圖/Wolfspeed
*Wolfspeed財報季度、年度表達方式為：FY22Q1：2021年7~9月、FY22Q2：2021年10~12月、FY22Q3：2022年1~3月、FY22Q4：2022年4~6月
Wolfspeed為第三代半導體龍頭，生產碳化矽、氮化鎵相關系列產品
Wolfspeed為第三代半導體龍頭，前身為Cree，成立於1987年，總部位於美國北卡羅萊納州。原先在Cree時期，業務包含LED、照明以及功率與射頻（RF）元件之研發、製造、銷售，為一IDM（垂直整合製造）公司；後於2019起，陸續出售其LED與照明部門，專注於碳化矽（SiC）、氮化鎵（GaN）等寬能隙（wide bandgap）材料與元件之設計製造，並更名為Wolfspeed。
Wolfspeed於FY22Q4營收亮眼，毛利率進一步提升，EPS -0.50美元，優於各界預期
Wolfspeed(NYSE：WOLF)公布其FY22Q4營收2.3億美元（QoQ +21.5%、YoY +56.7%），優於CMoney以及市場預期的2.1億美元，也超出Wolfspeed FY22Q3提供的財測上緣，這樣強勁的成長主要來自Durham生產工廠以及後端產線的改善，加上中國封城的影響較預期來的小所致；晶圓製程良率改善更使毛利率季增0.5個百分點至34.5%，稅後淨利 -6,180萬美元，EPS -0.50美元，獲利表現均優於CMoney研究團隊的預估值-0.64美元。
全年來看，Wolfspeed FY2022年度營收為7.5億美元（YoY +42.0%），毛利率年增2.1個百分點至33.4%，稅後淨利 -3.0億美元，EPS -2.46美元，虧損幅度均收窄。
功率元件產品、碳化矽基板仍供不應求，產線滿載，營收有望4年翻3倍！
Wolfspeed的第三代半導體製程，於舊廠Durham持續改善，且其也規劃加速將功率元件的產線移至8吋（200mm）晶圓新廠Mohawk Valley，以利用Mohawk廠擁有的自動化製程來增進毛利率表現以及生產效率。
從需求端的角度來看，Wolfspeed見到碳化矽的潛在需求加倍擴張，管理層表示其在FY2022洽談過的碳化矽訂單潛在規模 年增一倍到350億美元，而獲得新品開發案（design-in）的訂單，則年增119%至64億美元，根據經驗，也有將近半數會成功獲得訂單（design-win）。
截至FY22Q4，Wolfspeed仍有1億美元的功率元件的訂單因產能吃緊而無法生產，可見相對於稼動率鬆動的傳統矽基晶圓供應鏈，第三代半導體的需求仍然暢旺，公司甚至將原先對長遠的FY2026年營收展望，從21億美元上調30%-40%，到27.3億美元至29.4億美元（FY2022年營收為7.5億美元，CAGR 39.4%）。
碳化矽功率元件、基板材料需求強韌，產能優化後，使Wolfspeed更具競爭力
Wolfspeed管理層於FY22Q4電話會議中提到，其見到電動車比預期加速被採納，因而帶動第三代半導體的需求，並且除了車輛本身需要使用碳化矽做為電動車內部的晶片原料外，廣設各地的充電樁也推動碳化矽的需求增長；另外，世界對再生能源、節電的觀念不斷進步，而解決的方案就是有效減少能量損耗，提高轉換效率的碳化矽，因此有越來越多工業與能源相關業者開始採納能承受高溫高壓，以及有助省電的碳化矽材料，進而帶動強勁的需求。
如CMoney前次報告所述，Wolfspeed享有世界最多的專利數量，以及超過六成的碳化矽晶圓市佔率，其佔據產業絕對領先地位，並享有高技術門檻的護城河保護，Durham廠的良率優化、Mohawk更有效率的產能開出後，均得以在需求穩定高檔下，使Wolfspeed的營收、獲利能力提升。
隨車用、能源需求維持高檔，客戶具黏著度，營收表現可期，建議買進
展望未來，Wolfspeed見到不僅是車用，能源與工業的需求也同樣強勁，CMoney研究團隊將Wolfspeed FY23Q1營收預估由2.3億美元上調至2.4億美元（QoQ +6.4%、YoY +55.2%），毛利率上調1.9個百分點至34.6%，稍優於前一季之34.5%，營益率 -23.9%，稅後淨利 -6,210萬美元，EPS -0.50美元。
長遠來看，隨著產能逐步開出，Wolfspeed的客戶也因領先的技術而十分具有黏著度，因此帶動營收持續上揚，CMoney研究團隊將Wolfspeed FY2023全年營收由10.8億美元上修至11.0億美元（YoY +46.8%），毛利率上修2個百分點至34.8%，稅後淨利估為 -2.0億美元，EPS則為 -1.62美元，遠優於FY 2022之-2.46美元，虧損幅度明顯改善。
評價方面，因為Wolfspeed短期仍然處於虧損狀態，適合使用股價營收比（Price-to-Sales）法進行估值，考量此次營收超乎預期，以及公司各項接單指標均相對穩健，甚至維持高檔，有望使投資人信心提升；長期來看，公司樂觀將營收預期大幅調升，可見彈跳性成長的趨勢不容小覷，故CMoney研究團隊將Wolfspeed目標價由113美元調升至124美元（14x FY2023 SPS），建議買進。
（延伸閱讀：【美股研究報告】Wolfspeed對第三代半導體前景樂觀，車用、射頻應用需求強勁，潛在市場龐大！）
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