2024 年 4 月 22 日

科沃

考量(1)科沃營運已看到觸底的跡象;(2)且步入旺季,FY24Q2、FY24Q3因預期有蘋果訂單加持,改善獲利能力,營運有望逐漸回升;(3)長期事業發展多元,併購公司將能開始貢獻營收;(4)目前科沃本淨比為2.24倍,位於近5年本淨比低點,調升目標價!
射頻大廠思佳訊FY2022受惠蘋果光及併購芯科取得新業務,營運不畏市況,逆風上揚。然而思佳訊仍難逃安卓消費性電子產品銷售疲軟影響,FY2023年營運恐微幅衰退。但考量思佳訊在產業景氣不佳下,預期營運僅微幅衰退,且目前本益比已在近5年下緣,參考過去本益比及稀釋EPS數據,判斷目前股價已位在5年低檔。故維持投資建議為逢低買進,惟目標價調降至101美元。
科沃FY23Q2雖受惠蘋果訂單,營運優於FY23Q1。然而公司預告FY23Q3蘋果訂單將會衰退,並給出遠低於市場預期的財測,加上客戶對存貨水準態度越趨保守,故預期科沃FY2023營運恐見衰退。預計FY2023年營收為40億,年減13.8%,毛利率年下滑5.6個百分點僅46.8%,營業利益率下降7.9個百分點僅25.5%,稅後淨利年減42%僅8億美元,稀釋EPS為7.65美元。重申區間操作,目標價下修至76.5美元。
思佳訊FY22Q3受惠產品定位,營運大勝科沃,即使市況不佳,營運維持成長。FY2023考量受大環境拖累,各終端應用需求有減弱疑慮,即使供應鏈問題於FY22Q4解決,然下一季又逢傳統淡季,故預估思佳訊FY2023年雖僅能微幅成長,但在產業逆風中已十分難得。