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Intel為世界級半導體大廠，老將Pat回歸，宣示IDM 2.0
Intel(NASDAQ:INTC)為世界半導體廠第一名，成立於1968年，總部位於美國加州，為一IDM廠，負責半導體設計、製造與銷售一條龍的業務。從一開始生產記憶體，發展到現在，以個人電腦、伺服器CPU聞名，主要競爭對手為CPU設計廠AMD(NASDAQ:AMD)。2021年初，老將Pat Gelsinger回歸Intel擔任CEO一職，其對需求很有信心，且宣示IDM 2.0計畫，將再次跨入晶圓代工領域。
英特爾Intel 22Q3消費型產品稍微復甦，企業端的市場規模卻往下掉
英特爾Intel公布22Q3財報，營收153.4億美元（QoQ +0.1%、YoY -20.1%），略低於CMoney研究團隊先前預估，本季消費端桌上型電腦銷售有顯著成長，不過企業端資料中心晶片卻遭逢逆風，拖累整體營收表現，以下進行分項分析。
Intel改變營運方針，於22Q1改變事業群分類方式，強化邊緣運算、GPU與IFS在公司的地位
Intel之營收分類方式與去年有所不同，詳細請參照2022/4/29的報告。主要分成下列6大事業群：
就事業群別進行分析：
- CCG（客戶運算事業群）22Q3營收81.2億美元（QoQ +6.0%、YoY -17.0%），Intel在22Q3是其進入庫存調節的第二個季度，客戶端雖然未有像去年同期那樣的強勁需求，但隨著庫存去化，以及擁有較高ASP（平均銷售價格）的產品組合，桌上型晶片的銷售額增加，使其CCG的營收季增。
- DCAI（資料中心與人工智慧事業群）22Q3營收42.1億美元（QoQ -9.5%、YoY -27.2%），企業端表現持續呈現負成長，一方面可以歸咎於競爭對手搶奪市場，另一方面英特爾也看到了中國部分雲端企業的投資有放緩的跡象，導致TAM（整體潛在市場）減少，CMoney研究團隊認為這對Intel與整個半導體產業表現不是好現象。
- NEX（網路與邊緣事業群）22Q3營收22.7億美元（QoQ -2.9%、YoY +14.1%），主要為資料中心所使用的5G與乙太網路以及邊緣運算相關的產品貢獻，不過22Q3開始，公司就有看到NEX的需求開始疲軟。
- AXG（加速運算系統與圖形事業群）22Q3營收1.9億美元（QoQ -0.5%、YoY +8.2%），主要由區塊鏈挖礦的ASIC（客製化IC）晶片出貨所貢獻。
- Mobileye 22Q3營收4.5億美元（QoQ -2.2%、YoY +38.0%）為Intel的自駕車部門，需求仍強，不過Intel已經拆分Mobileye出去成為一間獨立公司上市，並掌握經營權，股票代號為(NASDAQ:MBLY)。
- IFS（晶圓代工服務）22Q2營收1.7億美元（QoQ +40.2%、YoY -1.7%），IFS的生產規模仍小，因此波動起伏大，此次年減主要因素為車用客戶端缺料導致需求不如預期。
Intel整體營益率受競爭激烈以及新品、先進製程開發費用影響，拖累了整體獲利表現
獲利能力部分，目前Intel在開發消費端或企業端晶片時，面對到AMD的競爭壓力，以及各大科技廠自研晶片侵蝕潛在市場，為了強化自身的競爭力，不遺餘力的加強規格與性能，除了現量產的Intel 7的製程，使用Intel 4的第14代Meteor Lake CPU也將開始流片（Tape out），使CCG營益率僅為20.4%；預計使用Intel 3的伺服器晶片Xeon Granite Rapids正在試產的路上，各項費用使DCAI的營益率將近0%，距離Intel的目標營益率40%還有一大段路要走。
Intel 22Q3 獲利表現轉佳，庫存調節情況趨緩帶來小反彈
回到22Q3的財務表現，營收153.4億美元（QoQ +0.1%、YoY -20.1%），毛利率則因經歷兩季的庫存調節，季增6.1個百分點至42.6%，稅後淨利10.2億美元（QoQ 虧轉盈、YoY -85.1%），EPS為 0.25美元，優於CMoney預期的0.17美元；Non-GAAP EPS 0.59美元，優於市場預期的0.34美元。
Intel拆分Mobileye出重新上市，並掌有多數控制權
Intel曾在2017年將Mobileye併購下市，併入自身事業群中，後Intel於2021年底宣布將拆分Mobileye重新上市，並於2022/10/26以每股21美元上市，共公開發行4,100萬股普通股A股，Intel自身則握有Mobileye的普通股B股，每股擁有10票的投票權，Intel擁有99.4%的投票權，依此來掌握管理層。Mobileye在2021年營收為13.9億美元，毛利率47.3%，稅後淨損 7,500萬美元，仍處於虧損階段。雖然在市況不好的時間點上市，不過上市行情仍使Mobileye股價在2022/10/28時漲至27.4美元，市值218.2億美元。
Intel對22Q4展望仍不樂觀，潛在市場減少，將縮減成本、資本支出，預估EPS -0.09美元
雖然22Q3消費端庫存去化的狀況有即將完成的跡象，Intel在22Q4推出的第13代處理器Raptor Lake，效能超越AMD的Ryzen 7000系列CPU，驚艷消費級CPU市場；不過Intel在企業端卻看到需求放緩，雲端運算並未如以往那麼強勢，拖累DCAI、NEX事業群表現，中國企業的需求減少也使整體高速運算產業的TAM降低，要重拾以往表現，恐難在短期實現。
而Intel在這個階段提出了成本縮減計畫，其希望在2023年節省30億美元的支出，1/3來自銷貨成本，2/3來自營業費用，透過產品組合改善與縮減人力規模來實施，CMoney研究團隊認為這對於近幾季獲利持續低迷的Intel來說是好事。
展望未來，CMoney研究團隊認為Intel要一瞬間反轉頹市仍有難度，消費端的疲軟雖露曙光，但反彈力道可能不大；原先預期高潛在成長力道的企業端TAM縮小也成為Intel的利空，因此我們將Intel 22Q4營收預估由164.4億美元調降13%至150.2億美元（QoQ -2.1%、YoY -26.8%），毛利率調降4.3個百分點至41.4%，稅後淨利由23.4億美元調降至 -3.7億美元，EPS -0.09美元。2022全年營收由656.0億美元調降2.4%至640.3億美元，毛利率調降0.9個百分點至43.1%，稅後淨利調降22.1%至83.1億美元，EPS 2.06美元。
Intel若在2023年能順利出貨，有望受市場重新青睞，觸底反彈，不過仍有變數，建議區間操作
放眼2023年，若Intel成功將其第14代消費型處理器Meteor Lake以及資料中心用的Xeon Sapphire Rapid處理器量產出貨，將有望帶動新一波的營收貢獻，不過對於Intel的晶片製造能力，CMoney研究團隊仍存保守態度。預估2023年營收634.9億美元（YoY -0.9%），毛利率估計受先進製程成本驟增，年減1.3個百分點至41.8%，稅後淨利 -14.0億美元，EPS -0.33美元，投資建議維持區間操作。
（延伸閱讀：【美股研究報告】英特爾Intel 22Q2財報重摔倒地，市況與體質轉弱，獲利一夜白髮）
（延伸閱讀：【美股新聞】英特爾 Intel 與 Brookfield 簽署300億美元協議為晶片工廠融資 (2022.08.24)）
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