圖/Shutterstock
*Alphabet財報季度、年度表達方式為:FYQ1:1–3月、FYQ2:4–6月、FYQ3:7–9月,FYQ4:10–12月,未特別標示即代表西元年。
*Alphabet將股票分為有投票權的A 股(NASDAQ:GOOGL)、沒有投票權的C股(NASDAQ:GOOG),另有未公開交易的B股,由創辦人持有,1股有10股的投票權。
Alphabet第二季財報低於預期,下調投資評等為區間操作
Alphabet(NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL)公告第二季營收營收696.8億美元 (季增 +2.5%/年增12.6%),由於部分廣告商減少支出,使營收增速放緩,低於原先預期;營業利益低於預期9.7%至194.5億美元(季減3.2%/年增0.4%),主因Google大幅招聘員工使營業費用增加;稅後淨利160.0億美元(季減2.6%/年減13.6%),同樣低於預期。
Alphabet靠著Google搜尋的韌性,加上Google Cloud的動能挹注而成長,不過面對廣告成長的放緩,抖音及蘋果的競爭來勢洶洶,成長速度已逐漸趨緩。預估2022年營收年增14.7%至2,954.7億美元;營業利益年增6.2%至835.9億美元;稅後淨利則年減8.4%來到696.4億美元。目前評價合理,投資評等下調至區間操作。
Alphabet進行股票分割,終結天價科技股時代
Alphabet (NASDAQ:GOOG) 在2022/7/18正式完成股票1拆20,股價開始以每股100美元區間交易,終結美國天價科技股時代,每股盈餘也因此需除以20。而拆股原因主要因為能使散戶可以更平易近人的股價買入,增加流動性,且拆股對長期股價走向而言影響甚微,主要還是得看公司營運表現及未來展望。
Alphabet 22Q2營收增速放緩,營業費用及匯率影響獲利表現
- Google母公司Alphabet (NASDAQ:GOOG) 22Q2營收696.8億美元 (季增 +2.5%/年增12.6%),儘管Google靠著搜尋引擎的巨大優勢,站穩數位廣告的強大競爭市場而成長,但美元走強導致營收增幅損耗3.7個百分點,加上第二季通膨位居高點,部分商家減少廣告支出,使營收增速放緩,低於原先預估2.9%。
- 營收占比9成的Google核心服務營收628.4億美元(季增2.2%/年增10.1%),主要提供Google搜尋、Gmail、Google Maps、Google Play、YouTube等工具及廣告規劃服務,主要營收來源為廣告費,表現仍然穩健,其中YouTube營收73.4億美元(季增6.9%/年增4.8%)。整體而言,在旅遊、餐飲復甦下,穩住廣告收入成長,但仍面臨2021年高基期壓力,成長趨緩。
- Google雲端業務營收表現雖亮眼,年增達35.6%至62.7億美元,但受營業費用大增影響,使營業利益不增反降,虧損從去年5.9億美元擴大到8.6億美元。
- 流量獲取成本(TAC,Google支付搜尋通路的費用,為了讓裝置預設的瀏覽網頁使用Google搜尋引擎,以便賺取流量)年增12%,與營收年增率大致相同,因此沒有壓縮到毛利率表現。不過營業費用方面,Google大幅招聘員工,研發及行銷相關費用皆有兩成以上的年增長率,使營益率下降1.6個百分點至27.9%,使營業利益低於預期9.7%至194.5億美元(季減3.2%/年增0.4%)。
- 由於美元升值造成匯兌損失,加上投資收益下滑,使稅前淨利年減13.5%至190.1億美元;稅後淨利160.0億美元(季減2.6%/年減13.6%),同樣低於預期。
資料來源:CMoney
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預估2022年全球數位廣告面臨諸多考驗,成長率放緩
根據MAGNA報告顯示,2022年全球廣告預估將成長9.2%至8,161億美元。在疫情後遠距工作的興起、線上購物的蓬勃發展下,帶動數位媒體廣告長期成長態勢,包含搜尋、社群媒體、影片及橫幅式廣告,占整體廣告市場65%(2021年為62%)。
