2022 年 11 月 26 日

艾司摩爾(ASML)

ASML 22Q3 營收、獲利和新增訂單表現讓人耳目一新,大幅優於財測、市場預期及 CMoney 預期。CMoney研究團隊考量ASML 2023 年DUV 及EUV 出貨量增加,而半導體產能過剩及地緣政治風險等不利因素影響有限,並有望以營收遞延認列及超過 2023年產能的訂單掩蓋,加上各國晶片供應鏈本土化補貼加溫,因此預期 2023 年營收有望年增 19.2% 達 254.7 億歐元。
應用材料長期展望佳,短期因積壓訂單其企業端客戶需求穩定需求無虞,供應鏈問題也逐漸獲得緩解, CMoney研究團隊維持投資建議逢低買進,目標價137美元。 
基於缺料、FY22Q2低於預期的財報表現,我們下修應用材料(NASDAQ: AMAT)FY2022營收預估至256.0億美元(年增11.0%),稀釋 EPS 7.62美元。儘管應用材料長期展望仍佳,但考量近期升息循環不利大型科技股表現,加上短期營運逆風因素仍多,我們下調20倍的本益比推估至18倍,目標價137美元,維持投資建議逢低買進。
ASML 22Q1 營收位於財測上緣,獲利高於財測。展望22Q2,營收遞延持續,毛利率微漲1%。隨著半導體更廣泛地利用在不同產業及產品,加上各國因俄烏戰爭加速技術主權的發展,ASML客戶的建廠計劃更堅定和明確。截止22Q1為止,ASML已收到290億歐元的訂單,遠超過2022年全年170億歐元的光刻設備系統營收。因此我們持續看好未來需求持續上升。惟考量聯準會比21Q4預期時,更鷹派的緊縮政策更不利於如ASML的科技類股,目標價由810美元下修至715美元,惟潛在漲幅仍有15.3%,故投資建議維持買進。
ASML日前公布財報,除了繳出亮眼的2021年第四季度成績外,也給出了正向的2022年營運展望,雖然短期在營收遞延認列與研發成本上揚等因素下,2022年第一季度財測數據不盡理想,但在台積電、Intel、美光與三星等主要客戶皆積極擴產的情況下,當前市場對於EUV及DUV的需求遠超ASML的產能支應,產能滿載的情況將一路延續至2023年,公司管理層也給出了全年營收成長達20%的預期,並表示毛利率將隨著High NA EUV技術發展走升,獲利前景無慮。 結合台積電上週發布的財報,我們認為2022年半導體產業前景依然樂觀,雖然市場增速將較爆發性上漲的2020、2021年放緩,但在美聯儲態度轉鷹、那指回測年線的市場環境下,逢低佈局營運護城河寬廣、獲利穩定成長的個股,不失為適合長線投資人在2022年的投資策略。
半導體設備廠ASML位於德國的工廠日前傳出火警,發言人表示目前已關閉該廠區部分受影響產線,其他廠房產線仍保持正常運作,根據德國當地消防局表示,ASML 位於柏林 32,000 平方公尺(約 9,680 坪)的廠房中,火災影響範圍約 200 平方公尺(約 60.5 坪)。