【美股盤勢分析】輝達漲多回檔，費半收黑！(2024.06.21)

總經

美國上周初領失業金人數回落，但續領失業金人數達新高，顯示就業市場持續降溫

結論

美國勞工部最新數據顯示，上周初領失業金人數雖從10個月高點回落，但仍處於今年1月以來的新高點，顯示就業市場降溫。續領失業金人數也持續上升，接近2021年11月以來的新高。這些數據反映出在高物價和高利率環境下，就業市場的韌性逐漸減弱。隨著勞動力需求減少和供應增加，預計未來幾個月就業市場將進一步降溫，這種變化應引起聯準會的關注，並可能影響其政策決策。

重點摘要

初領失業金數據

• 初領失業金人數：截至6月15日當周，經調整後初領失業金人數為23.8萬人，高於市場預期的23.5萬人，但較修正後前值24.3萬人減少5千人。
• 四周移動平均值：初領失業金四周移動平均值達23.275萬人，創去年9月以來新高。

續領失業金數據

• 續領失業金人數：截至6月8日當周，經調整後續領失業金人數為182.8萬人，高於市場預期的181萬人，較修正後前值181.3萬人增加1.5萬人。
• 四周移動平均值：續領失業金四周移動平均值為180.55萬人。

就業市場趨勢

• 數據波動原因：節日假期和學校假期期間數據波動較大，但整體顯示就業市場持續降溫。
• 未來預測：隨著勞動力需求減少和供應增加，就業市場狀況預計將進一步降溫。

分析師觀點

• 就業市場風險：牛津經濟首席美國分析師Ryan Sweet指出，初領失業金人數上升暗示5月非農就業人數的增長不會在6月重現，就業市場面臨的風險應引起聯準會的注意。

美國5月新屋開工數創4年新低，房地產業受高利率重創

結論

美國5月新屋開工數據顯示，房地產市場受高利率影響持續疲軟，新屋開工數和營建許可數均降至2020年以來最低點。這種下降趨勢可能會進一步拖累經濟成長，特別是在當前利率環境未見改善的情況下。雖然人口增長和勞動力提供了一些支撐，但高借貸成本仍是房屋建築商的主要阻礙，這也讓許多美國民眾難以負擔房屋。隨著通膨和消費者支出降溫，聯準會可能考慮降息，以降低房貸利率，這將對房地產市場帶來積極影響。

重點摘要

新屋開工數據

• 新屋開工下降：5月新屋開工數月減5.5%至128萬戶，低於經濟學家預期的0.7%增幅與137萬戶，創2020年6月以來新低。
• 營建許可數據：作為新屋開工領先指標的5月營建許可數月減3.8%至138.6萬戶，也低於預期的0.7%增幅與145萬戶，同樣創2020年6月以來新低。

經濟影響

• 對GDP的影響：亞特蘭大聯準銀行的GDPNow預測認為，住宅建築下降對當季GDP的貢獻微乎其微。
• 經濟學家觀點：BMO Capital Markets資深經濟學家Sal Guatieri指出，低住房開工率是限制性貨幣政策的明顯證據，預計在借貸成本下降前，建築商活動不會增加。

市場狀況

• 房貸利率與需求：近期通膨和消費者支出降溫可能促使聯準會降息，進而降低房貸利率，儘管如此，美國仍面臨住房短缺問題，房價居高不下。
• 建築商應對措施：Lennar Corp.和KB Home等公司通過提供銷售獎勵措施來應對高利率影響，但只有在利率環境改善時，這些公司的利潤率才有可能進一步上升。

地區與類型變化

• 建築類型：房屋完工量下降，多戶型計畫數量降至2022年9月以來新低，單戶型計畫數量則是今年以來最低。
• 地區差異：美國三個地區建築業下滑，中西部地區跌幅最大達19%，西部地區雖有所回升，但仍低於去年大部分時間的水平。

數據波動性

• 數據信心區間：美國政府報告顯示，90%的人相信月變動幅度在下降3.9%至上升14.9%之間。

里奇蒙聯準銀行總裁巴金：下調基準利率需更多明確通膨路徑

結論

里奇蒙聯準銀行總裁巴金在最新發言中強調，在下調基準利率前，需要更多明確的通膨路徑和更高的信心。他表示，目前政策狀況良好，聯準會擁有控制通膨所需的手段。巴金的觀點與其他聯準會官員一致，即降息的決定將取決於經濟數據的表現和通膨的持續進展。雖然部分官員預測今年可能降息一次，但具體政策調整仍需觀察未來經濟狀況。

重點摘要

巴金的觀點

• 通膨路徑：巴金強調，在下調基準利率前需要更多明確的通膨路徑，並需要對降低借款成本的信心。
• 當前政策：巴金認為目前的政策狀況良好，聯準會擁有足夠的手段來抑制通膨。

利率決策依據

• 依賴經濟狀況：巴金表示，是否降息取決於經濟狀況，當前可能不是提供前瞻性指引的最佳時機。
• 現行利率水平：上周政策制定者決定將利率維持在 5.25% 至 5.5% 區間，為 20 多年來的最高水平。

