大盤解析
昨日美國公布 10 月 PPI 數據有所提升，請領失業金人數則持續下滑，加上聯準會主席鮑爾在達拉斯發表演說，提到經濟並未傳達出任何需要降低利率的信號，良好的經濟使聯準會更有彈性地做決策，致使市場大幅降低 12 月降息預期，從 82.5% 下滑至 48.3%。
盤勢方面，在降息預期衰退以及選後激情褪去之後，美股主指全數下跌，非必需消費品、工業及醫療保健類股皆拉回超過 1.4%，儘管在蘋果 (AAPL) 上漲 1.4%、微軟 (MSFT) 及輝達 (NVDA) 等市值前三大個股逆勢上漲下，整體跌幅不大，但標普 500 成分股中有 363 家下跌，顯示普遍市場熱情在退燒。
強勢類股
圖片來源：Finviz
財報速覽
迪士尼第四季財報超預期，串流媒體成長推動娛樂部門發展
迪士尼 (DIS) 第四季財報超出市場預期，調整後每股盈餘和營收分別達到 1.14 美元和 225.7 億美元。串流媒體的成長顯著提升了其娛樂部門的表現，儘管傳統電視和國際園區收入受限。隨著 Disney+、Hulu 等訂閱成長，迪士尼在串流市場的競爭優勢增強，但電視網和國際園區仍面臨挑戰。
重點摘要
- 超預期的財報表現
調整後每股盈餘 1.14 美元，營收 225.7 億美元，均高於市場預期。 - 娛樂部門強勁成長
受到熱賣電影如《腦筋急轉彎 2》推動，娛樂收入年增 14%，帶來 3.16 億美元的利潤增長。 - 串流媒體業務獲利
Disney+、Hulu 和 ESPN+ 在本季獲利 3.21 億美元，訂閱用戶數增長。 - 傳統電視網絡衰退
隨著用戶轉向串流，電視網收入下降 6%，利潤下降 38%。 - 體驗部門增長有限
主題樂園和消費產品增長 1%，但國際園區因客流量和消費減少而受影響。
應用材料第四季獲利低於預期，儘管營收增長
應用材料 (AMAT) 第四季營收達到 70.5 億美元，同比增長 5%，高於分析師預期，但每股盈餘僅為 2.09 美元，低於去年的 2.38 美元，未達市場預期。中國市場需求疲弱，尤其是 DRAM 需求減少，對公司業績構成壓力。儘管應用材料預測下一季度每股盈餘略高於市場預期，但收入展望未達預期，導致股價在盤後交易下跌 4%。
重點摘要
- 營收增長但獲利下滑
營收達 70.5 億美元，同比增長 5%，但每股盈餘下降至 2.09 美元，未達預期。 - 下季營收展望不如市場預期
公司預測第一季度營收為 71.5 億美元（正負 4 億），低於分析師共識。 - 中國市場需求疲弱
中國營收同比下滑 28%，反映出 DRAM 需求減少的影響。 - 股價回落
受業績和展望影響，應用材料股價在盤後下跌 4%。 - 年內表現仍有增長
雖然近期下跌，但年內股價仍累計上升約 15%。
焦點新聞
總經
美國初領失業金人數降至 5 月新低，顯示勞動市場穩健
美國勞工部最新數據顯示，截至 11 月 9 日的當周，初領失業金人數降至 21.7 萬人，創下 5 月以來的最低水平，顯示在颶風和波音罷工影響過後，企業對勞動力需求依然健康。然而，波音計劃在明年 1 月裁員約 1.7 萬人，加上 Stellantis 裁員的壓力，1 月失業救濟申請數據可能會顯著增加。
重點摘要
- 初領失業金創新低
截至 11 月 9 日當周，初領失業金人數降至 21.7 萬，低於市場預期。 - 續領失業金人數減少
截至 11 月 2 日當周，續領失業金人數為 187.3 萬人，略低於預期。 - 颶風和罷工影響消退
颶風「海倫」與「密爾頓」及波音罷工影響減退，失業數據回穩。 - 波音裁員壓力
波音計劃 1 月裁員 1.7 萬人，加上歐洲車廠裁員，將影響未來失業數據。 - 市場對勞動需求樂觀
