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*FedEx 財務季度/年度表達方式:FY23Q1 : 2022/6 ~ 2022/8;FY23Q2 : 2022/9 ~ 2022/11;FY23Q3 : 2022/12 ~ 2023/2;FY23Q4 : 2023/3 ~ 2023/5
FedEx FY23Q1 受消費需求減弱及燃料成本大幅上漲影響表現遠低於市場預期,投資建議區間操作
FedEx 聯邦快遞 (NYSE:FDX) FY23Q1 營收 232 億美元,低於市場預期的 235.9 億美元,每股盈餘 (EPS) 為 3.44 美元,遠不及市場預期的 5.14 美元。FedEx 目前本益比為 10.3 倍,雖處於歷史低檔位置,然考量到通膨問題將持續延燒、美元持續走強、消費市場短期內將持續疲軟,故 CMoney 研究團隊認為目前本益比位於合理位置,以預估之 FY2023 EPS 15.04 美元計算,給予本益比 11 倍,目標價為 165.4 美元,投資建議區間操作。
FedEx聯邦快遞為世界快遞三巨頭之一,疫情期間表現亮眼
FedEx 聯邦快遞成立於 1971 年,與敦豪(DHL)、聯合包裹(UPS)並稱世界三大快遞公司。 FedEx現今於220多個國家和地區提供服務,並持續推出新產品和服務。聯邦快遞旗下擁有眾多子公司,包括FedEX Express(經營速遞業務)、FedEX Ground(經營包裝與地面送貨服務)、 FedEX Custom Critical(經營高速運輸投遞服務)、 FedEX Global(經營綜合性的物流、技術和運輸服務)和 Viking Freight(美國西部的小型運輸公司)等。
FedEx 旗下業務主要分成四大部門: 聯邦快遞 FedEx Express、快遞地面服務 FedEx Ground、快遞貨運服務 FedEx Freight和聯邦快遞服務 FedEx Services。
1. FedEx Express 聯邦快遞
FedEx Express 營收主要由美國國內貨運、國際運輸、國際國內運輸以及貨運組成。聯邦快遞向 220 多個國家和地區提供快速、可靠、有時限的遞送服務,並擁有規模龐大的貨運機隊。歐洲、中東、南美和非洲等地主要由子公司 TNT 快遞是聯邦快遞提供服務,TNT 快遞在全球擁有近 1,000 個設施,包括機場、倉庫和辦事處等。
FedEx Express業務佔比
2. FedEx Ground 快遞地面服務
FedEx Ground成立於 1998 年,主要競爭對手為 UPS,服務主要提供北美地區的快遞送貨上門服務和綜合供應鏈管理解決方案,旗下有 FedEx Ground Economy,專門從事大量低重量、時間敏感性較低的包裹整合和運送。
3. FedEx Freight 聯邦快遞貨運
聯邦快遞貨運主要在美國、加拿大、墨西哥、波多黎各和美屬維爾京羣島的大部分地區提供貨運業務。為客戶提供LTL服務 (Less Than Truckload,指的是當包裹無法用小包裹運輸方式寄送,但又不需要一整個貨櫃來運送時,可以跟不同的寄件人共用一個貨櫃運輸貨品以減低運輸成本),FedEx Freight細分為以送貨速度為主的 FedEx Freight Priority、以成本考量為主的 FedEx Freight Economy(送達時間較長)以及 FedEx Freight Direct(為住宅和企業提供重型、大型產品的送貨上門服務)。
4. FedEx Service 聯邦快遞服務
聯邦快遞擁有 1,800 多個面向客户的服務中心,為客户提供各種服務,包括資訊技術、文件複印、客户服務、賬單和收款服務等。
FedEx各業務佔比
電子商務為 FedEx 營收主要驅動力,人事成本與燃料為近期影響成本的兩大因素
電子商務的增長是 FedEx 營收增加的主要驅動力。在疫情期間,由於各國網購市場的熱絡,FedEx 的收入幾乎沒有下降。然而邁入後疫情時代後,疫情剛爆發時帶動電商收入成長的優勢已不在,加上通膨全面抑制消費者的消費力道,FedEx 的營收年增長率持續放緩,FY23Q1 更迎來近四季以來首次營收減少。
