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*備註一：NVidia財報季度表達方式為FY22Q1：西元2021年2–4月、FY22Q2：西元2021年5–7月，依此類推，未特別標示即代表西元年
*本篇為NVidia FY22Q3季度報告更新，完整研究報告詳見 : 下半年資料中心開始拉貨，2 大產品為 NVidia 成長雙動能，營收可望雙位數成長！
NVidia不畏晶片短缺，FY22Q3仍繳出創新高獲利，年成長逾80%
近期NVidia公布FY22Q3財報，營收71.0億美元，YoY +50%/QoQ +9%，儘管受到全球晶片短缺影響，但NVidia仍在第三季交出亮眼的成績單，其中資料中心、遊戲和專業視覺化業務營收同步創新高。資料中心貢獻29.4億美元，YoY +55%/QoQ +24%，由於高毛利率的資料中心比重提升，從FY22Q2的36%提升5%至41%，直逼遊戲業務，使毛利率上升0.4%至65.2%，資料中心業務的增長主要來自全球七大超級計算中心（Super 7）；遊戲營收32.2億美元，YoY +42%/QoQ +5%，佔FY22Q3營收約45%，受惠於消費性GeForce GPU產品熱銷，供不應求態勢延續，但因目前晶片供給有限，預期遊戲晶片需求將延續至Q4；而專業視覺化營收為5.8億美元，YoY +144%/QoQ +11%，成長動能主要來自商用筆電的媒體與娛樂需求。此外加密貨幣營收季減60%至1.1億美元，在晶片產能短缺下，NVidia優先供貨給業務比重大的資料中心和遊戲業務，加上前文所提及以太坊1.0進化成2.0後，挖礦顯卡需求將不斷下降，未來營收貢獻將微乎其微，比重不超過1%。
整體而言，NVidia營收和毛利大致符合先前CMoney所預估，不過營業費用未如營收成長而增加，導致營利和稅後純益高於預估15%。FY22Q3營業利益26.7億美元，YoY +91%/QoQ +9%；稅後純益24.6億美元，YoY +84%/QoQ +4%，EPS為0.97美元，YoY +83%/QoQ +3%，再創歷史新高。
NVidia主導元宇宙商機 預估FY23營收維持40%高度成長
展望FY23，延續先前看法，隨著人工智慧、邊緣計算應用廣泛，資料中心業務將持續受惠HPC需求成長，為了確保晶片產能供給無虞，NVidia表示於FY22Q3支付16億美元預訂明年產能，可從台積電21Q3財報看出端倪，台積電資產負債表中的其他非流動負債項目中季增約35億美元，猜測高機率是由NVidia所給付，加上Blue Field DPU-3將在2022年開始貢獻營收，因此上調FY23資料中心營收，從154.0億美元上調至177.6億美元，修正幅度達15%；遊戲業務受到晶片產能短缺影響，導致仍有玩家未獲得更換，在確保未來產能供給無虞之下，同時上調遊戲業務營收至163.7億美元，修正幅度達24%。
另外，影像仿真模擬平台Omniverse的發展有助於推動全球元宇宙應用，NVidia透過軟硬體結合的方式，提供業者即時協作平台，擴及產業多元，如設計、社交媒體、建築等。由於仿真的虛擬場景背後需透過晶片的高度運算合成，預期將推升資料中心業務，同時NVidia推出完善的Omniverse Enterprise軟體供業者使用。由於元宇宙剛在初期發展階段，未來相關業務將逐年放量，因此上調FY23全年營運預估，上修營收15%至382.3億美元，YoY+40%；不過對於Arm併購案恐未能如預期般順利通過，對此增添諸多不確定性，故下調研發費用預估，因此調高稅後淨利79%至172.2億美元，YoY+70%，每股盈餘6.81美元，YoY+69%。
ARM併購案還有得等 目前英國正執行第二階段審查
NVidia收購Arm現階段仍在等待各國批准，從目前最新進度來看，英國和市場管理局（CMA）進行為期24週的第二階段調查。由於第一階段調查後，該部門對於此次併購有壟斷嫌疑，需進行第二階段審查調查，看出英國政府對這次併購的重視；反觀中國政府和歐盟也尚未表態調查結果，故此併購應難在當初設定的目標2022年3月前完成。即使最終併購案未成，對NVidia本業影響甚微，無須過度解讀。
看好資料中心和遊戲2大業務成長動能延續，建議買進NVidia
根據NVidia 11/18收盤價316.75美元計算，目前本益比為47倍，由於NVIDIA過往五年本益比多處於5~96倍，目前位於中間偏下位置。考量NVidia看到資料中心和遊戲業務成長動能仍佳，且積極與上游半導體廠商預訂明年產能，預期將持續推升明年營收成長40%，加上元宇宙商機才在萌芽階段，未來將持續貢獻獲利，因此上修FY22/FY23每股盈餘從3.40/3.80美元上調至4.03/6.81美元，YoY +133%/69%。在產業前景明確且公司產能無虞下，可望推升本益比往上半緣靠攏，因此維持買進評等。
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