Gogoro 22Q2營收衰退,獲利表現受一次性上市費用拖累,EPS -0.53美元
Gogoro(NASDAQ)公告22Q2財報,營收9,072.3萬美元(QoQ -4.0%、YoY +5.3%),毛利率14.0%,受惠新高價產品推出、產品組合優化,以及技術提升下,季增0.3個百分點,年增1.2個百分點;獲利層面,由於Gogoro於美國SPAC(特殊目的收購公司)上市,因而產生1.8億美元的一次性費用,稅後淨利 -1.3億美元,EPS -0.53美元。若撇除掉此一次性的上市費用,以及投資損益變動,Non-IFRS稅後淨利為 -1,678.1萬美元,EPS -0.07美元。
就不同營運分類進行分析:
- 硬體銷售與其他於22Q2營收為6,030.3萬美元(QoQ -7.3%、YoY -3.6%),硬體銷售的營收數據呈現衰退,一方面是來自今(2022)年的台灣電動機車市場補助略減,以及通膨因素導致消費意願減低,另一方面則是因為美元自今(2022)年起,相較於台幣升值約6.7%,而Gogoro自今年起營收受匯損影響約650萬美元。
- Gogoro Network於22Q2營收為3,042.0萬美元(QoQ +3.5%、YoY +29.1%),訂閱用戶數量從46.7萬上升到48.4萬人,可見Gogoro騎士增加,黏著度也高。Gogoro的PBGN(Power by Gogoro Network)聯盟中,各廠商的電動機車累積銷售上升,也帶動著用戶總數增加。
Gogoro海外佈局延宕,主要為最大目標:中國市場受疫情等多項因素阻礙所致
Gogoro管理層表示在22Q2中,對中國的「愛換換」換電系統的機車銷售與換電服務收入不如預期。在22Q2,中國經歷了疫情封城、供應鏈與晶片短缺,以及消費者消費力道減弱等因素,導致愛換換的發展不如預期,Gogoro也預計將佈局的速度放緩,以避免潛在的損失與風險。
即使如此,Gogoro在換電站的設置也有些許進展,其在杭州新增了9座換電站至109座,也在昆明新增了18座,達到53座換電站。中國的電動機車市場仍然值得期待,因為中國的電動車市場其實已發展許久,只是大多數的產品集中在低階款式,Gogoro在中國大城市引進先進科技以及新穎的服務品質,在未來佈局完成後,應能吸引更多消費者採納。
Gogoro電動機車銷售受總體經濟影響,海外佈局的中國擴張也同時放緩,實現願景的期待恐將延後
Gogoro電動機車的銷售情況,在CMoney於七月出具的報告中曾提到,隨著烏俄戰爭引爆,全球央行利用升息將資金收攏,以及台灣各地方政府的優惠補助縮減下,消費者對一般機車、電動機車等非必需消費品的需求趨緩,使得Gogoro所屬的電動機車銷售量,雖然於22Q2季增24.2%,相較於去年的年增率卻仍然是下降5.6%的。因此,即便Gogoro身為龍頭的競爭力無庸置疑,不過受整體經濟局勢影響,其銷售額仍然不如預期。
PBGN在台灣的營運表現則呈現穩健成長趨勢,隨著Gogoro本身以及使用其換電系統的各品牌機車售出,進一步使得使用Gogoro換電服務的用戶增加。然而,在國外佈局方面,管理層在電話會議中表示,在全球疫情逐步降溫後,公司曾拜訪印度、印尼進一步關注與洽談合作事宜,不過最重要也最令人期待的中國市場,則受到疫情持續防控、供應鏈問題等種種因素延宕,也有潛在政治因素的風險存在,CMoney研究團隊認為Gogoro在中國的進展放緩的程度將使公司願景遞延一至兩年,印度、印尼以及以色列市場也仍然位於起步階段,因此由海外PBGN貢獻較大比例營收的期待,恐將無法如期於2023年,甚至2024年實現,低於Gogoro在上市時提出的願景,也不如CMoney研究團隊的預期。
22Q2 Gogoro銷售與中國擴張進展未如預期,公司調降財測,CMoney預估全年營收3.9億美元
Gogoro目前的營運動能仍然是靠台灣的電動機車銷售以及PBGN服務支撐,公司營運收取的貨幣均為台幣,因此在美元相對強勢下,以美元計價的Gogoro財報中的財務數據表現,將會持續低於先前預期。
在Gogoro 22Q2的電話會議中,公司考量電動機車銷售量受總經因素影響下滑,中國市場不如預期的進展,調降了其針對2022全年的營收財測展望,由22Q1預期的4.6億至5.0億美元,調降17.7%至3.8億至4.1億美元。CMoney研究團隊因而考量近期電動機車市況、海外PBGN貢獻大量營收的期待消退,同步調降預估Gogoro的2022年營收20%至3.9億美元,毛利率15.3%,稅後淨利因加入一次性費用,由 -5,361萬美元下修至-2.2億美元,EPS由 -0.28美元下調至 -0.97美元,Non-IFRS EPS -0.28美元。對於2023/2024年營收預估則同步調降30%至5.5億/8.8億美元,目標價使用2024年營收,根據SOTP法評價,由17.5美元調降至12美元,目前股價仍然處於相對低水位。長線評估下,Gogoro仍在各市場具有先行者優勢,以創新科技進攻多國;此外,Gogoro在2022/8/11發布不如預期的財報與財測後,股價逆勢上揚2.2%,也未受當日大盤下跌拖累,可見目前價位下檔有撐,因此維持買進評等。
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