雖有就業市場放緩跡象，失業保險數據顯示勞動市場依然穩定。
美國 10 月 PPI 上升 市場對 Fed 降息預期動搖
美國 10 月生產者物價指數（PPI）顯示通膨有回升趨勢，增強市場對降息周期的謹慎情緒。PPI 年增 2.4%、核心 PPI 年增 3.1%，均高於預期，反映服務業價格上漲。儘管消費者物價指數（CPI）增速符合市場預期，但此份 PPI 數據暗示通膨降溫可能已停滯，市場對聯準會（Fed）進一步降息的鴿派預期受到挑戰。
重點摘要
- PPI 指數高於預期
10 月 PPI 年增 2.4%，核心 PPI 年增 3.1%，均高於市場預期，顯示通膨仍具上升壓力。 - 服務業價格增長
服務價格上漲 0.3%，投資組合管理費、機票價格和醫療保健價格成為主因。 - 食品與能源壓抑 PPI 漲幅
食品和能源價格分別下滑 0.2% 和 0.3%，對 PPI 有抑制作用，但拉低力道縮小。 - 市場對 Fed 降息預期
芝商所數據顯示，市場認為 Fed 在 12 月降息的可能性維持高位，仍有 80% 的機會。 - 通膨風險增加
分析指出，供應鏈管理挑戰和潛在的關稅風險增添了通膨與利率變化的不確定性。
Fed 主席鮑爾：經濟強勁支持漸進降息策略，通膨回歸需持續調整
美國聯準會（Fed）主席鮑爾強調美國經濟增長韌性，為政策制定者提供了更充裕的時間來謹慎調整降息幅度。Fed 偏好的通膨指標接近目標，但尚未達成。鮑爾強調貨幣政策轉向中性，預期通膨會穩定回落至 2%。雖然市場普遍預期 12 月將再次降息，但 Fed 仍在調整至不抑制、不刺激經濟的中性水平。
重點摘要
- 經濟增長強勁
鮑爾表示，美國經濟表現優於其他主要經濟體，讓 Fed 有足夠時間謹慎地制定降息計劃。 - 就業市場穩健
雖然 10 月因颶風與罷工影響非農就業增長緩慢，但失業率仍低於歷史水準。 - 通膨接近目標
鮑爾稱通膨有所進展，但尚未達成 2% 目標。10 月核心通膨指標為 2.8%。 - 政策調整至中性
Fed 逐步調整至中性利率，重點已從單一抑制通膨轉向經濟平衡發展。 - 未來降息預期
市場預期 Fed 12 月降息 0.25%，2025 年可能進行多次降息，惟具體路徑尚未確定。
產業
流動性挑戰與 AI 熱潮夾擊：創投產業面臨艱難時期
當前創投產業陷入流動性困境，缺乏 IPO 和併購活動，導致創投基金無法實現投資回報，特別是在 AI 熱潮吸引了大部分資金的情況下。Race Capital 和 G Squared 的創投專家指出，這種情勢為創投基金創造了困難環境，也加劇了流動性不足的問題。儘管如此，創投人士仍對 AI 以外的領域，例如網路安全和企業軟體，充滿期待。
重點摘要
- 流動性不足
缺乏 IPO 和併購活動使創投難以變現投資回報，影響後續投資能力。 - AI 熱潮吸引資金
AI 公司如 OpenAI 吸引大量資金，微軟的投資進一步推動 AI 的吸引力，分散創投資源。 - 帳面獲利困難變現
許多創投在私人股票中獲利，但因缺乏流動性而難以轉換成現金，資金被困住。 - 尋求其他機會
創投人士對網路安全、企業軟體、加密貨幣等領域仍保有興趣，視為潛在投資機會。 - 市場擔憂
對於後續的流動性來源，創投產業仍面臨不確定性，期待市場回暖。
個股
美國電動車稅收抵免計畫或遭取消，特斯拉等電動車股價應聲下跌
川普過渡團隊計劃取消7500美元的電動車稅收抵免，作為稅收改革的一部分，消息引發市場震盪，特斯拉 (TSLA) 等電動車概念股股價大跌。儘管特斯拉執行長馬斯克表示支持取消補貼，但分析認為此舉可能對美國電動車產業發展造成負面影響，並引發傳統汽車製造商的競爭壓力。
