【美股ETF】XLY 非必需消費類 ETF：2022 受通膨及升息影響，靜待谷底反彈佈局時機

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圖/Shutterstock

非必需消費類股 ETF —— XLY

SPDR 非必需消費類股 ETF (簡稱XLY) 是一檔追蹤非必需消費品精選行業指數 (Consumer Discretionary Select Sector Index) 的被動型指數基金，並將 95% 以上的基金資產投入在該指數的成分股。

XLY 在 1998 年發行於紐約交易所，基金規模已達 172.5 億美元，涵蓋 61 家大小企業，其中四大產業為汽車、網絡直銷零售、酒店餐廰及休閒和專業零售，合共佔 82% 。而三大成分股為特斯拉 (TSLA) 、亞馬遜 (AMZN) 及麥當勞 (MCD)，合共佔總資產約 40% 。另外一些耳熟能詳的企業如：耐克 (NKE) 、家得寶 (HD) 及星巴克 (SBUX) 亦包含在基金追蹤範圍內。

特斯拉：營收及獲利再創單季新高，電動車大勢所趨

電動車製造商霸主特斯拉 (Tesla: TSLA) 成立於 2003 年，主要分為三大業務，分別是電動車銷售業務、售後維修及其他服務和發電及儲能。其中電動車銷售業務佔營收逾 80%，包括新車交付、按電動車使用量收費以及出售碳排放額度給其他車廠。而售後維修及其他服務則包括保固期外維修服務、二手車銷售及零售商品等。發電及儲能業務為銷售供住宅及小型企業使用的太陽能系統。

特斯拉 2022 年第一季的營收及獲利雙雙創下單季新高，每股盈餘季增 26%、年增 246.2%，大幅優於市場預期，展示特斯拉降低營運成本、提高毛利率的能力。雖然近日受中國新冠疫情影響上海超級工廠停產 1 個多月，以及復工後因供應鏈混亂令 Aptiv 零件短缺下再度停工，但在柏林超級工廠及德州超級工廠投入生產後，2022 年交車量可望維持年增逾 50% 的高速成長。此外，俄烏戰爭令油價上漲，推動電動車需求及滲透率攀升。

特斯拉近 5 年營收及獲利持續攀升

面對通膨維持高檔及聯準會緊縮政策的不利環境，特斯拉在漲價後仍能維持全產全銷，且訂單量已滿載至 2023 年，顯示特斯拉擁有渡過高通膨時期的關鍵定價能力，為非必需品類股中難得一見。加上 2023 年即將推出的電動皮卡 Cybertruck 及2024年有望推出的自駕計程車帶來強勁的成長動能，預計未來訂單將持續滿載，並且可達成交車量逐年提高 50% 的目標，非必需消費品之首當之無愧。

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亞馬遜：短期受總經逆風壓制，但雲端運算服務 (AWS) 成長可期

網路電商龍頭亞馬遜 (Amazon.com Inc.: AMZN)，成立於 1994 年，以線上書店起家。現時主要業務包括線上商店、第三方賣家服務及雲端運算服務 (Amazon Web Service，簡稱AWS)。線上商店以 B2C 及 B2B2C 的經營模式為主。B2B2C是指賣家不僅使用亞馬遜平台出售商品，還使用亞馬遜提供的相關附加服務，如：倉儲、物流及售後服務等等。第三方賣家服務則主要為初步創立的個人或企業在網路上開店，並提供相關行銷、品牌建立及物流服務。而雲端運算服務則以按用量支付的模式供應雲端儲存、運算分析及資料中心服務。

亞馬遜近期受投資電動車製造商 Rivian 失利影響，需認列約 70 億美元的業外虧損，令亞馬遜首次出現季度淨損。而且隨著疫情趨緩，各國逐漸解封，令經濟活動正常化，電商業務而陷入停滯。加上持續高企的通膨水平及聯準會加息，令美國家庭可支配收入減少，消費力亦下降，預期 2023 年底加息循環及經濟衰退危機結束時將迎來全面復甦。

不過，亞馬遜的未來成長動能來源多元且已見成效，Amazon Prime 訂閱用戶成長、Buy with Prime 進佔快遞產業、AWS市佔穩步上揚，未來的營收成長不容小覷。有別於 Netflix 及 Disney+ 功能較單一的串流媒體，Amazon Prime 會員的多元功能涵蓋購物、影音、電子書等服務，難以被完全取代，有效提升用戶的黏著度及減低因消費力下降的流失率，2022年第一季訂閱營收在會費調漲後仍維持增長。而 Buy with Prime 服務讓非亞馬遜平台的第三方賣家可使用亞馬遜的倉儲及物流服務，藉此提供兩日內或次日送達服務，推動物流業務打入快遞市場。而 AWS 的市佔維持在 33% 的領先地位，帶動 AWS 銷售在過往5季均以年增逾 30% 快速成長。

近3年亞馬遜 AWS 銷售不斷高速成長

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麥當勞：短期受俄烏戰爭影響，等待中國疫情解封將帶來強勁需求

全球最大的連鎖速食店麥當勞 (McDonald’s: MCD) 成立於 1940 年，主要業務直營店及特許經營，按地區劃分可分為美國本土、國際直營和國際授權發展商。美國本土業務銷售成長動能來自價格調升、品牌行銷及數位化訂單成長。國際直營業務受惠於西方各國解除疫情管控措施，以法國及英國銷售成長尤為顯著。國際授權發展業務由日本及巴西地區領銜，彌補因中國疫情封城的營收損失。

麥當勞近期宣佈退出俄羅斯市場，並將出售全部在俄業務，結束在前蘇聯時期開始營運近 32 年的歷史。。因俄羅斯入侵烏克蘭引起的人道危機及不可預測的經營環境，令擁有俄羅斯業務變得不可行，且不符合麥當勞的價值觀。暫停在俄業務的 2 個多月以來，麥當勞第一季相關損失約為 1.27 億美元的薪資成本及存貨。加上美國本土的勞動力成本開始上漲，短期內利潤成長受壓。中長期在出售在俄業務改善營運比率及通膨趨緩後，疫後解封的經濟復甦有望再度帶來強勁需求。

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觀望未來成長動能突破總體經濟環境逆風，中長線佈局 XLY

2022年至今 XLY 表現遜於兩大指數

XLY 非必需消費品 ETF 本年迄今已大跌逾 16%，表現遠遜於標普 500和道瓊指數，並從 2021 年 11 月的高點回落。在聯準會決意升息對抗通膨、供應鏈緊張及俄烏戰爭影響下，消費者削減非必需消費品的支出。主要成分股即使在過去的財報週交出合乎市場預期的表現，仍無阻 XLY 持續走低。但週期性影響及短期因素終將過去，危機過後的經濟復甦將令 XLY 重見光明，一躍成為市場中潛在漲幅較大的板塊，中長線投資者可留意低點買入佈局並持有至升息循環結束。