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摩根士丹利第三季財報亮紅燈,惟利空下股價未破前低,可留意短多機會
摩根士丹利 (NYSE:MS) 第3季受到投資銀行業務拖累及股市下跌衝擊,營收及獲利雙雙下滑。除了受惠利率上升,利息淨收益可望成長,但預期未來在經濟放緩,股市轉多訊號尚未明朗前,摩根士丹利各部門表現將受到壓抑。
儘管財報令人憂心,但摩根士丹利股價並未跌破前一根多頭吞噬的K棒,也未跌破7月的低點。雖W底尚未形成,但右腳有機會在利空測試下出現,可留意利空出盡後的短多機會。惟中長期經濟放緩前景及股市尚未轉多等不利因素下,摩根士丹利未來各部門表現仍難有起色,加上因股價尚未站上均線,且長天期均線仍下彎,因此建議先行觀望。
摩根士丹利由三大部門組成,管理資產總額全球排名第6
摩根士丹利成立於1935年,為美國國際金融服務公司,當時是由摩根大通集團(JPMorgan Chase & Co., JPM)所拆分出的投資銀行。主要部門包括機構證券(2021年營收占比50%)、財富管理(40%)及投資管理(10%),目前管理資產總額全球排名第6。客戶包括公司、政府、機構及個人等。
摩根士丹利機構證券中包含投資銀行業務,主要從事併購及承銷業務,而機構證券中另有股權、固定收益的造市、經紀及融資等業務;財富管理與投資管理都是幫客戶做資產的投資與配置服務,但財富管理以高資產客戶為主,以較長期的角度為客戶規劃。而投資管理則較為靈活,偏向追求報酬極大化,適合風險承擔意願較高的客戶,主要產品包括各類型基金、房地產、私募股權基金或是多資產配置的投資組合等。
摩根士丹利遭受市場環境衝擊,獲利年減26%
- 摩根士丹利2022年第3季營收受到機構證券及投資管理兩大部門營收皆衰退兩成影響,整體營收年減逾一成至129.8億美元,不及市場預期的133億美元;營業費用則與去年同期相當達95.6億美元;稀釋後EPS則年減26%至1.47美元,同樣低於市場預期的1.49美元。
- 機構證券營收年減22%至58.2億美元,因總經環境不佳,包括併購案、股權及債券的承銷表現受到衝擊,投資銀行業務營收大減55%,拖累整體表現。
- 投資管理因股市下跌,影響整體投資績效,營收年減20%至11.7億美元;財富管理部分則受惠利率上升,利息淨收入相較去年同期大增近5成,抵銷資產管理與交易業務業績下滑,帶動部門營收小幅年增3%至61.2億美元。
資料來源:CMoney
市場尚未明朗,預期摩根士丹利表現難有起色
展望未來,在美國聯準會緊縮政策所累積的效應下,預估經濟將放緩,部分產業因疫情下的消費內容及供應鏈失衡問轉趨正常,已從疫情期間的急速成長中回歸平淡。除了利率上升影響評價變化,許多企業也將應對需求及庫存調整問題,形成中期趨勢性成長放緩的現象,預估整體股市短期仍處於下行通道之間,而中長期的轉多訊號尚不明朗,須等待獲利高基期的2021年過渡至較低基期的2022年以及資金重新鬆綁的時點,來刺激市場情緒的轉變。
綜上所述,雖摩根士丹利可望受惠利率上升,利息淨收益有機會維持成長,但1)預估投資銀行業務在目前的經濟前景下仍是困難重重;2)市場環境不佳下,預期客戶交易量低迷將持續影響摩根士丹利造市及傭金、手續費收入;3)資金緊縮與投資機會減少下,財富管理部門的客戶總資產已經連續三季下滑,幅度為16%,投資管理部門的管理資產業同樣面臨資金流出的現象。在短期市場難以扭轉的基調下,預期將對資產管理費收入及績效獎金抽成等造成雙重打擊。
摩根士丹利在7月反彈前出現教科書級別的W底型態
技術面部分,摩根士丹利在6月中至7月逐漸形成W底型態,量能逐漸萎縮,且右腳 ( 72.05美元 ) 低於左腳 ( 73.09美元 ),籌碼穩定,之後隨右腳出量展開反彈。
摩根士丹利股價越過頸線後,進行標準的回測頸線的動作,最後成功達到W底1:1的目標漲幅。整個型態與價量過程十分標準,是重要的學習範本。
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摩根士丹利相對大盤強勢,惟須注意技術面的兩大疑慮
技術面部分,摩根士丹利在7月熊市反彈完畢後並未像標普500指數跌破前低,雖股價看起來是相對強勢,但其實存在一體兩面。雖然尚未出現真正W底型態,但摩根士丹利及標普500指數若真正完成W底型態,摩根士丹利尚有兩大疑慮:
1) 右腳下跌的量能沒有萎縮,賣壓仍需時間消化
2) 右腳的假跌破有利於洗出浮動籌碼 (因有不少停損單會以前低為防守位置),對後續的上行阻力較小。因此摩根士丹利若完成W底型態後,上漲阻礙可能會大於標普500指數。
資料來源:CMoney
摩根士丹利財報利空仍未跌破前低,可留意短多機會,惟中長期仍建議先行觀望
若用更長的時間架構觀察摩根士丹利股價走勢,72美元的關鍵支撐是重要防線 ( 若能形成假跌破清洗籌碼更好 ),對於形成大型W底型態至關重要。而10/13 K棒出現多頭吞噬型態初步奠定了右腳的基礎,就算因財報不佳隔日再度帶量下跌,仍未跌破前一根紅K棒,因此可留意近期底部出現的短多機會 ( 財報與展望利空是否反映完的訊號 )。
然而中長期來看,由於經濟放緩的前景及股市尚未轉多下,摩根士丹利未來各部門表現仍難有起色,加上股價尚未站上均線,中長期的均線仍處於下彎狀態,因此建議先行觀望。
資料來源:CMoney
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