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Meta 為全球六大科技巨頭之一，以社群媒體廣告為主要營收來源

Meta Platforms, Inc. (META) 為全球市值第六大的科技公司，與微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、蘋果(AAPL)、Alphabet(GOOG)及輝達(NVDA)並。旗下業務主要分為自Facebook時期便盛行的社群媒體Family of Apps (FoA)部門，以及開發虛擬實境（VR、AR、MR）和元宇宙的Reality Labs(RL)部門。社群媒體部門旗下擁有Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等社群及通訊軟體應用程式，社群媒體FoA部門營收佔Meta 23Q3整體營收的99.4%，其中廣告營收佔此部門營收的99.1%，故社群媒體廣告為Meta主要營收來源。其次為開發元宇宙及混合實境(VR/AR/MR/XR)產品、近期推出Meta Quest 3混合實境頭戴式裝置的 Reality Labs (RL)部門，部門營收於23Q3對Meta的整體營收貢獻了0.6%。

Meta旗下社交媒體使用量穩居前列，積極投入Reality Labs開發XR、元宇宙拓展新市場

Meta FoA部門社群應用程式雄居全球社交媒體使用者榜首。根據Statista 數據顯示，以每月活躍使用者來看，Facebook、Instagram及WhatsApp分別佔2023年7 月使用量的第一、三、四名（第二名為YouTube）。在社交媒體市場競爭漸趨激烈下，營收自22Q2開始連續三季出現年減，顯示FoA業務已開始進入成熟期，未來營收要高速成長有一定難度，故Meta積極開發Reality Labs元宇宙及混合實境的業務，以加快做好部門定位、搶佔混合實境市場，並等待其獲利能力發酵。

Meta 23Q3 廣告營收回溫，營收獲利雙雙優於市場預期

Meta 23Q3 營運成績如下：

營收達 341.5 億美元 (季增 6.7%，年增 23.2%)，高於市場預期的 334.5 億美元 2.1%。
營益率40.3% (季增 10.9 個百分點，年增 19.8 個百分點)
淨利率41.1% (季增 12.0 個百分點，年增 20.9 個百分點)
每股盈餘 (EPS) 達 4.39 美元 (季增 47.1%，年增 168.1%)，大幅高於市場預期的 3.61 美元 21.5%。

Meta 23Q3 營運高於市場預期，主係FoA部門旗下的社群媒體應用程式月活躍用戶(MAU, Monthly Active User) 持續上揚，季增 2.1%、年增 6.7% 達39.6億戶。且在AI推薦系統的改進下，今年以來，Facebook 及Instagram 的使用時間分別增加了 7.0% 及 6.0%，帶動廣告營收季增 6.8%、年增 23.5% 至 33.6 億美元。其中電商、消費品及遊戲領域貢獻最大，受惠於中國公司在行銷費用的強勁支出助益。

獲利方面，FoA部門營業利益因廣告收入加速成長部門營益率進一步回溫至51.5%，加上RL部門虧損與23Q2相當，未再明顯擴大，驅使Meta 23Q3 營益率季增 10.9 個百分點、年增 19.8 個百分點至40.3%，推動每股盈餘 (EPS) 季增 47.1% 達 4.39 美元，擊敗市場預期。

Meta廣告營收或受以巴衝突影響，然年終節假可望提振客戶投放廣告意願，23Q4 EPS可望年增 169.5%

進入23Q4，Meta 預計營收可達 365~400 億美元，營收財測的上下緣差距由23Q3的25億美元增加至35億美元，係因以巴衝突增加全球廣告支出的不確定性。雖然Meta在以色列和中東地區的直接收入佔比不高（中東、南美及非洲共佔23Q3總營收的12%），但在23Q4季初、也是以巴衝突開始時，廣告營收同步減弱。然而，CMoney研究團隊考量以巴衝突對廣告投放的影響，有望隨衝突規模控制在以色列和巴勒斯坦之間而逐步減少，加上西方感恩節、黑色星期五及聖誕節等節日將提振客戶投放廣告的意願，因此預期Meta 23Q4營收可達389.2 億美元 (季增 14.0%，年增 21.0%)。

