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摩根士丹利由三大部門組成,管理資產總額全球排名第 6
摩根士丹利 (MS) 成立於1935年,為美國國際金融服務公司。當時是由摩根大通集團所拆分出的投資銀行。2022 年管理資產總額全球排名第6,客戶包括公司、政府、機構及散戶等。
摩根士丹利機構證券及財富管理營收占比達9成
- 機構證券 ( 2022 年營收占比 45% )
(1)併購、承銷業務等投資銀行業務
企業若有合併、收購意願,摩根士丹利可提供顧問服務,並收取顧問費用。
企業如果想要籌資,可以透過發行債券及股票獲得市場資金,而債券及股票的銷售通路可以透過摩根士丹利的管道承銷,尋找有興趣的買家,摩根士丹利在過程中便可以收取手續費。
(2)金融商品 ( 股票、固定收益商品等 ) 的造市、經紀及融資等業務
部分金融商品會有買價與賣價的價差,此即造市商所獲的的利潤。
在經手客戶買賣商品時,經紀商會從中收取收續費,因此與交易量相關性大。
風險忍受程度高的客戶可能會利用融資擴大槓桿,而摩根士丹利就可以獲得利息,不過也得承擔客戶的信用風險。
- 財富管理 ( 2022 年營收占比 45%)
主要以高資產客戶、中小型企業及機構為主,提供一系列財務解決方案,包括投資顧問服務、年金與保險規劃、房地產貸款及退休計畫等等。通常以較長期的角度為客戶做最完善的規劃。
收入主要來自手續費、佣金、交易、顧問費用等。
- 投資管理 ( 2022 年營收占比 10%)
投資管理相對於財富管理較為靈活,資金門檻也較低,偏向追求報酬極大化,適合風險承擔意願較高的客戶。
主要產品包括各類型基金、房地產、私募股權基金或是多資產配置的投資組合等。
收入主要來自管理費、手續費及投資商品產生的收入,如利息等。
資料來源:CMoney
摩根士丹利 2022 年第 4 季獲利年減 37%
- 摩根士丹利 2022 年第 4 季營收 127.5 億美元,季減 1.8%/年減 12%。
- 營業費用 99.6 億美元,季增 3.7%/年增 3.3%。
- 稀釋後 EPS 為 1.26 美元,季減 14%/年減 37%。
摩根士丹利 2022 年獲利年減 23%
- 摩根士丹利 2022 年營收 536.7 億美元,年減 10%。
- 營業費用 395.8 億美元,年減 1.3%。
- 稀釋後 EPS 為 6.15 美元,年減 23%。
財富管理扮演要角,撐起摩根士丹利一片天
1)機構證券
- 營收 244 億美元,年減 18%
- 投資銀行部分,營收年減近5成,除了併購案減少,使得顧問費用收入降低之外,總經環境不佳也使得股權及固定收益商品的承銷收入大幅下滑。
- 金融商品的造市、經紀及融資等業務部分則呈現兩樣情,股票市場因成交量相較 2021 年下滑,營收衰退 6%;反觀固定收益商品,包括信用商品、大宗商品等,波動幅度大,客戶交易活動相對熱絡,營收成長 2 成。
2)財富管理
- 營收 244 億美元,年增 0.7%
- 雖然資產管理規模縮小,由 1.84 兆美元滑落至 1.68 兆美元。但因為仍有資金流入具有手續費的資產類型,穩住手續費收益,使資產管理營收持平。
- 利息收入部分,受惠於利率上升及貸款總額成長,挹注成長動能,年增37%。
- 交易相關的收入如交易佣金、手續費等,則因市場交投相對清淡而衰退約 4 成。
3)投資管理
- 營收 54 億美元,年減 14%
- 在空頭股市的衝擊下,資產管理規模下滑,由 1.57 兆美元滑落至 1.31 兆美元,進而影響手續費收入,小幅年減約4%。
- 績效費收入同樣因市場環境不佳急遽縮水,由 2021 年 6.4 億美元減少至 4,300 萬美元。
資料來源:CMoney
摩根士丹利財報表現優於預期,財富管理部門居首功
就財報表現而論,摩根士丹利相對穩健,2022 年營收及獲利雙雙優於市場預期,使得 2023/1/17 盤前公布財報當天大漲約 6%。
公司能夠優於市場預期,主因其財富管理部門穩住陣腳,相較 2021 年營收不減反增。加上機構證券部門中部分商品交易活動熱絡,皆給予公司重要的後盾。
展望未來,預估財富管理將持續穩健,資產規模可望維持 5% 的年增長率。
市場交易活動部分,預期在各方對經濟預期的分歧下,可望刺激交投活絡。
股市在經過一年的空頭調整之後,預期併購案、股權承銷等投資銀行業務也可望觸底回升。
摩根士丹利在10月在底部出現多頭吞噬型態後,成功展開 25 % 大反彈
回顧上一篇【美股技術分析】摩根士丹利財報利空,股價卻未跌破前低,短多機會來了嗎?中所提到,摩根士丹利 2022 年 10 月沒有跌破前低,並出現多頭吞噬,可留意底部短多的機會。
之後果然不負所望,多頭吞噬的 K 棒皆未跌破,至 2023/1/17 公布財報跳空大漲後,合計反彈超過25%。
即使財報數字仍呈現衰退,但根據摩根士丹利日線圖給我們的反饋,顯示市場已經初步反應,並隱含最壞情況可能已經過去。
資料來源:CMoney
資料來源:CMoney
摩根士丹利 94 美元經歷多次壓力測試,成為買賣依據重要的參考點位
若進一步分析摩根士丹利日線圖,可以發現 94 美元為關鍵點位,從最一開始的支撐跌破後,轉變成難以越過的高牆,5 次的突破嘗試都宣告失敗。
這種很明顯清晰的點位是不能忽視的進出場參考點。
資料來源:CMoney
摩根士丹利底部紮實,突破力度佳,具有布局機會
(1)操作建議:
摩根士丹利公布財報後,一舉帶量突破 94 美元壓力線,且隔日股價表現還算穩健。
整體而言,將近 11 個月的底部非常紮實,突破也可以稱得上乾淨俐落。
唯一比較可惜的是突破得 K 棒上影線較長,代表上面仍有套牢賣壓正在釋放,在此情形下,摩根士丹利股價若能拉回到 94 美元附近進行量縮整理,或是能做出回測支撐 ( 94 美元或圖中紅色的 50 日均線) 的動作後布局才相對安全,多頭成功的機率較高。
(2)目標價計算:
可運用底部 ( 70~75 美元) 與頸線 94 美元的距離等幅計算,也就是由 94 美元加上底部與頸線的距離約 20 美元,得出 114 美元。
(3)防守位置:
可留意跳空缺口的下緣 92 美元,以及 50 日均線。
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