本篇文章你會看到

特斯拉為全美電動車龍頭，目前由四大工廠生產電動車

特斯拉(TSLA)為全美最大電動車產銷公司，執行長為 Elon Musk，主要分成「汽車及相關服務」、「發電和儲能」兩大部門。

汽車及相關服務部門在財報上會區分成兩部分 — 汽車業務 ( Automotive ) 與服務及其他( Services and other )。

汽車業務部份，除了一般所熟知的(1)汽車銷售 ( sales )，公司也提供 FSD 自駕功能、免費超級充電方案及 OTA 軟體 ( over-the-air software，透過互聯網將軟體送至車輛，進行實體升級 )，且另有(2)碳權收入 ( regulatory credits ) 、(3)租賃服務 ( leasing ) 等；服務及其他部分則包括售後維修、超級充電費用、二手車銷售、零售商品及汽車保險等。

發電和儲能部門則主要負責太陽能發電及儲能產品的租賃及銷售服務。

目前特斯拉生產電動車的四大工廠包括美國加州、德州、中國上海及德國柏林，其中上海廠 Model 3 / Model Y 年產能超過 75 萬輛，為各廠之最，也是特斯拉主要的出口中心。另外，2023 年推出的 Cybertruck 則在德州廠生產，年產能雖未公布，但市場預估 2023 年交車量為 9,000 輛。

特斯拉 2023 年第 2 季受惠交車量佳，促使營收吸睛，惟電動車降價影響獲利表現

特斯拉 2023 年第 2 季財報如下：

營收 249 億美元，季增 7% / 年增 47%，高於市場預估的 247 億美元
毛利率 18.2%，季減 1.2 個百分點 / 年減 6.8 個百分點，低於市場預估的 18.8%
EPS 0.91 美元，季增 7% / 年增 20%，高於市場預估的 0.82 美元

汽車業務方面，營收為 213 億美元，季增 7% / 年增 46%，營收占比為 85%。特斯拉第 2 季整體交車量為 466,140 輛創新高，季增 10% / 年增 83%，但受到電動車降價因素影響，造成毛利率繼續下滑，且特斯拉管理層在法說會提到，未來不排除有進一步降價的計畫，讓市場看不清毛利率下滑的終點，使特斯拉 7/19 盤後跌逾 4%。

服務及其他部分，營收為 21 億美元，季增 17% / 年增 47%，營收占比為 9%，毛利率持續在提升當中。值得一提的是，特斯拉的超級快充可以說是大獲全勝，汽車大廠福特 (F)、通用 (GM)、賓士、Nissan、Rivian、Volvo 等公司皆宣布採用特斯拉的北美充電規格 ( NACS )，其電動車將搭載 NACS 用充電口。

發電和儲能營收 15 億美元，季減 1% / 年增 74%，營收占比為 6%。儲能裝機量年增 222% 至 3.7 GWh ( 十億瓦/小時 )，成長主要來自特斯拉在加州拉斯羅普 ( Lathrop ) 的第一座專門生產 Megapack 的工廠正持續擴大產能，而這座工廠的產能有 40 GWh，因此離產能滿載還有很大的增長空間。另外，太陽能裝機量 66 MW ( 百萬瓦 ) 則與上一季持平。

特斯拉短期雖獲利有壓，但長期仍具投資價值

展望未來，特斯拉短期主要利空為(1)因工廠升級，第 3 季產量將下滑，且比第 2 季少，低於市場先前預期的增加約 2,500 輛、(2)電動車尚有降價的可能，將壓抑毛利率表現。綜合以上兩點，市場預估特斯拉 2023 年第 3 季營收 257 億美元，季增 3.1% / 年增 20%，EPS 預估則是從第 2 季 0.91 美元下滑至 0.87 美元。

不過，儘管降價策略會影響毛利率表現，但仍具有以下優勢：

高利率環境下維持銷量成長，提升市占率
降價使競爭對手壓力倍增，汰弱留強
維持銷量穩定可以累積更多電動車里程數，有益於 FSD 自駕業務蒐集更多數據

因此從財報角度來看雖然並不興奮，但從公司策略方向看，對特斯拉長期發展仍是正向的。

另外，特斯拉也有許多正向訊號，包括(1)市場期待的 CyberTruck 有望在 2023 年底前開始交付，並預估 2024 年會大規模生產、(2)公司正在與至少一家原始設備製造商 ( OEM ) 進行談判，以授權全自駕 ( FSD ) 技術、(3)特斯拉 NACS 「超級充電聯盟」持續擴大，有助於電動車滲透率加速。考量特斯拉的發展性及想像空間，仍有投資的價值。