【總體經濟】11月FOMC會議即將到來，一文整理會議重點和降息關鍵數據！

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圖/Shutterstock

隨著聯邦公開市場委員會（FOMC）準備於台灣時間11月8日凌晨2:00召開11月會議，市場情緒顯示可能再次降息。隨著通膨大致受到控制且經濟持續具有韌性，投資者普遍預期聯準會將下調聯邦基金利率1碼（25個基點），將目標區間降至4.5%-4.75%（目前為4.75%~5.00%）。這個決定表示自9月以來聯準會的第二次連續降息，央行試圖引導美國經濟實現「軟著陸」，以避免經濟陷入衰退。

預期降息25個基點，資產負債表縮減持續

根據FedWatch的數據，市場目前對11月降息1碼的可能性定為99.8%，而維持利率不變的可能性僅為0.2%。投資者還預期12月將再次降息1碼可能性為81.7%，這與FOMC對2024年底前再降息兩次的預測一致。

除了利率調整外，聯準會預計將繼續通過每月減少高達250億美元的美國國債和350億美元的機構抵押支持證券來縮減資產負債表。意思是聯準會每個月會讓一定數額的美國國債和機構抵押支持證券（MBS）自然到期，而不再將這些資金重新投資。使得聯準會的資產負債表逐漸縮小，減少市場中的資金供應量。儘管資產負債表已從2022年5月的峰值8.96萬億美元降至約7萬億美元，但仍顯著高於疫情前的水準（4.15萬億美元）。

經濟數據傳達混合信號

近期的經濟數據顯示，美國經濟前景穩定但仍需謹慎。就業市場仍具韌性，9月份新增就業崗位達到25.4萬個，遠高於預測的15萬個；10月非農新增就業受颶風和罷工影響僅1.2萬人。10月失業率與前月持平為4.1%，而勞動參與率保持在62.6%。工資也同比上漲4%，顯示家庭消費能力持續強勁。

在通膨方面，9月份消費者物價指數（CPI）同比上漲2.4%，是自2021年初以來的最低數據。然而，某些領域通膨仍然頑固，其中住房價格同比上漲4.9%，不含能源的服務成本上漲4.7%。FOMC更新的經濟預測估計，核心個人消費支出（PCE），即聯準會偏好的通膨指標，將在2024年上升2.6%，然後在2025年回落至2.2%。聯準會給了一個通膨環境降溫，但某些領域壓力依然存在。

聯準會官員對前路表現出謹慎態度

在會議前，多位聯準會官員發表了他們的看法，謹慎的態度似乎佔上風。堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德（Jeff Schmid）強調需要避免「過大的動作」，並傾向於採取更「謹慎和深思熟慮」的方法。同樣，達拉斯聯儲主席蘿莉·洛根（Lorie Logan）支持「逐步降低政策利率」，以有效管理風險。9月FOMC會議的會議紀要也強調了對降息步伐的意見分歧，儘管大多數人傾向於激進降息，但部分官員更偏好逐步行動，以便更好地評估經濟狀況的變化。

市場樂觀，但政策失誤風險仍存

標普500指數年初至今上漲了22.9%，投資者對聯準會成功應對通膨降溫的複雜動態而不破壞增長抱有希望。經濟學家預計，到2024年底以及2025年，聯準會將繼續穩步降息，並在2025年再進行四次降息。然而，這條路並非沒有風險——通膨反彈或貨幣政策失誤可能動搖經濟和金融市場。

進一步使前景複雜化的是即將到來的美國總統大選，尤其是川普（Donald Trump）可能回歸，其政策可能通過提高關稅重新引入通膨壓力。受這些不確定性影響，國債收益率有所上升，反映出政治不確定性中的通膨預期上升。

未來關鍵數據

在FOMC作出決定之前，有兩個主要的數據發布可能影響其立場，分別為9月份的個人消費支出（PCE）物價指數以及11月5日的美國大選初步結果。

美國9月PCE物價指數年增率為2.1%，接近聯準會通膨目標2%；與前月相比PCE增幅為0.2%，符合市場預期。關鍵 9 月核心 PCE 年增 2.7%，略高市場預期但與前值持平，月增長也符合市場預期，因此數據支持聯準會放慢的降息步調。

11月5日的美國大選初步結果具有高度不確定性，目前兩位候選人的選情相當膠著。根據美國民調整合網站「 FiveThirtyEight (538)」所統計的川普與賀錦麗支持度，截止至11月3日，賀錦麗支持度小幅大於川普，前者為47.88%，後者為46.92%。關鍵的搖擺州選票之中也呈現存在統計誤差的不確定性。因為政治結果可能會影響未來的財政政策，從而影響通膨動態，故投資者須持續關注選情。

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放大鏡短評

本次FOMC會議的重點在於持續降息的步伐以及如何管理資產負債表縮減對經濟的影響。利率預期方面，市場普遍認為11月和12月都將降息25個基點，以進一步支持經濟增長。同時，聯準會希望通過縮減資產負債表來減少市場過多的資金供應，從而防止通膨再度升溫。

潛在的風險包括通膨可能重新反彈，尤其是特定領域如住房和服務業的通膨壓力，以及政治不確定性對市場的衝擊。如果聯準會在降息和資產負債表管理上出現政策失誤，可能會導致經濟動蕩，並對股市產生負面影響。因此，聯準會需要在支持經濟增長與控制通膨之間取得平衡。

持續降息通常對股市來說是一個利好消息，因為降息會降低企業和消費者的借貸成本，促進企業投資和消費者支出，這進一步推動經濟增長和企業利潤，因此對股市形成支撐。然而，資產負債表縮減可能對市場資金的流動性產生抑制作用，這會給股市帶來潛在壓力。如果資金供應量減少，投資者的資金來源可能會緊張，進而對股市表現產生負面影響。聯準會在降息和縮表之間的平衡將直接影響美國股市的表現。