【美股研究報告】貨賣得出去，錢進得來！Marvell發大財？

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圖/Shutterstock

*Marvell財政年度結束於1月最後一個星期六，財報季度、年度表達方式為： FY25Q1：2024年2~4月、FY25Q2：2024年5~7月、FY25Q3：2024年8~10月、FY25Q4：2024年11月~2025年1月，以此類推。

全篇報告採用非美國通用會計準則（non-GAAP）數據分析，因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映Marvell的真實經營情況。

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公司介紹

Marvell為IC設計公司，版圖擴及網路通訊、存儲與車用運算領域

在遙遠的科技森林深處，矗立著一座名為Marvell (MRVL)的古老魔法塔。這座魔法塔建立於1995年，位於加州的聖塔克拉拉。Marvell的法師們專精於高速傳輸魔法，設計、開發並銷售強大的高速數位訊號傳輸晶片及設備，廣泛應用於網路、存儲和車用領域。

Marvell魔法塔在2021年經歷了一次重大變革，併購了兩座重要的魔法工坊——專注於高速資料傳輸晶片的Inphi，以及雲端和邊緣運算交換器晶片設計的Innovium。這些併購讓Marvell的魔法力量更加強大，尤其在資料中心和雲端業務方面，Marvell的法師們得以掌握更多市場份額和最新技術。

Marvell的魔法能量（營收）來源多樣，網路、存儲和車用是其主要的能量源泉。這些魔法的傳輸效率（毛利率）高，讓Marvell在市場上保持了強大的競爭力。每股魔法盈餘（EPS）則顯示出Marvell穩定而強勁的增長，成為博通(AVGO)和輝達(NVDA)等競爭者們無法忽視的強大存在。 Marvell的法師們不斷推陳出新，運用高速傳輸魔法將數據以閃電般的速度傳遞，使網絡更加穩定，存儲更加高效，車用運算更加智能，引領著未來的技術變革，成為無數探索者們心中的燈塔。

Marvell FY25Q1營收由資料中心貢獻最大，電信基礎建設居次

在FY25Q1，Marvell魔法塔的魔法能量（營收）主要來自五個重要的版塊，每一個版塊都代表著不同的魔法領域：

資料中心：這是Marvell魔法塔最強大的領域，佔比達70.3%。魔法師們在這裡創造了雲端與地端（On-premise）的AI系統、網路卡、NAS、存儲系統和資料中心互連服務（DCI）等晶片設計。他們還涉足客製化AI晶片（ASIC）業務，這些晶片如同量身定制的魔法武器，能夠滿足各種獨特需求。

電信基礎建設：這個領域的魔法能量佔比約為13.2%。Marvell的法師們在這裡鑄造了強大的路由器、RAN系統（基地台）和數據機，這些魔法裝置讓科技森林的每個角落都能連接到高速互聯網。

企業網路：佔比約6.2%，這個領域主要服務於校園和中小型企業。Marvell的法師們設計了路由器、交換器和各種網路相關服務，確保這些企業能夠順利運行，保持高效連接。

消費端：雖然在Marvell的魔法塔中重要性有所下降，但仍佔3.6%的比重。這個領域包括網通相關晶片以及家用存儲硬碟相關晶片和零組件，為家庭提供可靠的存儲和連接方案。

車用/工業：佔比約6.7%。然而，這個領域的魔法裝置至關重要，特別是為車用的ADAS（先進駕駛輔助系統）提供高速連網能力的網通晶片，讓車輛在行駛中如同被施以強大的護盾魔法，安全而智能。

Marvell魔法塔的魔法能量（營收）來源多樣，在這片廣袤的科技森林中，Marvell魔法塔的光芒持續閃耀，引領著未來的技術變革，成為無數探索者們心中的燈塔。Marvell將以其卓越的高速傳輸魔法，繼續在科技的荒野中開拓進取，創造更多的奇蹟與傳奇。

財報回顧

ASIC、矽光等雲端資料中心AI需求扛起營收成長大樑，Marvell FY25Q1營收獲利雙雙優於預期

Marvell 魔法塔FY25Q1營運成績如下：

魔法能量（營收）為 11.6 億美元 (季減 18.6%，年減 12.2%)，略高於 CMoney預估的 11.6 億美元 0.4%，合乎市場預期的 11.6 億美元。
魔法效率（毛利率）達 62.4% (季減 1.5 個百分點，年增 2.4 個百分點)。
每股魔法盈餘（EPS）達 0.24 美元 (季減 48.5%，年減 22.1%)，高於 CMoney和市場預估的 0.23 美元5.6%。

Marvell魔法塔 FY25Q1魔法能量（營收）優於CMoney預期，主係AI帶動雲端資料中心矽光產品和資料中心互連（DCI）需求高於預期，且完成定制晶片（ASIC）的首批出貨，部分抵消其他終端市場疲弱的表現。

獲利方面，魔法能量（營收）成長快速的資料中心ASIC魔法能量（營收）佔比由FY24Q4的53.7%增加16.6個百分點至70.3%，導致魔法效率（毛利率）季減1.5個百分點，但仍年增2.4個百分點達62.4% 合乎CMoney預期。在營收優於預期帶動下，每股魔法盈餘（EPS）達 0.24 美元，打敗CMoney及市場預期。

註：【產業動態】AI帶動矽光子CPO共封裝蓄勢待發，中長期Optical I/O潛力雄厚，一文看清5大科技巨頭誰將突圍而出！