獲利方面，Meta 2023 年總費用（營業成本及營業費用）預期從 880-910 億美元收窄至870-890 億美元，可推算出 23Q4 總費用為 226~246億美元，營益率可望維持在32.6~43.5% 的高檔。而23Q3員工人數較23Q2下降7% 至66,100人，在招聘計劃預計於2024年才會重啟，以及一次性的裁員成本已認列完畢下，CMoney研究團隊預期23Q4營益率可達38.2%，推動每股盈餘 (EPS) 可望來到 4.75 美元 (季增 8.3%，年增 169.5%)。

Meta 2023年廣告營收回溫、RL虧損受控，EPS可年增 66.7% 創歷史新高

Meta 2023 年FoA部門隨著Reels及WhatsApp商務功能的獲利能力實現，成功度過數位廣告市場競爭劇烈、蘋果隱私政策的逆風處境。加上美國政府從2023年3月啟動打壓抖音的政策，使抖音的使用者轉移至Facebook、Instagram應用程式內的Reels功能，提升Meta的產業地位，FoA部門營收也從23Q1開始重回成長軌道，預期23Q4的廣告營收可望進一步增加，預估Meta 2023 年營收可達 1,337.1 億美元 (年增 14.7%)。

獲利方面，2023年Reality Labs部門持續虧損，但FoA營業利益則逐步成長，且在23Q3創下歷史新高，帶動整體獲利表現逐步上揚。以預期23Q4 EPS可望季增 8.3% 至4.75 美元，2023年EPS有望年增 66.7%至14.35美元，創歷史新高。

廣告營收成長可期，預期2024 年EPS可望續創歷史新高達16.71美元

展望2024年，雖然Meta廣告營收因總體經濟及地緣政治環境仍存在不確定性，但隨著引入更多AI功能可進一步推升廣告收入。在AI推薦演算法不斷改進，推動社群媒體如Facebook及Instagram 的用戶平均使用時間將持續上揚。加上已經成為 Instagram 和 Facebook 核心體驗的短影片功能Reels 越來越具互動性，可提高客戶投放廣告的變現能力。此外，電商和使用周期短、易重覆使用的民生消費品(Consumer Packaged Goods)供應商，對採用AI自動化行銷需求強勁。因此，CMoney 研究團隊預期Meta 2024年營收有望年增11.9% 至1,459.5 億美元的新高。

獲利方面，因AI為營收成長的重要動能，故2024年的主要支出項目為開發AI模型的基礎設施及招聘計劃帶來的薪資成長。雖然Reality Labs 的虧損恐較2023年擴大，但在營益率較高的廣告營收加速成長的推動下，營益率仍可年增2.4個百分點至36.2%，帶動Meta 2024年每股盈餘 (EPS) 可年增 16.5% 達16.71美元，續創歷史新高。

Meta引入AI提升廣告變現能力，獲利可望續創新高，建議逢低買進，目標價為334 美元

Meta 10月 26 日收盤價為 288.35 美元，以預估 2024年 EPS可達 16.71 美元推算，目前Meta本益比為 17 倍，位於過往五年本益比9~35 倍的中間偏低位置。CMoney研究團隊考量 Meta社群媒體黏著度及變現能力將隨著利用更多AI功能，推動營收進一步增加，2024年EPS可望再創新高，故給予Meta逢低買進評等。然因廣告市場短期內受總體經濟及地緣政治環境影響，股價波動幅動可能較大，故給予低於過去五年平均(22倍)的20 倍的目標價本益比評價，目標價為 334 美元。

*本篇為 23Q3 季度更新報告，

23Q1 報告請見：【美股研究報告】Meta營運轉佳，要重返昔日榮景了？

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