圖/Shutterstock

瑞士信貸內控系統存在重大缺失，CDS飆高，股價創歷史新低 

瑞士信貸 (Credit Suisse，簡稱瑞信) 於 3/14 公布 2022 年年報，雖財報內容忠實呈現重大細節，也確實符合美國 GAAP 規範，但會計師事務所 PwC 給予公司內部控管「否定意見」(Adverse Opinion)，認為內控系統存在重大缺失。

此外，持股瑞信接近 10% 的大股東沙國銀行 3/15 以法規為由，表示無法提供更多財務援助，導致瑞信一年期債券 CDS ( 信用違約互換，Credit Default Swap ) 飆漲至歷史新高 ( 越高代表違約風險越大 )，盤中股價一度重挫超過 30%，觸發熔斷，收盤價 1.70 瑞郎歷史最低。

瑞信曾是華爾街巨頭，但在多年接續出現法遵的重大紕漏下，造成客戶流失、財報虧損的名利雙「殺」的局面。

瑞士信貸去年大虧 73 億瑞郎，但資產結構仍足以因應風險

瑞信 2022 年第 4 季虧損 13 億瑞郎，2022 年共虧損接近 73 億瑞郎，是 2008 年金融海嘯以來最大年度虧損，主因：

• 資本市場業務疲弱
• 大量存款及管理資產流出，其中客戶存款流失將近 1,600 億至 2,345 億瑞郎
• 公司執行為期三年的複雜業務重組

在瑞信營運不佳的情況下，有必要針對公司的資產結構做進一步分析。

儘管瑞信陷入虧損麻煩，但從以下指標來看公司體質仍屬穩健，足夠因應風險惡化：

• 瑞信 2022 年第 4 季普通股權一級資本比率 ( CET1 ) 從前一季 12.6% 回升至 14.1%，顯示其仍具有充足的損失吸收能力。( 美國主要銀行 CET1：摩根大通 13.2%、花旗銀行 13.0%、美國銀行 11.2%、富國銀行 10.6% )
• 流動性覆蓋率 ( LCR ) 雖因存款流出，自 2022 年第 3 季 192% 下滑至 144%，但仍高於瑞信目標水準 140% 以上。此外，瑞信長債比例超過30%，可以快速變現的資產比重更達到 30 ~ 35%，且帳上現金可覆蓋未來 3 年約 560 億瑞郎的未償債需求，因此流動性問題目前並無大礙。

除此之外，瑞士央行在 3/15 趕緊扔出救命索，將對瑞信注入 500 億瑞郎的流動性，同時將斥資 30 億瑞郎回購債券，顯示瑞士央行和瑞士政府企圖維護瑞士作為金融中心聲譽的決心。綜合以上，瑞信短期倒閉的可能較低。

瑞士信貸危機無傷大雅，各國央行升息步調轉變是現階段股市方向的關鍵

綜觀而論，瑞信危機是否會進一步引發連鎖效應，目前認為機率不高，因為歐洲銀行體質多年以來陸續改善，2012 年整體歐洲銀行的 CET1 約落在 11%，多年來穩定提升，至 2022 年已經來到 14%，此背景與 2008 年金融海嘯不同，銀行體質大幅轉佳。

因此，預期對整體市場僅是短暫信心的衝擊，風險擴及到其他銀行或其他市場的機率不高，可視為短期波動。

而現階段真正影響後續市場的關鍵則在於各大央行的升息步調，若緊縮壓力能因此緩和，有助於後市表現止穩。歐洲央行不排除從升息 2 碼降為 1 碼，而根據 FedWatch 最新資料顯示 (3/16)，美國聯準會升息一碼的機率為 66%，不升息的機率來到 34%，對股市是一項利多。

即使擁有瑞士政府及央行當靠山，瑞士信貸長期營運能力仍須時間驗證

然而，瑞信的營運能力、市場對公司的信心更是長期應該關注的議題，從其客戶離去及股東不願意支持的現象來看，顯然後者就先打了個叉。

營運能力方面，瑞信陸續在進行業務重整及轉型計畫，包括投資銀行業務重整、證券化商品去槓桿化等，這些皆須時間發酵，加上經濟疑慮以及融資成本上升，預期對瑞信未來盈利及資本結構帶來不小的壓力。

因此同屬金融產業，資金會流向更安全的地方，如美國銀行已經從中小型銀行得到約 150 億美元的存款流入；而在不同產業之間，銀行股風聲鶴唳，資金也會流向更穩健的產業，如谷歌、微軟、亞馬遜、蘋果，這些大型股在大盤整體表現不佳下相對強勢。

延伸閱讀：

【美股新聞】瑞士信貸危機影響投資者風險偏好 黃金大漲逾1% (2023.3.16)

【美股新聞】隨著銀行危機的蔓延，Cramer 表示美聯儲可能需要採取激烈措施 (2023.3.16)

【重大事件】矽谷銀行倒閉衝擊市場，美國政府快速止血，美股期貨翻紅！

【重大事件】AI聊天機器人ChatGPT更上一層樓！GPT-4發布，可辨識圖片，還能考上史丹佛？

版權聲明

本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。

免責宣言

本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

About The Author