Fedex 營收與年增率走勢圖
Fedex 的成本支出主要為員工薪資與福利(佔總成本的 35.6%)、第三方承包商的運輸服務 (佔總成本的26%,公司與外部服務提供商簽訂合約以維持交付量) 以及燃料(8.2%)。Fedex 營運成本變動最大的為薪資及燃料,因此 Fedex 是最早受到美國最低薪資上漲影響的公司之一。最近幾季給聯邦快遞利潤率帶來壓力的另一因素是汽車燃料和航空燃料成本的上升。
Fedex 總支出與人事成本支出
FedEx FY23Q1 受經濟逆風與燃油成本上漲影響表現,股價一度暴跌 21%
9/15 FedEx 聯邦快遞預先發布了財報警訊,宣布 FY23Q1 受到各行業銷量疲軟的不利影響,尤其是亞洲區及歐洲區的服務面臨嚴峻挑戰,導致 FY23Q1 貨運量全球包裹和貨運量年減 11%,營業收入季減 4.9% 至 232 億美元 (年增8%),低於市場預期的 235 億美元;且由於燃油成本的增加,營業費用並沒有隨營收大幅減少,僅減少 1.9% 至 220 億美元,FY23Q1 每股盈餘 (EPS) 3.44 美元,遠低於市場預期的每股 5.14 美元。此消息使FedEx股價從每股 204.6 美元暴跌 21.4% 至 159.31 美元,創下有史以來單日跌幅最大的紀錄。
FedEx FY23Q2 積極調降成本,預計回購10億美元普通股支撐股價
FedEx 預計 FY23Q2 收入持續受到通膨以及電商消費市場疲軟的影響,營收在 235 億美元至 240 億美元之間,市場預期FY23Q2 營收為 248.6 億美元。FedEx預計在積極節省人事成本以及運輸班次的策略下,FY23Q2 將減少約 7 億美元的成本,並且花費 10 億美元回購普通股。FedEx 預期調整後每股盈餘至少為 2.75 美元,而市場預期每股盈餘為 2.80 美元。CMoney 研究團隊預期短期內市場通膨將維持在高檔,聯準會積極打壓通膨將繼續大幅升息,使民眾消費力道維持疲軟,加上升息導致美元走強將持續影響 FedEx 營收,預估 FY23Q2 營收為 235.9 億美元 (年增0.5%,季增1.5%),EPS 為2.84 美元 (年減26.9%)。
FedEx FY2023提高運費、削減成本以穩固營業利益率
展望 FY2023,CMoney 研究團隊預期全球整體商業環境將持續疲軟,主因受高通膨和緊縮的貨幣政策影響以及邁入後疫情時代的電商成長動能減弱所致。為了維持營業利益率,FedEx 宣布 2023 年將上調運費,從 2023 年 1 月 2 日 ( FY23Q3 ) 起貨運費率將平均增加 6.9 %- 7.9%。與此同時,FedEx 正在積極採取行動以降低營業費用: 將關閉 90 個辦事處和 5 個公司並推遲招聘、暫停一些地區的週日運營,這些行動預期將節省 3.5 億至 5 億美元,FedEx還宣布將減少航班,預計將節省 15 億至 17 億美元,公司預計總共將產生22-27億美元的總成本節約。 FY23Q1 FedEx 實現了約4億美元的節約,預計在FY23Q2減少約7億美元的節約。此外,FedEx 將在 FY2023下半年再回購 5 億美元普通股,FY2023 總共回購 15 億美元的普通股。CMoney 研究團隊預期 FedEx FY2023全年營收增長 3 % 至 962.84 億美元,但營業利益率小幅下滑至 6.67% (FY2022 為6.8%),每股盈餘為 15.04 美元 ( 年增4.5% )。
FedEx營業利益率走勢圖
FedEx股價評價合理,投資建議區間操作
FedEx 9 月 23 日收盤價為 149.33 美元,本益比為 10.3 倍,處於歷史本益比區間 7-25 倍的中低檔位置。然考量到通膨問題將持續延燒、美元持續走強、消費市場短期內將持續疲軟,故 CMoney 研究團隊認為目前本益比位於合理位置,以預估之 FY2023 EPS 15.04 美元計算,給予本益比 11 倍,目標價為 165.4 美元,投資建議區間操作。
損益表
本益比河流圖
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