圖/shutterstock
英特爾Intel為世界級半導體龍頭，主要生產CPU，然近期受總經逆風而見到PC與伺服器疲軟，建議區間操作
英特爾Intel(INTC)為CPU市佔最高的公司，成立於1968年，總部位於美國加州，為一IDM廠（Integrated Device Manufacturer，垂直整合製造），負責半導體設計、製造與銷售一條龍的業務。
英特爾從一開始生產記憶體，發展到現在，以個人電腦、伺服器CPU聞名，主要競爭對手為CPU設計廠AMD(AMD)。
英特爾22Q4營收140.4億美元，Non-GAAP EPS 0.10美元，不如CMoney研究團隊與市場共識的預期，公司管理層表示受總經條件影響，消費端衰退超乎預期，伺服器晶片的需求也持續疲軟，導致銷售下滑，拖累營收與獲利。
故CMoney研究團隊下調Intel 2023年營收預估值至506.2億美元，Non-GAAP EPS則預估為0.50美元，建議區間操作。
英特爾Intel在22Q4，主要產品線均呈現年衰退態樣
Intel公布22Q4財報，營收140.4億美元（QoQ -8.4%、YoY -31.6%），低於CMoney研究團隊先前預估的150.2億美元，也同時低於市場預期的145.7億美元。
本季資料中心與人工智慧（DCAI）與邊緣運算事業群（NEX）的銷量均符合預期，可見企業端的消費力道雖因總體環境收手，但仍在合理預期範圍內；
惟客戶運算事業群（CCG），也就是瞄準一般消費者的產品，則持續遭遇逆風，使22Q3時桌上型電腦的銷售大幅季成長顯得曇花一現。
Intel之營收分類方式與去年有所不同，詳細請參照2022/4/29的報告。主要分成下列6大事業群：
- CCG（客戶運算事業群）22Q4營收66.3億美元（QoQ -18.5%、YoY -35.7%），受到總體經濟環境逆風影響，通膨上升導致消費力薄弱，雖售出的CPU平均單價（ASP）在新產品推出下有所提升，然而高階產品的推出不足以彌補整體銷售量的急遽下滑，速度快過公司的預期，導致營收季減年減。
- DCAI（資料中心與人工智慧事業群）22Q4營收43.0億美元（QoQ +2.3%、YoY -33.0%），DCAI業務包含瞄準企業端市場的伺服器等級CPU、FPGA（可讓使用者調整邏輯設計的積體電路）等產品。
理應要對英特爾創造最大營收與獲利貢獻的DCAI事業群，在22Q4的需求環境仍然疲軟，與AMD威脅伺服器市場的情況持續下，營收年減33%，不過隨著客戶逐步更新設備，帶動ASP（平均銷售價格）提升而使營收略幅季增。 - NEX（網路與邊緣事業群）22Q4營收20.6億美元（QoQ -9.0%、YoY -1.2%），資料中心所使用的5G與乙太網路以及邊緣運算相關的產品需求走軟，主因為受到通膨因素壓抑各科技廠對邊緣運算的開支，因此NEX的營收仍呈現負成長。
- AXG（加速運算系統與圖形事業群）22Q4營收2.5億美元（QoQ +33.5%、YoY +0.8%），由高階的伺服器晶片Sapphire Rapids HBM（High Bandwidth Memory，高頻寬記憶體）所貢獻。
- Mobileye 22Q4營收5.7億美元（QoQ +25.6%、YoY +58.7%），Mobileye(MBLY)為Intel的自駕車部門，是其成長性最穩定的事業群，目Intel已經拆分Mobileye出去成為一間獨立公司上市，並掌握經營權。
- IFS（晶圓代工服務）22Q4營收3.2億美元（QoQ +86.5%、YoY +30.2%），受惠車用產品出貨帶動，而使IFS的季營收創新高。
Intel 22Q4營收獲利大幅不如CMoney與市場預期，喪失規模經濟效益使英特爾雪上加霜
回到英特爾22Q4的財務表現，營收140.4億美元（QoQ -8.4%、YoY -31.6%），毛利率季減3.4個百分點至39.2%，主要是受到銷售規模下降影響。
