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*Nike財務季度、年度表達方式為FYQ1：6~8月、FYQ2：9~11月、FYQ3：12~2月、FYQ4：3~5月
Nike FY22Q2 營收獲利俱佳，EPS 0.83美元，北美消費者需求強勁
Nike(NYSE：NKE)FY22Q2營收111.6億美元(QoQ-7.3%、YoY+1.0%)，略優於公司先前財測的持平至低個位數衰退，並持平我們及市場預估，雖然空運墊高成本，但Nike透過自有通路銷售以全價銷售產品，毛利率僅小幅較上一季下滑0.6個百分點至45.9%，然因Nike花費在品牌活動上並持續投資數位行銷，營益率較上季下滑4.5個百分點至12.8%，EPS 0.83美元大幅優於我們及市場預期的0.63美元。
FY22Q2 EPS 0.83美元優於預期
儘管受到存貨短缺使各地區營收皆成季減，但受惠於美國疫後經濟復甦及傳統消費旺季消費力道強勁，Nike於美國地區營收較去年同期仍年增11.8%，為成長速度最快的地區，歐洲、中東及非洲則年增6%。然大中華地區與亞太平洋、拉美地區受持續受疫情影響導致庫存水位降低，使營收分別年減19.8%及8.4%。雖然大中華地區本季成長受限於供應鏈問題，但雙11購物節Nike和天貓合作推出會員進階計畫，成為天貓平台上第一個體育品牌，推動Nike會員增加逾1,300萬人，同時成為天貓銷售排名第一的品牌，顯現Nike仍受中國消費者喜愛，我們看好待供應鏈舒緩後，大中華地區成長將回復正軌。
美國市場營收成長速度最快，然大中華市場年減19.8%
數位投資成效浮現，持續布局元宇宙
儘管庫存持續受限使銷量降低，但NIKE線上銷售額逆勢年增12%，而Nike逐漸退出批發零售商通路，FY22Q2批發零售商通路佔總營收較上一季降低4個百分點至56%，透過Nike Direct(品牌直營業務)的銷售額年增8%至47億美元。
此外，為了不斷擴展其數位版圖，Nike加速布局元宇宙，包括在Roblox上推出虛擬世界Nikeland，玩家可於遊戲內穿著Nike數位服飾，隨後亦宣布將收購虛擬運動鞋公司RTFKT，顯現Nike進入元宇宙的決心。據美國專利及商標局(USPTO)資料顯示，Nike近期申請多項其知名商標，推測將用於虛擬物品交易。我們認為Nike投資於元宇宙將吸引更多年輕消費族群，擴展其整體潛在市場。
雖庫存吃緊但消費力道強勁，上調FY2022年財務預估
雖越南產能吃緊與疫情反覆不定將持續影響短期營運，但考量市場需求佳，有望使Nike全價銷售比例提高，同時降低物流成本提高之負面影響，故我們上調FY22Q3營收預估，從104.3億美元(QoQ-8.2%、YoY+0.7%)上調1.1%至105.4億美元(QoQ-7.2%、YoY+1.8%)，毛利由47.6億美元(QoQ-8.6%、YoY+0.9%)上調至48.8億美元(QoQ-6.4%、YoY+3.4%)，營業利益由12.1億美元(QoQ-16.6%、YoY-27.7%)上調至13.3億美元(QoQ-8.8%、YoY-21.0%)，EPS從0.63美元上調13.6%至0.72美元。展望FY2022年，公司維持營收成長中個位數的展望，並上調全年毛利率預估由FY2021年的44.8%擴增1.25個百分點至擴增1.5個百分點，然持續數位化布局將成常態，故營業費用比率將提升。考量公司FY22Q2財報優於預期，且我們樂觀看待Nike後續營運，故上調FY2022年營收預估，從469.8億美元(YoY+5.5%)上調0.6%至472.7億美元(YoY+6.1%)，毛利由216.1億美元(YoY+8.3%)上調至219.5億美元(YoY+10.0%)，營業利益由67.5億美元(YoY-2.7%)上調至67.7億美元(YoY-2.4%)，EPS從3.58美元上調3.5%至3.70美元。
上調FY22Q3、FY2022年財務預估
供應鏈困境逐漸改善為Nike注入強心針，樂觀看待後續營運
在美國與中國疫後經濟復甦和健康意識抬頭下，運動鞋類及服飾市場消費力道仍持續表現強勁。在生產面方面，雖然先前受疫情影響使Nike越南工廠停工，但目前越南的工廠已全數運轉，生產亦恢復至停工前的80%，帶動FY22Q2的存貨量已有所回升，特別在美國地區，雖近期越南疫情再度升溫，不過我們認為越南將選擇與疫情共存，對生產的影響不大，Nike樂觀表示供應將於FY2023年步入正軌，為Nike FY2023年增添強勁成長動能。考量Nike供應鏈逐漸穩定且數位化轉型成效佳，我們上調FY2023年營收預估，從536.9億美元(YoY+14.3%)上調1.5%至545.0億美元(YoY+15.3%)，毛利由254.4億美元(YoY+17.7%)上調3.2%至262.5億美元(YoY+19.5%)，營業利益由90.9億美元(YoY+34.6%)上調8.9%至99.0億美元(YoY+46.2%)，EPS從4.82美元上調9.0%至5.25美元，本益比維持50倍，並以近四季EPS計算，目標價由184美元調升至190美元。雖然近期Nike股價受供應鏈問題及市場情緒而表現疲弱，但考量Nike長期市佔擴張及產業龍頭地位完好，並將進軍元宇宙擴大潛在市場，我們維持逢低買進評等。
上調FY22Q3、FY2022年財務預估
損益表
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