【美股研究報告】Netflix 24Q2訂戶成長超預期，股價能否突破歷史新高？

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圖/Shutterstock

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公司介紹

Netflix是全球影音串流龍頭，訂閱費用為主要營收來源

Netflix (NFLX)為全球影音串流訂閱服務平台龍頭，成立於1997年，起初於美國地區以郵寄方式提供DVD光碟出租服務。在2006年上市後，隨即推出線上影音串流、OTT（Over-The-Top）服務，透過網路直接向觀眾提供串流服務。Netflix商業模式為訂閱隨選影片（Subscription video on demand，簡稱SVOD），訂閱用戶可在不同設備上隨時觀看由Netflix提供的影音內容。

Netflix於2010年開始拓展全球市場，並在2011年開始籌畫原創內容，2013年正式推出第一部Netflix原創影集《紙牌屋》，自此打響Netflix在影視製作方面的名聲，著名原創影集包括《怪奇物語》、《黑鏡》以及近期十分火熱的《魷魚遊戲》。網飛更於2019年加入美國電影協會（MPA），並在2021年奧斯卡頒獎典禮榮獲七項大獎，透露出電影界逐漸接受影音串流平台的趨勢。

而2023年間，Netflix開始打擊共享密碼並推出廣告方案，以解決2022年出現用戶增長停滯甚至衰退的窘境。這啟動了新一波的訂戶成長，並開闢了廣告收入作為營收來源，使股價進一步從低谷反彈。

Netflix 24Q2在北美、拉丁美洲、EMEA（歐洲、中東與非洲）及亞太地區共服務2.7億訂閱用戶，為全球訂閱用戶最多的串流媒體公司。

財報回顧

Netflix 24Q2訂閱用戶成長延續，營收、EPS 雙雙打敗市場預期

Netflix 24Q2 財報成績亮眼：

營收達 95.6 億美元 (季增 2.0%，年增 16.8%)，高於市場預期的 95.3 億美元 0.3%。
營益率 27.2% (季減 0.9 個百分點，年增 4.9 個百分點)
每股盈餘 (EPS) 達 4.88 美元 (季減 7.5%，年增 48.2%)，高於市場預估的 4.76 美元2.6%。

Netflix 24Q2 營收優於預期，主係訂戶成長驅動。訂閱用戶在24Q2內增加了 805 萬戶，較23Q2的589萬增加36.2%。其中廣告方案的用戶年增34.0%，佔總訂戶的45%，推動總訂戶年增16.2%至2.7765 億，高於市場預期2.744億。而每訂戶平均營收也年增1%，帶動整體營收超出預期。

獲利能力方面，Netflix 24Q2 營益率低於市場預期，雖然營收成長超過預期，但行銷及管理費用高於預期，拖累營益率季減0.9個百分點。值得注意的是，24Q2季內美元兌歐元的強勢，導致Netflix以歐元計價的債務重新定價後出現4,300萬美元的非現金未實現收益，加上利息支出低於預期，推動每股盈餘(EPS)年增48.2%達4.88美元，打敗市場預期。