Intel身為固定成本高昂的半導體IDM廠，損失了規模經濟效益，毛利率與整體獲利能力即因此受拖累；稅後淨利 -6.6億美元（QoQ轉虧、YoY轉虧），EPS為 -0.16美元，不如CMoney預期的 -0.09美元；Non-GAAP EPS 0.10美元，劣於市場預期的 0.22美元。
由此可見，雖然英特爾管理層以及市場分析師已有英特爾在22Q4時，將面臨總體經濟環境嚴峻，以及個人電腦消費力道薄弱的共識，但衰退的幅度顯然超乎想像，並且公司評估有很大的機會延續至23Q2。
Intel的營運在2022年每況愈下，消費力道疲軟使庫存堆高，庫存去化的過程影響財報表現
Intel在22Q1（2022年4月）的法說會中，針對2022年全年的財測預估營收為760億美元，GAAP毛利率49%、EPS 4.19美元；Non-GAAP毛利率52%、EPS 3.60美元。
然而，自22Q2起，通膨數據節節攀升並居高不下，聯準會開始急遽升息壓抑通膨，導致下自消費端、上至尖端科技廠無不削減開銷，使得半導體業者庫存堆積。
在積極去化庫存的進程中，讓如兩大CPU廠Intel、AMD以及顯卡GPU廠輝達NVIDIA(NVDA)等公司大幅調降財測，並繳出差強人意的財報成績。
原先於22Q1、22Q2時，CMoney研究團隊認為Intel第13代CPU在年底推出後有望推升營收，然而總經的逆風強勁，最終英特爾2022全年營收僅為630.5億美元（YoY -20.2%），低於公司在2022年上半年財測的17.0%，GAAP EPS 1.94美元（YoY -60.1%）、Non-GAAP EPS 1.84美元（YoY -65.3%），更不到先前預估的一半。
Intel提供的23Q1財測明顯低於市場預估，並悲觀看待2023上半年，23Q1 Non-GAAP EPS估為 -0.16美元
Intel在22Q4的法說會上，給出23Q1的營收財測為105~115億美元，大幅低於CMoney研究團隊先前預估的150.1億美元，以及市場預期的139.3億美元，Non-GAAP EPS更預期轉為虧損0.15美元，可見長期樂觀的英特爾管理層的態度也轉為保守悲觀。
Intel認為23Q1營運仍會受到總經需求逆風導致庫存調整、以及22Q1的高基期影響，銷售負成長的時程較先前預期的長，因此CMoney研究團隊同步將先前預估Intel的23Q1營收表現，由150.1億美元下調至108.6億美元（QoQ -22.6%、YoY -40.8%），毛利率38.3%，稅後淨利 -21.3億美元，GAAP EPS -0.51美元，Non-GAAP EPS -0.16美元。
Intel預期2023全年PC出貨位於先前預期的下緣，庫存仍在去化，期待新品帶動買氣，預估Non-GAAP EPS 0.50美元
展望2023全年，Intel於2022年預估2023年PC（個人電腦）市場的出貨規模會落在2.7~2.95億台之間，公司此次預期最多只會落在2.7億台上下；
伺服器晶片的部分，終於在23Q1開始量產出貨的新伺服器晶片Sapphire Rapid有望在2023年貢獻營收與回收成本，不過整體來說，英特爾管理層預估23H1（2023上半年）將與個人電腦一同衰退，兩者都將加速庫存去化的腳步。
好消息是，23H2起，市況有望在中國復甦的推動下觸底反彈，若第14代消費級CPU Meteor Lake能如期在23H2推出，更有望推升買氣。
考量公司財測隱含市況較先前預期差的預期，CMoney研究團隊預估英特爾2023年之全年營收，由634.9億美元下調20.3%至506.2億美元（YoY -19.7%），毛利率 40.0%，稅後淨利 -63.8億美元，GAAP EPS -1.52美元，Non-GAAP EPS 0.50美元，投資建議維持區間操作。
（延伸閱讀：【美股研究報告】英特爾Intel 22Q3 見到消費端反彈，然企業端遭逢逆風，有什麼因應策略呢？）
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
About The Author