不過2022年存在許多考驗,包括2021年高基期、通膨壓力影響廣告商支出、蘋果 iOS 隱私設定改變等等,預估2022年數位媒體廣告僅成長12.5% (2021年成長31%),至2023年成長率恐下滑至10.8%。
資料來源:MAGNA
Google面臨數位廣告競爭壓力,抖音及蘋果來勢洶洶
以往Google、Meta及亞馬遜統治了中國以外數位廣告市場。到了2022年,字節跳動旗下的抖音 (TikTok) 來勢洶洶,目前全球活躍用戶約 10 億名左右,其中將近一半營收來自美國市場。研究指出,目前 Z 世代市場規模已達數十億美元之多,使北美廣告商有更大的意願投入大筆資金,佔據 Z 世代市場主流的抖音。
除了抖音之外,蘋果也悄悄的進軍數位廣告市場,在整體廣告市場成長趨緩的情況下,預估2022年廣告商每新增3塊錢的廣告支出,將有1塊錢被抖音與蘋果奪取,使Google面臨強大競爭壓力。
儘管如此,Google仍有穩固的護城河,強大的搜尋引擎、更多元化的廣告服務能幫助Google抵禦這場風暴,對客戶來說,搜尋廣告有助於降低成本,且Google掌握了絕大多數搜尋引擎的資料,使廣告商優先考慮使用搜尋廣告,以取得更好的投放成效。因此雖對YouTube廣告威脅較大,Google搜尋的地位仍難以撼動,預期Google核心服務將維持一成年增速度。
Google雲端業務將持續驅動Alphabet第三季營收成長,但總體經濟不利,下修獲利預估12.1%
展望2022年第三季,因通膨及競爭對手威脅下,略為下修Alphabet營收預估3%至735.5億美元。然而,在核心搜尋引擎業務漸趨成熟之下,Google Cloud雲端業務被視為協助Alphabet實現成長的關鍵驅動力,預期將帶動Alphabet第三季營收年增13.0%。營業費用方面,第二季員工人數較去年同期增加超過兩成至17.4萬人,龐大研發費用對獲利造成壓力,因此下修營業利益9.7%至205.3億美元,但預期總體經濟放緩下,第三季開始將放緩招聘與投資的步調,預期營業利益率將停止下滑而持平;預估稀釋後EPS為1.30美元。
資料來源:CMoney
預估2022年Alphabet受總經環境及競爭對手影響,略下調財測,惟Google搜尋穩定軍心,持續穩健成長
2022年通膨與升息環境下,廣告商受到衝擊,對投放廣告的成本控制與成效要求更加嚴格。抖音廣告收入規模雖不及Google巨頭,但成長性卻已遙遙領先YouTube廣告業務,蘋果的進駐也正慢慢瓜分這塊大餅,因此略為下修Alphabet 2022年營收預估2.3%至2,954.7億美元(年增14.7%)。所幸蘋果對Google的影響性小於Meta及Snap,因為Google搜尋技術的提升與寡占,鞏固了其龍頭地位,預期Google搜尋的收益能隨整體搜尋廣告市場維持1成以上年成長。營業利益則下調7.5%至835.9億美元(年增6.2%),主因為員工增加及總經環境不佳下,增加銷售及行銷費用;稀釋後EPS則調降8.8%至5.24美元(年減6.6%)。
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Alphabet財報不如預期,且考量成長出現放緩跡象,投資評等調降為區間操作
根據Alphabet 2022/07/26的收盤價105.02美元與2022年稀釋後EPS 5.24美元計算,本益比約為20倍,Alphabet過往五年本益比多處於18~50倍,目前落於區間下緣。考量本次財報不如預期,且成長出現放緩跡象,故將投資評等由逢低買進調整為區間操作。
資料來源:CMoney
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延伸閱讀:【美股研究報告】Google 22Q1財報不如預期,但評價是否已修正完畢?
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