【美股技術分析】安森美資本支出毫不手軟，SiC產量進度超前，帶動股價飆漲！

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圖/shutterstock

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安森美是「智慧電源」和「感測技術」的領導者

安森美半導體 Onsemi (ON) 是基於半導體的解決方案之領導供應商，其於 1999 年從 Motorola 的半導體部門分離上市，為一間整合半導體上、中、下游的整合元件製造廠 ( IDM )。

安森美近年重要併購案中，包括 2018 年併購 IBM 旗下實驗室並取得汽車雷達毫米波 ( mmWave ) 技術，公司策略導向智慧電源和感測技術。2021 年則搭上第三代半導體的趨勢，年底宣布收購 GT Advanced Technologies，強化碳化矽 ( SiC ) 技術布局。

安森美有三大事業部門，其中電源解決方案部門佔大宗

電源解決方案部(PSG)：

2023 年第 1 季營收占比 52%。

主要提供分離式與整合式半導體產品，SiC 即屬於此部門。在各種電源應用轉向更高密度、高效率功能，以及通訊要求更快的數據傳輸速度下，推動電源解決部門營收穩步成長。

先進解決方案部(ASG)：

2023 年第 1 季營收占比 30%。

為不同終端市場提供類比、混合訊號、先進邏輯等解決方案，以及晶片設計及製造服務。

智慧感測解決方案部(ISG)：

2023 年第 1 季營收占比 18%。

主要供應 CMOS 影像感測器、圖像處理器，為自動駕駛、工廠自動化的核心技術。

安森美受惠 SiC 產量進度超前，2023 年第 1 季財報打趴市場預期

營收 19.6 億美元 ( 季減 7% / 年增 1% )，高於市場預期 19.2 億美元。
毛利率 46.8% (季減 1.6 個百分點 / 年減 2.6 個百分點 )
營業利益率 32.2% ( 季減 1.9 個百分點 / 年減 1.7 個百分點 )
稀釋後 EPS 為 1.19 美元 (季減 10% / 年減 2% )，高於公司財測上緣的 1.14 美元，更以超過 10% 之姿優於市場預期的 1.08 美元。

安森美第 1 季各終端應用表現如下：

車用應用營收達 9.9 億美元，與上一季持平，年增依然維持 38% 的高成長。
工控應用營收約 5.6 億美元，季增與年增皆呈低個位數。
其他應用如筆電、平板、手機、家電等消費性電子則占總營收 21%，營收為 4.2 億美元，季減 26%、年減更是來到 39%。

整體而言，安森美產品組合轉佳，其中非核心業務退出約 4,700 億美元營收、平均毛利率 40%，轉向車用及工控等核心業務，兩者合計營收占比從去年同期的 65% 躍升至 78%，分別為 50% 及 28%。

而真正讓安森美第 1 季財報出乎意料是因為工控收入及 SiC 產量超過公司內部計畫，尤其 SiC 營收季增近 1 倍，且僅第 1 季就超過 2022 年 SiC 的一半營收。公司預期 2023 年 SiC 相關營收能提升至 10 億美元，相當於 2022 年的 5 倍。

安森美 2023 年第 2 季財測同樣大勝市場預估

營收 19.75 ~ 20.75 億美元，其區間下緣勝過市場預估的 19.3 億美元。若用中間值 20.25 億美元計算，季增 3% / 年減 3%。
毛利率 45.5 ~ 47.5%，若用中間值 46.5% 計算，季減 0.3 個百分點 / 年減 3.2 個百分點。
稀釋後 EPS 為 1.14 ~ 1.28 美元，區間下緣也同樣大於市場預估的 1.06 美元。若用中間值 1.21 美元計算，季增 2% / 年減 10%。

安森美 2023 年磨刀霍霍，為核心業務的春天做好萬全準備

即便財報優於預期是項利多，但仍須注意安森美短期的營運考驗，可從以下角度關注安森美未來發展動態：

1. 技術轉換及產能利用率逆風，毛利率承壓

安森美因 SiC 技術仍在爬坡階段，加上 2023 年第 1 季收購的東菲什基爾 ( EFK ) 廠的拖累，產能利用率從 74% 降低至 71%，進而使毛利率短期承壓，惟 2023 年是過渡年，預期 2024 年可望轉佳。

2. 通路庫存位處歷史低位

庫存天數增加 23 天至 159 天，其中 43 天作為經歷 SiC 良率爬坡階段的過渡時期。此外，安森美繼續主動控管其通路庫存，庫存週數從 2022 年第 4 季的 7.3 週下滑至 7 週，位於歷史低位。

3. 資本支出比公司去年預期大幅提升，致力於 SiC 的進化

安森美第 1 季資本支出約 3.2 億美元，占營收 16.4%，主要用於 SiC 及 EFK 的 12 吋晶圓產能啟動，前者應用於功率半導體，後者應用於電源、類比和感測產品。

預期第 2 季將提升至 4.2 ~ 4.6 億美元，若用其財測計算，竟超過 20% 營收，與公司去年對 2023 年預估的 9% 早已不能同日而語，下半年預期也將維持在高檔，雖然短期將衝擊獲利表現，但在總經環境不明朗下安森美仍大舉提高資本支出比率，可見公司的企圖心與市場潛力不容小覷。

4. 降低價格敏感業務，長約持續成長，使需求能見度更清晰

公司逐漸放棄對價格敏感的業務，且更傾向簽訂長約，讓安森美整體業務的價量趨於穩定，有助於需求能見度更加清晰、財測準確性更高。

車用部分，福斯 ( VW ) 與安森美簽訂 3 年合約確保產能；4 月底時與中國吉利汽車集團旗下高檔純電動車品牌 ZEEKR 簽訂長約，提供第 3 代 1200 伏特 EliteSiC MOSFET，提高電力系統效率。除了穩定以外，還可以發現安森美持續擴展高階產品組合；工控部分，安森美與世界前 10 大能源供應商中的 8 家簽訂了長約，且還有增加的空間。

這些長期合約平均大概 4 ~ 5 年，第 1 季增加 10 億美元，累積達 176 億美元，這也是安森美長期關鍵的成長動能指標之一。

整體而言，安森美的非核心業務營收占比逐漸縮小，消費性電子對他公司的影響逐漸降低，而車用及工控兩大核心業務仍具備充足的成長潛力，即使技術與產能的提升會帶來陣痛期，但電動車及能源的大趨勢及規格升級仍能讓安森美迎來下一個春天。

安森美 200 日均線扮演關鍵護城河，短線買進切勿操之過急

上一次【美股技術分析】安森美股價創下歷史新高！SiC獲特斯拉及福斯青睞，未來續強有望？報告中提到，當時股價創新高容易引起市場關注，籌碼將轉為凌亂，且突破高點的一大段波段攻勢造成乖離過大的問題，果然形成假突破拉回整理的格局。

(1)操作建議：

根據目前安森美的日線圖，股價在 200 日均線 ( 圖中綠線 ) 找到支撐不久便往上進攻，且先前已多次於 200 日均線止穩，顯示此均線具有一定的支撐作用。惟 50 日均線呈現下彎，預期短線上將造成一定的壓力，建議可等待股價重新拉回至 200 日均線附近進行整理，並待 50 日均線 ( 圖中紅線 ) 走平，股價又站在 50 日均線之上，再作買進較佳。

(2)持股方法：

沿著 200 日均線趨勢持有。若跌破 200 日均線後超過 1 週未站回則視為警訊，建議停損。