2024 年 6 月 23 日

通膨

摩根大通 22Q3 受惠於聯準會不斷升息帶動利息收益年增 76.9%、季增 37.4%,創下單季新高。在高利率的環境下,摩根大通的利息收入及固定收益市場交易業務獲利有望維持大幅成長。但中長期而言,預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞,導致消費力道減退及資本市場氣氛冷清,投資銀行業務與消費者和社區銀行業務的成長動能將逐漸消退,其中提列呆帳成本有望隨違約風險擴大而增加,壓縮摩根大通獲利成長空間,預期 2023 年EPS 有望年增5.1%。
花旗在升息循環下各事業體表現不一,22Q3 營收達 185.1 億美元,稀釋 EPS 1.63 美元,優於市場預期。雖總經逆風之下,使花旗市場、銀行、財富管理業務表現不佳,但主要事業體仍展現驚人韌性。CMoney 研究團隊認為花旗目前股價評價偏低,因此給予股價淨值比 0.6 倍,目標價 53.8 美元,投資建議為逢低買進。
摩根士丹利第3季受投資銀行業務拖累及熊市影響投資績效,財報表現不佳,但利空下股價並未跌破前低,可留意短多機會,然而在經濟前景堪憂及整體股市尚不明朗前,中長期仍保守看待。
百事面對總體經濟環境不佳,藉由漲價維持公司營運成長,難能可貴。觀察目前總經數據,預期百事2023年將持續調漲零食價格,但幅度較2022年較低,加上大部分原物料價格回落,2023百事營運有望再上層樓。預期2023百事營收896億美元,年增4.7%,毛利率53.3%,年增0.1個百分點,營業利益率年增1個百分點達15.4%,稅後淨利達105億美元,年增12.6%,稀釋EPS預期為7.64美元。投資建議為逢低買進,目標價202美元。
展望2023年,預期通膨降溫將讓食材等原料價格進一步滑落,達美樂在2022年間持續大幅度調漲商品售價的情況應不復見,但這也代表著漲價效益將逐漸消失;另一方面,隨美國餐飲業勞動力市場供給轉趨充沛,預期將有效補上先前空缺的門市產能,加上本次達美樂在電話會議中提到顧客外帶自取業務在22Q3年成長逾20%,有望填補外送業務遭第三方外送平台如DoorDash(NYSE: DASH)、Uber Eats強力競爭恐面臨衰退的隱憂。
昨日(13日)美國勞工統計局公布 9 月份 CPI,年增率達 8.2%,雖低於 8 月的數據,但仍稍稍高於市場預期的 8.1%。月增率 0.4%,高於市場預期的 0.2%,月度漲幅主要受到住房、食品、醫療保健所帶動。