艾司摩爾(ASML)

ASML 2022 年積壓訂單總額突破 400 億歐元大關，達2022 年設備銷售的營收 2 倍以上。雖然美荷已就擴大對中國晶片製造設備的出口管制達成協議，但在(1)美荷禁運協議達成日期較預期晚，且禁令相關的法律工作需時較原預期更長。(2)協議傳聞已久，ASML 應有充足時間進行訂單排序及產線調整，在訂單滿載且增長持續下，有望緩解甚至消化擴大設備出口限制的影響。(3)ASML 在禁運協議達成的消息傳出後仍保持樂觀，並維持全年出貨量預期。故上調ASML 2023 年營收及獲利預期，投資建議維持逢低買進。

根據彭博引述知情人士報導，荷蘭正計劃跟進美國晶片出口管制措施，並擴大晶片製造設備的禁售範圍。雖然尚未確定荷蘭即將實施的新措施對 ASML 的具體影響，但外界普遍預期，禁售範圍可能擴大至 14 奈米及更先進晶片的製程設備。

ASML 22Q2 營收創單季新高，達 54.3 億歐元 (季增 53.6%、年增 35.1%)，但管理層預估 22Q3 將受快速出貨量增加，造成 22Q3 營收遞延約 11 億歐元， 2022 年營收遞延達 28...

ASML 22Q1 營收位於財測上緣，獲利高於財測。展望22Q2，營收遞延持續，毛利率微漲1%。隨著半導體更廣泛地利用在不同產業及產品，加上各國因俄烏戰爭加速技術主權的發展，ASML客戶的建廠計劃更堅定和明確。截止22Q1為止，ASML已收到290億歐元的訂單，遠超過2022年全年170億歐元的光刻設備系統營收。因此我們持續看好未來需求持續上升。惟考量聯準會比21Q4預期時，更鷹派的緊縮政策更不利於如ASML的科技類股，目標價由810美元下修至715美元，惟潛在漲幅仍有15.3%，故投資建議維持買進。

ASML日前公布財報，除了繳出亮眼的2021年第四季度成績外，也給出了正向的2022年營運展望，雖然短期在營收遞延認列與研發成本上揚等因素下，2022年第一季度財測數據不盡理想，但在台積電、Intel、美光與三星等主要客戶皆積極擴產的情況下，當前市場對於EUV及DUV的需求遠超ASML的產能支應，產能滿載的情況將一路延續至2023年，公司管理層也給出了全年營收成長達20%的預期，並表示毛利率將隨著High NA EUV技術發展走升，獲利前景無慮。 結合台積電上週發布的財報，我們認為2022年半導體產業前景依然樂觀，雖然市場增速將較爆發性上漲的2020、2021年放緩，但在美聯儲態度轉鷹、那指回測年線的市場環境下，逢低佈局營運護城河寬廣、獲利穩定成長的個股，不失為適合長線投資人在2022年的投資策略。