及檢測業務佔2%。ASML亦提供設備維護及升級服務,約佔2023年總營收20%。
財報回顧
ASML 23Q4設備維護及升級服務需求強勁,獲利優於市場預期8.8%
ASML 23Q4營運成績如下:
- 營收達 72.4 億歐元 (季增 8.5%,年增 12.5%),高於 CMoney預估的 69.5 億歐元 4.2%,更高於市場預期的 68.9 億歐元 5.0%。
- 毛利率 51.4% (季減 0.5 個百分點,年減 0.1 個百分點)
- 營益率 33.1% (季增 0.3 個百分點,年增 0.0 個百分點)
- 每股盈餘 (EPS) 達 5.20 歐元 (季增 8.1%,年增 13.1%),高於 CMoney預估的 5.01 歐元3.8%,更高於市場預期的 4.78 歐元 8.8%。
ASML 23Q4營收優於CMoney 及市場預期,係因設備維護及升級服務需求強勁。毛利率也因服務毛利較高而來到 51.4%,優於財測的50-51%。雖然DUV的平均價格下跌導致毛利率低於CMoney 51.8%的預期,但營收強勁成長推動ASML 23Q4每股盈餘 (EPS) 年增 13.1% 達 5.20 歐元,打敗CMoney及市場預期。
2023年全年來看,ASML 營收年增 30.2% 達 275.6 億歐元,中國客戶爭相在出口禁令實施前進口浸潤式DUV,同時帶動毛利率年增0.8個百分至51.3%,加上研發及銷管費用增長緩慢,推動營益率年增 2.1 個百分點至32.8%、每股盈餘 (EPS) 年增 40.9% 達 19.91 歐元,創歷史新高。
ASML 客戶布局2025年,23Q4 新增訂單顯著反彈
ASML 23Q4新增訂單大幅增加,季增65.9億歐元至91.9億歐元,為22Q1以來的最高水平。其中56億歐元為EUV訂單,36億歐元為DUV訂單。訂單總量也同步反彈,季增40億歐元至390億歐元,僅次於2022年結束時的404億歐元,也代表一年過去後積壓訂單僅下降14億歐元。ASML指出,為了能夠跟隨行業復甦的進度,正在觀察2024年和2025年的綜合需求。因此2024年很可能只是一個過渡年,而23Q4暴增的訂單量顯示客戶已為2025年的景氣復甦布局。
未來展望
ASML 2024過渡年獲利恐難以成長,市場目光轉向2025復甦期待
進入24Q1,ASML預期營收可望落在63~68億歐元,因EUV出貨量及設備升級服務需求均可能低於23Q4,或拖累毛利率降低至 48-49%,導致每股盈餘 (EPS) 恐陷入季減。
至於2024全年來看,ASML預計2024年的營收將與2023年相似。他們預計EUV營收將增長,然而,DUV銷售或陷入停滯,主要由於2023年浸潤式DUV中國客戶需求因美國禁令影響,恐轉移至單價及毛利均較低的乾式DUV。加上新一代產品產線擴張需要投入成本,用於2奈米以下先進製程的高孔徑 EUV (High-NA EUV)產線需在2024年內提高產量,以達成2025年出貨5台的目標,故毛利率恐低於2023年水平,拖累每股盈餘 (EPS) 恐陷入年減。
中長期來看,ASML預計2025年將是一個營運強勁成長的一年。除了超過2023全年營收1.4倍的積壓訂單外,還有三大因素驅動。包括(1) AI發展和電氣化能源轉型(電動車、太陽能)等,半導體終端市場的長期成長主要動能;(2)半導體行業可望在2025年進一步加速復甦,以及(3)各國政府正在推動的晶片供應鏈本土化的地緣政治因素,驅使全球各地正在為建設的大量新晶圓廠做準備。
放大鏡評析
ASML 短期內恐有追高風險,宜等待回檔後逢低布局
CMoney 研究團隊一直看好ASML壟斷先進製程光刻機的市場地位,在能源轉型和AI發展、晶片供應鏈本土化及景氣復甦三大因素推動下,2025-2030年中長期獲利成長可期。
然而,ASML 目前的股價已來到歷史高位,主係長期景氣復甦期待掩蓋短期停滯利空。且2024年內的每季獲利及新增訂單均有較大機會出現年減,利空消息實現可能引起市場懷疑景氣復甦進度,恐導致股價回檔壓力浮現。故建議投資人短期內留意追高風險,若觀察利多不漲後,宜先行獲利了結,並等待回檔後再逢低布局。
*本篇為23Q4更新報告,
23Q3 季度更新請見:【美股研究報告】ASML 23Q3 訂單下滑,美國收緊出口管制,半導體景氣回溫恐需更長時間?
23Q2季度更新請見:【美股研究報告】ASML 23Q2營運成績亮眼,股價卻大跌5%,買進訊號出現了嗎?
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