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摩根大通為全美最大銀行,資產規模近 3.9 兆美元
摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) (JPM) 擁有聞名全球的投資銀行及市場交易部門,成立於 1799 年,總部位於美國紐約。摩根大通在 2000 年由大通曼哈頓銀行及 J.P. Morgan 公司合併而成,通過一系列的併購行動,其資產規模於 2011 年超越美國銀行成為全美最大銀行。2023 年第 3 季資產規模已接近 3.9 兆美元,位居全美第一、全球第五,僅次於中國四大銀行。
依照摩根大通的營運架構,依照客戶類型可分成「零售」及「批發」兩大事業群,事業群底下則細分成四大業務,業務內容如下:
- 零售事業群 ( Consumer Businesses )
「消費者和社區銀行」業務主要針對零售客戶提供銀行、財富管理、房貸、車貸及信用卡貸款服務等。 - 批發事業群 ( Wholesale Businesses )
「企業及投資銀行」業務包括大企業銀行服務及投行業務。
「商業銀行」業務包括中小型企業的銀行服務。
「資產與財富管理」業務包括私人銀行及資產管理服務。
摩根大通第 3 季財報貸款總額持續成長,繳出漂亮成績單
摩根大通 23Q3 財報如下:
- 營收 399 億美元,季減 3.5% / 年增近 22%,優於市場預期 394 億美元
- 信用損失準備金 13.8 億美元,較前一季約 29 億美元大幅下滑
- EPS 4.33 美元,季減 8.8% / 年增近 39%,大幅優於市場預期 3.97 美元
摩根大通營收主要可以分成淨利息收入及非利息收入。首先非利息收入方面,第 3 季為 171 億美元,占整體營收 44%。雖然投資銀行業務略為回溫,但因股市陷入修正、債券價格續跌,市場交投清淡,本金交易 ( Principal transactions,主要賺取同一種商品買賣價之間的價差 ) 的疲弱拖累整體非利息收入較上季下滑 12%。淨利息收入方面,第 3 季季增 4.3% / 年增近 30% 至 227 億美元,占整體營收 56%。上一篇【美股研究報告】摩根大通第2季獲利成長驚人,漲幅卻平平,是否有買進的機會?中有提到利差擴大的紅利已經逐漸消退。就第 3 季結果來看,再度得到驗證,貸款 ( 23Q3 利率 6.79% ) 與存款 ( 23Q3 利率 2.53% ) 之間的利差確實自第 1 季 4.52% 見頂後連兩季下滑至 4.26%。儘管如此,「貸款總額提升」主導這次的成長動能,季增 5.5% / 年增 17.4% 至 1.31 兆美元,而支付利息的存款總額也有所下滑,季減 1.2% / 年減 2.0% 至 1.69 兆美元。
另外,過去幾個月債券殖利率持續上揚,持有者不得不面臨資本利得的損失。所幸摩根大通有超過三分之一的資產來自貸款,債券及股權投資合計不到 14%,第 3 季投資有價證券的損失僅 6.7 億美元,因此影響不大。整體而言,摩根大通 23Q3 主要在利息收入的加持下,繳出漂亮的成績單。
摩根大通財報透露美國企業及消費者依舊穩健,經濟風險降低
摩根大通財報除了可以看出公司本身營運狀況,同時也能傳達總體經濟的正面訊號,分析如下:
- 「消費者和社區銀行」業務的壞帳率及信用卡拖欠率都處於相對低檔,且皆低於疫情前水準。
- 「消費者和社區銀行」業務卡類消費金額季增 0.5% / 年增 7.7% 至 4,263 億美元,消費力道穩健。
- 預期未來經濟風險降低,第 3 季信用損失準備金僅 13.8 億美元,不到第 2 季的一半。其中房地產也轉為樂觀,釋放 2.5 億美元房貸相關準備金。
- 整體平均貸款總額在高利率下仍持續向上。
綜上,民眾的消費力道依舊十分穩健,且壞帳率及信用卡拖欠率都較疫情前低,高利率下貸款總額仍然堅挺,經濟上的疑慮並沒有想像中嚴重。
市場上修摩根大通 2023 年獲利,突破 2021 年歷史新高
展望 23Q4,投行業務有望延續回溫趨勢,市場在以巴衝突及升息接近尾聲下,預期避險、資產調整的需求將高於第 3 季,資本市場熱絡的交易量有助於未來摩根大通非利息收入的營收動能。另外,在經濟疑慮降低的預期下,貸款業務有機會持續增長,繼續帶動利息收入穩健成長。
綜合以上,市場上修摩根大通 2023 全年營收預估 2.5% 至 1,583 億美元 ( 年增 23% ),並上調 EPS 5.3% 至 16.23 美元 ( 年增 34% ),高於 2021 年 15.35 美元,創歷史新高。
摩根大通於頸線伺機而動,目標價為 160 美元
(1)操作建議:
觀察摩根大通週線圖,143 美元頸線扮演關鍵位置,2023/06 突破後回檔測試 143 美元的支撐效果,在沒有跌破的前提下,持續以多頭看待。
目前因 50 日均線 ( 圖B中紅線 ) 下彎,對股價會造成一定壓力,建議等待拉回至 143~145 美元布局較為安全。
(2)停損及目標價規劃:
若跌破 140 美元,等於落於前低、頸線及均線三大重要關卡之下,技術面隨即轉為弱勢 ( 參考圖B ),因此將其設置為停損位;目標價首先上看前高 160 美元, 後則挑戰 2022 年高點 170 美元。
延伸閱讀:
【美股研究報告】摩根大通第2季獲利成長驚人,漲幅卻平平,是否有買進的機會?
【美股研究報告】摩根大通23Q1 營收及獲利雙雙優於預期,股價急漲7.55%後還有上漲空間嗎?
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