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* 美光財報季度表達方式為:2023 財年第 3 季為 2023 年 3 月第一個禮拜五到 2023 年 6 月第一個禮拜四,2023 財年第 4 季為 2023 年 6 月第一個禮拜五到 2023 年 9 月第一個禮拜四,以此類推。
*全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算,由於non-GAAP剔除了一次性、非常規等項目,更能反映企業的真實經營情況。
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美光為全球第三大 DRAM 業者,橫跨多種終端應用
美光 (MU) 科技成立於 1978 年,為全球第三大 DRAM 業者,2023 年第 1 季市占率 28.2%,超車 SK 海力士 ( 23.9% ),僅次於三星 ( 43.2% ),3 家市占率合計超過 95%。
美光營運版圖橫跨17國,主要製造及銷售 DRAM、NAND Flash、NOR Flash 與 3D XPoint 等產品。公司 2022 財年顯示其營收主要來自 DRAM ( 73% ) 與 NAND Flash ( 25% ),合計佔比達 98%。終端應用橫跨手機、PC、伺服器,也包括汽車、工業或消費性市場等。
美光 2023 財年第 3 季財報優於預期,獲利觸底回升
- 營收 37.5 億美元 ( 季增 1.6% / 年減 57% )
- 落在公司財測 35 ~ 39 億美元區間
- 優於市場預期的 36.5 億美元
- DRAM 營收 26.7 億美元, ( 季減 1.8% / 年減 57% )
- 報價 ( ASP ) 季減 10%,相較上一季下滑 20% 收斂
- 位元出貨量季增約 10%
- NAND Flash 營收 10.1 億美元, ( 季增 14.5% / 年減 56% )
- 報價 ( ASP ) 季減約 14~16%,相較上一季下滑約 25% 收斂
- 位元出貨量季增約 26~29%
- 毛利率 -16% ( 季增 15 個百分點 / 年減 63 個百分點 )
- 優於公司財測上緣的 -18.5%
- 優於財測主因記憶體報價下跌幅度收斂,認列庫存跌價損失僅 1.3 億美元,低於上一季預估的 4 億美元
- 調整後每股損失 1.43 美元 ( 上一季每股損失 1.91美元 / 去年同期 EPS 2.59美元 )
- 高於公司財測上緣的每股損失 1.51 美元
- 優於市場預期每股損失 1.61 美元
整體而言,2023 財年第 3 季財報給出的重要資訊包括:
- 營收連續兩季回暖,獲利觸底反彈
- 庫存修正進入尾聲甚至結束
- 位元出貨量重回成長,等待報價觸底回升
美光庫存修正進入尾聲,2023 財年第 4 季虧損預估將持續收斂
美光 2023 財年第 4 季財測如下:
- 營收 37 ~ 41億美元
- 季增約 5% ( 以預估區間中點 39 億美元計算 )
- 毛利率 -13% ~ -8%
- 季增約 5.5 個百分點 ( 以預估區間中點 -10.5% 計算 )
- 調整後每股損失 1.12 ~ 1.26 美元
- 前一季每股損失 1.43 美元;兩季前每股損失 1.91 美元,虧損逐漸收斂
對美光而言,市場先前因遭到中國禁售「關鍵資訊基礎設施」相關產品而擔憂。公司高層也表示,此確實不利於其營運回溫的速度,預估將影響低雙位數的營收,但根據美光給出的下一季財測,營收為 39 億美元,略高出市場預期的 38.8 億美元,顯示營收的動能足以抵銷負面衝擊,具有緩解市場疑慮的作用,也讓美光 6/28 盤後上漲超過 3%。
另外,終端產品部分,非 AI 的一般伺服器仍疲弱,且公司相較前一次 2023 財年第 2 季的法說再稍微下修 2023 年手機及 PC 的展望,分別衰退 2% 及 12% 左右。因此美光未來將持續減產,2023 財年第 3 季資本支出也從第 2 季的 22 億美元下滑至 14 億美元。
不過,在供給端的嚴格控制之下,需求端也有一些下游客戶也慢慢出現零星拉貨的跡象,屬於「主動去庫存」轉移至「被動去庫存」的過渡階段,因此預估記憶體報價下跌幅度擴大機率不高,毛利率將繼續隨著供需轉佳而回穩。
美光 65 美元位置備受關注,且目前多頭佔據優勢,建議買進並上看 80 美元
(1)操作建議:
上一次【美股技術分析】美光 2023 財年第 2 季依舊辛苦,但下一季財測獲利預估將觸底回升,股價是否初露曙光?報告中提到當美光獲利觸底回升時通常股價低點已過,不僅如此,美光甚至在 5 月底衝到近 75 美元,但中國事件讓股價重新回測頸線 65 美元支撐。
以目前來看,美光有基本面支撐的同時,技術面也偏向正面訊號,即 65 美元的重要防線穩穩地守住沒破,無疑是給投資人很好的切入機會。
上次報告中提到由於區間盤整的時間較長,因此突破區間上緣後追高風險較高,宜等待拉回至支撐 65 美元再行布局較為安全,而目前完全符合上次的預期。
從美光週線圖來看,近期股價在 65 美元出現下影線的紅K棒,代表此位置備受市場關注,且多頭目前佔據優勢,因此建議可立即買進。
(2)目標價:
目標價與上一次報告中相同,用區間震盪幅度 15 美元 ( 65-50=15 ),在 65 美元位置等幅向上計算可得 80 美元 ( 65+15=80 )。
(3)停損點:
前方波段低點及整數關卡的 60 美元為防守點,跌破則停損。
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