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*Wolfspeed 財報季度、年度表達方式為：FY24Q3：2024年1~3月、FY24Q4：2024年4~6月、FY25Q1：2024年7~9月，以此類推。
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公司介紹
Wolfspeed 為全球第三類半導體大廠，專注 SiC 材料及功率元件的開發與製造
Wolfspeed (WOLF) 成立於 1987 年，為全球第三類半導體 IDM ( 垂直整合製造 ) 大廠，前身為 Cree，總部位於美國北卡羅萊納州。Wolfspeed 在 2023 年完成射頻 (RF) 元件業務的分拆後，目前專注於碳化矽 ( SiC )、氮化鎵 ( GaN ) 等寬能隙 ( Wide Bandgap ) 材料與功率 ( Power ) 元件之設計與製造，產品應用涵蓋電動車、快充、5G 通訊、再生能源、儲能、太空及國防等等。
另外，Wolfspeed 在 SiC 基板材料方面穩居龍頭，與美國 Coherent、南韓 SK Siltron 及日本羅姆合稱為 SiC 料源的四大天王，具有長晶優勢，且目前多數皆朝 IDM 模式發展。
財報回顧
Wolfspeed 2024 財年第 3 季財報欠佳，虧損夢魘揮之不去
2024 財年第 3 季財報如下：
- 營收 2.01 億美元，季減 3.7% / 年增 4.2%，落於公司財測區間，且大致符合市場預期。Wolfspeed 營收主要分為材料及功率元件兩大塊，營收分別為 0.99 億美元及 1.02 億美元。
- 毛利率 15.0%，季減 1.4 個百分點 / 年減近 19 個百分點，主因閒置產能成本 ( underutilization costs ) 來到 3,040 萬美元，影響 15 個百分點；營業損失 7,900 萬美元，其中建廠啟動成本 ( start-up costs ) 1,440 萬美元。
- 每股虧損繼續擴大，從前一季 0.55 美元擴大至 0.62 美元，小幅優於市場預期的虧損 0.64 美元。
- 本季新增的 Design-Ins ( 新品開發案 ) 為 28 億美元；本季新增的 Design-Wins ( 贏得訂單 ) 下滑至 9 億美元 ( 前一季為 29 億美元 )，其中有 70% 是來自汽車應用需求。
Wolfspeed 材料方面，Durham Building 10 材料廠的 8 吋 SiC 基板產量已超越 6 吋，超過公司預期。對公司來說，SiC 材料是供不應求，這些材料 ( 即 SiC 基板 ) 會供應至 Mohawk Valley Fab ( MVF，全球第一個也是最大的 8 吋 SiC 晶圓廠 ) 生產 SiC 晶圓，因此材料產量的提升有助於營收成長。2024 財年第 3 季 MVF 即受惠材料供應增加，營收貢獻從 1,200 萬美元提升到 2,800 萬美元。儘管如此， Wolfspeed 面臨巨大的閒置產能成本及啟動成本，仍使虧損夢魘揮之不去。
未來展望
Wolfspeed 2024 財年第 4 季虧損預估將持續擴大，股價今年以來下跌逾 45%
2024 財年第 4 季財測如下：
- 營收 1.85 ~ 2.15 億美元，若以中間值 2 億美元計算，季減 0.3% / 年減 1.5%，且低於市場預期的 2.18 億美元。
- 閒置產能成本預估雖由前一季之 3,040 萬美元減少為 2,900 萬美元；但建廠啟動成本預估由1,440 萬美元擴增為 2,000 萬美元。
- 每股虧損 0.72 ~ 0.86 美元，若以中間值虧損 0.79 美元計算，不但較前一季之虧損 0.64 美元增加，且低於市場預期的虧損 0.74 美元。
2024 年 4 月 MVF 產能利用率超過 16%，持續朝 6 月產能利用率 20% 的目標邁進。公司預期 MVF 於 2024 財年第 4 季營收貢獻可望來到 4,000 ~ 5,000 億美元 ( 下圖標示中間值 4,500 億美元 )。
另外，大型材料廠 The JP 將在 2024 年第 2 季 ( 2024 財年第 4 季 ) 底啟動生成 SiC 的長晶爐，第 3 季底進行認證，並在第 4 季開始生產 SiC 晶錠。
功率元件方面，累積的 Design-Ins 已經來到 252 億美元，新增的 28 億美元有 8 成來自電動車方面的應用，雖然電動車產業面臨大環境的逆風，但依舊是供不應求。
儘管如此，Wolfspeed 材料供應量仍嚴重不足，無法即時製造 SiC 晶圓以滿足需求，反倒受龐大的閒置成本及啟動成本衝擊，財務狀況面臨龐大壓力。
根據公司財測及市場預估，2024 財年第 4 季虧損將繼續擴大，這也導致 Wolfspeed 股價的弱勢，今年以來下跌超過 45%。
放大鏡評析
Wolfspeed 深陷空頭趨勢，建議先行觀望
觀察 Wolfspeed 日線圖，50 日、150 日及 200 日均線呈現空頭排列，自 2022 年 10 月底股價跌破 200 日均線後，Wolfspeed 開始了下跌走勢，且每當股價反彈至 200 日均線就會遇壓回落。
就目前來看，Wolfspeed 公布 2024 財年第 3 季財報後爆大量跳空下跌，但出現下影線並收紅 K 線，股價收在 23.56 美元，短線上雖可能出現反彈，但從整體結構來看，均線空頭排列對股價產生的壓力極大，且未突破並站穩 200 日均線以前，上漲僅視為跌深後的反彈。
根據市場預估，Wolfspeed 2027 年才有望由虧轉盈，但屆時 SiC 供應將面臨強大競爭壓力，長期發展仍存在隱憂，加上技術面深陷空頭趨勢，綜合以上，維持先行觀望的看法。
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