重點摘要
- 政策背景
川普團隊計劃取消電動車稅收抵免作為稅改措施，並重新專注傳統能源政策。 - 股市反應
特斯拉股價應聲下跌5.77%，市場所關注的電動車概念股普遍受挫。 - 特斯拉態度
特斯拉執行長馬斯克表態支持取消補貼，認為競爭對手受衝擊更大。 - 產業影響
稅收抵免取消可能阻礙美國電動車普及步伐，加重傳統汽車產業的競爭壓力。 - 政策挑戰
雖然部分清潔能源政策難以廢除，但川普團隊相信取消電動車稅收抵免較可行，且有共和黨的廣泛支持。
Google 推出 Gemini AI 聊天應用程式，搶占 iOS 平台 AI 助理市場
Google (GOOG) 最新推出的 AI 應用程式 Gemini 登陸蘋果 App Store，以其新一代的語音功能「Gemini Live」提供自然對話體驗，並定位為現有語音助理的升級替代品。Gemini 是 Google 對抗 OpenAI ChatGPT 的策略，隨著大型語言模型技術進步，科技公司之間的 AI 助理競爭進一步加劇。
重點摘要
- 推出平台
Google Gemini 登陸蘋果 App Store，引入新一代 AI 語音助理至 iOS，用戶可享更自然的語音對話。 - 應用功能
Gemini Live 讓用戶可進行自然對話，適用於面試準備、意見徵詢及創意集思等需求。 - AI 技術競爭
Gemini 以大型語言模型技術提升 AI 功能，挑戰微軟支持的 OpenAI ChatGPT 和蘋果 Siri。 - 替代舊助理
Gemini 成為 Google 助理的升級替代，該公司於今年重組語音助理團隊，推動新 AI 技術整合。 - 整合與提升
Google 將 Gemini 團隊併入 AI 研究實驗室 DeepMind，藉此優化模型技術並應對技術挑戰。
艾司摩爾重申長期成長展望，預期全球半導體市場蓬勃成長至 2030 年
艾司摩爾 (ASML) 重申 2030 年的成長目標，預計全球半導體市場將突破 1 兆美元，並維持 440 至 600 億歐元的銷售目標。儘管受到中國銷售變數影響，公司仍強調資本配置策略，承諾增配股息與回購股票。艾司摩爾 的成長展望反映出市場對先進晶片需求的增加，尤其在 AI 推動下，對光刻機的需求也日益強勁。
重點摘要
- 半導體市場展望
艾司摩爾預測全球半導體銷售在 2030 年將超過 1 兆美元，2025-2030 年的年複合成長率約為 9%。 - 財務目標與股東回饋
公司重申 2030 年銷售額達 440-600 億歐元的目標，毛利率目標為 56%-60%，並承諾增加股息及股票回購。 - AI 帶動需求
AI 熱潮推動市場對先進光刻機的需求，如蘋果和輝達的 AI 晶片生產均依賴艾司摩爾的設備。 - 中國市場風險
中國市場限制措施成為潛在風險，第三季銷售數據顯示中國銷售額占比高，未來恐影響整體營收。 - 短期挑戰與長期成長
短期訂單減少影響表現，但公司預估 2025 年起市場將復甦，預期 2024 年至 2026 年為成長期。
放大鏡觀點
如先前預期，美股漲勢在短期煙火 ( 財報及總統大選 ) 後逐漸恢復冷靜，且聯準會鮑爾提到目前經濟狀況良好，可能會抑制降息進度，若不降息，近期或將對高估值的美股帶來些許壓力，使美股持續陷入震盪，但遇到修正投資人也無須過度擔憂，因為股市仍反映經濟，不降息的原因是經濟具有韌性的前提下，料長期將繼續推動股市走揚。建議投資人可關注今日美國 10 月零售銷售數據。
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