圖/Shutterstock
*Visa財務季度、年度表達方式為:FYQ1:10- 12月、FYQ2:1- 3月、FYQ3:4-6月、FYQ4:7-9月。若無標示FY則為正常日曆年。
*全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算,由於non-GAAP剔除了一次性、非常規等項目,更能反映企業的真實經營情況
VISA公告FY22Q3財報表現亮眼,未來仍具潛力,維持逢低買進評等
VISA受惠全球旅遊復甦,跨國交易收入表現耀眼,帶動FY22Q3營收淨額年增18.7%達72.7億美元,優於預期3.5%;稀釋後EPS為1.98,同樣優於預期的1.72美元。
VISA未來擁消費支出、新現金流及增值服務三大成長動能,在通膨及美元走強的逆風下,金融科技及數位化支付趨勢可望為其帶來穩健成長,目前評價具吸引力,故維持逢低買進評等。
Visa有四大營收來源,客戶激勵獎金為營收減項
Visa(NYSE: V)為全球科技支付龍頭,成立於1970年。目前營運版圖橫跨全球200多個國家,同時也以PLUS品牌經營全球ATM網路,持卡人得以在超過200個國家的ATM提領現金。
Visa主要營收項目包括服務收入、資料處理收入、跨國交易收入及其他收入,以上總和為總營收,而客戶激勵獎金(Client incentives)則為營收減項,總營收減去客戶激勵獎金便是營收淨額。各項目主要業務如下:
一、服務收入:Visa根據交易金額向收單行及發卡行收取服務費,比例依卡片種類及等級而不同。
二、資料處理收入:由於Visa會處理發卡行及收單行之間的授權、清算及結算,Visa會依據交易筆數(Processed Transactions)收取資料處理費。
三、跨國交易收入:持卡人至發卡行所屬國以外的國家消費時,Visa根據交易金額收取之手續費。
四、其他收入:銀行使用Visa品牌之授權費,諮詢服務以及客戶解決方案等增值服務。
五、客戶激勵獎金:VISA付給銀行經銷Visa產品的激勵獎金,以提高持卡人消費金額及筆數。
VISA在FY22Q3全球旅遊復甦浪潮下,帶動營運增溫
- FY22Q3營收淨額72.7億美元(季增1.2%/年增18.7%),優於預期3.5%,主因全球旅遊復甦,帶動跨國交易收入年增率超過5成,在所有業務中居冠。客戶激勵獎金年增21%,佔總營收比重僅季增0.3個百分點至26.1%。
- 營業利益41.5億美元(季增2.5%/年增20.6%),低於預期12%,主因VISA支援位在俄羅斯及烏克蘭的員工,使人事費用年增17%,管理費用則因分拆俄羅斯子公司而大增逾4成。
- 由於稅率大幅下降6.3個百分點,使稅後淨利站上42.0億美元(季增15.3%/年增29.2%),優於預期14.4%;稀釋後EPS為1.98,也優於預期的1.72美元。
- 整體而言,即使總體環境存在不確定性,包括匯率波動、終止俄羅斯業務等等,VISA仍表現良好,FY22Q3卡片總數年增8%來到39.2億張,支付總額年增12%,交易筆數年增16%,並且在消費者旅遊需求重啟後,使得跨國交易總額自2020年初以來正式超越疫情前2019年水準。
資料來源:CMoney
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預期VISA受惠跨境購物及旅遊需求驅動,上修FY22Q4財報表現
展望未來,縱使VISA面對通膨壓力,但預期消費者僅調整購買商品的種類,消費總額並無下滑的跡象,因此上調VISA FY22Q4營收淨額3.5%至77.0億美元(季增5.9%/年增17.5%),客戶激勵獎金約佔總營收26~27%水準。
FY22Q4的成長動能包括跨境店商平台趨勢及旅遊需求強勁。1) 疫情促使網路購物蓬勃發展,由於線上消費更加方便快速,可望刺激跨境交易需求,提供VISA成長動能;2)預期壓抑許久的旅遊需求將持續改善,跨國旅行熱度難以冷卻,尤其亞洲至歐美的長途旅行正逐漸復甦。綜上,預估營業利益上修4.5%至51.8億美元(季增5.3%/年增20.1%);稅後淨利上調6.9%至41.1億美元(季減2.1%/年增14.9%);稀釋後EPS則由原先的1.80美元調整至1.93美元。
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VISA FY2022擁三大成長動能,營運展望樂觀
VISA在FY2022主要動能來自消費支出、新現金流及增值服務。1) 由於目前亞洲旅遊復甦程度仍低,預期在2022年下半年回升。雖然短期迎來中國的完全開放機會較小,但屆時將挹注更大的消費潛力。另外,金融科技的蓬勃發展下,支付工具更加方便快速,有利於支付數位化的普及;2) 目前市場現金流存在185兆美元的潛在機會,且未來仍有龐大的成長空間,Visa Direct、Tap-to-Pay(隨點即付)滲透率增加及B2B增溫都是VISA關鍵的成長因素;3)增值服務成長來源包括諮詢、行銷及創新服務,Visa提供客戶不同支付方式、財務資料管理及身分驗證等解決方案,且透過各種併購及品牌形象,創造不同收入來源。
財報方面,上調2022年營收淨額1.8%至292.2億美元,雖美元升值恐影響營收增幅4個百分點,但營收年增仍可達21.2%,客戶激勵獎金則佔總營收約26%;營業利益上修2.3%至196.8億美元,年增24.4%;稅後淨利上調5.3%至159.3億美元,年增22.6%;預估稀釋後EPS則由7.05美元上修至7.44美元。
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預期VISA成長動能持續充沛,維持逢低買進評等
根據VISA 2022/07/26的收盤價212.49美元與2022年稀釋後EPS 7.58美元計算,本益比約為28倍,VISA過往五年本益比比多處於23~45倍,目前落於區間下緣,評價具吸引力,考量在通膨壓力下,VISA未來成長動能仍充滿潛力,故未持逢低買進評等。
資料來源:CMoney
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