其他聯準會官員的觀點

• 費城聯準銀行總裁哈克：哈克預測今年可能降息一次，但也對其它利率路徑持開放態度，視經濟數據而定。
• 紐約聯準銀行總裁威廉斯：威廉斯指出，今年有關降息的決定取決於即將公布的經濟數據，近期通膨數據令人鼓舞。
• 聯準會理事庫格勒：庫格勒表示，如果經濟狀況如預期發展，今年晚些時候可能適合降息，並對通膨數據保持謹慎樂觀。

聯準會的降息計劃

• 中位數預測：根據中位數預測，政策制定者計劃在 2024 年降息一次，並在 2025 年降息四次。
• 降息觀察：巴金表示，如果降息一次，將觀察數據以決定下一步政策發展。

產業

全球晶圓廠產能預計強勁增長，中國成主要推動力

結論

國際半導體產業協會 ( SEMI ) 的最新報告顯示，全球晶圓廠產能在未來三年內將持續增長，特別是受生成式人工智慧 ( AI ) 需求驅動，先進製程節點的產能將顯著提升。中國在這一增長中扮演重要角色，大幅投資以提升其產能。預計到2025年，全球晶圓廠產能將達到歷史新高，達每月3,370萬片晶圓。這一趨勢將推動高性能晶片的研發和製造能力，滿足日益增長的AI和雲端運算需求。

重點摘要

全球產能增長

• 總體增長預測：全球晶圓廠產能預計今年增長6%，2024年和2025年分別增長6%和7%，到2025年達到每月3,370萬片晶圓的歷史新高。
• 先進製程增長：5奈米及以下節點的先進產能預計今年增長13%，主要受生成式AI需求帶動。明年隨著2奈米GAA晶片的生產，總先進產能預計增長17%。

區域貢獻

• 中國的主導地位：中國晶圓廠產能今年增長14%，達到每月885萬片晶圓，到2025年再增長15%，達到每月1,010萬片晶圓，佔全球產能的三分之一。
• 主要企業投資：華虹、晶合集成、芯恩、中芯國際、長鑫存儲等公司在中國大幅投資，提升產能。

邏輯半導體代工

• 產能擴張：在英特爾和中國企業的推動下，邏輯半導體代工產能將於2024至2025年分別增長10%和11%，到2026年達到每月1,270萬片晶圓。

市場驅動因素

• AI和高性能晶片：AI處理需求激增，引發高性能晶片研發競賽，推動全球半導體製造產能強勁擴張。
• 應用場景：從雲端運算到邊緣設備，AI需求成為主要推動力，促使晶片製造商積極提升產能。

個股

超微 (AMD) 股價強勁上漲，受益於樂觀的人工智慧業務前景與競爭優勢

結論

近期，超微 (AMD) 股價大幅上漲，部分原因是分析師 Harsh Kumar 對其人工智慧伺服器業務發表樂觀報告，給予「加碼」評級並設定目標價為 175 美元。Kumar 的報告強調了 AMD 在人工智慧市場上的競爭優勢，尤其是與輝達 (NVIDIA) 的競爭。此外，AMD 的多家大客戶以及即將推出的多款新晶片進一步增強了市場信心。同時，基於高通 Snapdragon 晶片的三星 AI 個人電腦遇到問題，也利好 AMD 股價表現。

重點摘要

分析師報告影響

• 樂觀評級與目標價：Piper Sandler 分析師 Harsh Kumar 將 AMD 評級定為「加碼」，目標價 175 美元。
• 核心業務重點：Kumar 指出，人工智慧是 AMD 成長故事的核心，特別是其在 GPU 市場的競爭定位和整體策略。
• 管理層會面：Kumar 與 AMD 管理層在歐洲會面後，對其在 AI 應用市場的競爭力感到印象深刻。

市場競爭與發展前景

• GPU 市場競爭：AMD 是少數能與輝達 (NVIDIA) 競爭的公司之一。
• AI 處理器客戶：AMD 擁有 100 多家 AI 處理器客戶，預計 2024 年下半年大多數客戶將加大採用。
• 旗艦晶片 MI300：MI300 晶片表現出色，銷售預計將超過 40 億美元。

新產品發布

• 未來晶片計劃：包括今年稍晚推出的 MI325、明年推出的 MI350，以及計劃於 2026 年推出的 MI400。
• 競爭對手：MI350 將與輝達的 Blackwell 系列晶片競爭，MI400 將挑戰輝達的下一代晶片「Rubin」。

主要客戶

• 大客戶：包括微軟 (Microsoft)、Meta 和甲骨文 (Oracle)。

市場反應

• 股價表現：AMD 股價周四上漲 4.62%，收 161.78 美元；而高通和 Arm 股價下跌，分別收 215.47 美元和 160.77 美元。

• 競爭動態高通困境：《華爾街日報》報導，基於高通 Snapdragon 晶片的三星 AI 個人電腦在運行部分應用程序時遇到困難，影響了高通和 Arm 的股價，進而利好 AMD 股價。