圖 / Shutterstock
經濟衰退常常讓每個人都感到意外。很有可能下一次就不會了。
經濟學家幾個月來一直在預測經濟衰退，大多數人認為衰退將從明年初開始。經濟衰退是深是淺，是長是短還有待討論，但認為經濟正在進入收縮期的觀點基本上是經濟學家的共識。
Moody ‘s Analytics首席經濟學家Mark Zandi表示:“從歷史上看，當通脹高漲，而美聯儲上調利率以抑制通脹時，就會導致經濟低迷或衰退。”“這種情況總是會發生——典型的過熱情景會導致衰退。我們以前見過這樣的故事。當通貨膨脹上升，美聯儲通過提高利率來應對時，經濟最終會在加息的重壓下屈服。”
Zandi是少數經濟學家，他們認為美聯儲可以通過加息來避免經濟衰退，而加息的時間剛好能夠避免經濟增長受到擠壓。但他表示，人們對經濟將陷入低迷的預期很高。
“通常情況下，衰退會悄悄降臨。CEO們從不談論經濟衰退。”“現在，CEO們似乎都在拼命說我們正在陷入衰退. …電視上的每個人都說經濟衰退。每個經濟學家都說衰退。我從未見過這樣的事情。”
這次是美聯儲造成的
具有諷刺意味的是，美聯儲在前兩次經濟衰退中出手相助後，現在卻在放緩經濟。中國央行通過將利率降至零來刺激貸款，並通過向其資產負債表中增加數萬億美元資產來提振市場流動性。現在它正在清理資產負債表，並迅速將利率從3月份的零提高到本月的4.25%至4.5%。
但在最近兩次衰退中，政策制定者無需擔心高通脹會侵蝕消費者或企業的消費能力，並通過供應鏈和工資上漲悄悄影響整個經濟。
美聯儲現在面臨著一場與通貨膨脹的激戰。美聯儲預計還將加息，到明年初加息至5.1%左右。經濟學家預計，美聯儲可能會維持目前的高利率以控制通脹。
加息已經對房地產市場產生了影響，11月份房屋銷售較去年同期下降35.4%，為連續第10個月下降。30年期抵押貸款利率接近7%。11月份消費者通貨膨脹率仍在7.1%的高位運行。
“你必須拂去經濟學課本上的灰塵。這將是一場典型的衰退，” Jefferies貨幣市場經濟學家Tom Simons表示。“傳導機制將首先在明年年初發揮作用，我們將開始看到企業利潤出現一些顯著的利潤率壓縮。一旦這種情況開始發生，他們就會採取措施削減開支。我們首先要看到的是裁員。我們將在明年年中看到這一點，那時我們將看到經濟增長顯著放緩，通貨膨脹也將下降。”
衰退被認為是廣泛影響經濟的長期經濟衰退，通常持續兩個季度或更長時間。作為經濟衰退的權威機構，美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)會考慮經濟放緩的程度、影響範圍和持續時間。
然而，如果任何一個因素足夠嚴重，NBER可能會宣佈經濟衰退。例如，2020年的大流行衰退如此突然和劇烈，影響廣泛，以至於儘管時間很短，但仍被確定為衰退。
畢馬威(KPMG)首席經濟學家Diane Swonk表示:“我希望的是一個短暫而膚淺的危機，但希望是永恆的。”他說:“好消息是，我們應該能夠很快恢復過來。我們確實擁有良好的資產負債表，一旦美聯儲開始放鬆政策，你可能會對低利率做出反應。美聯儲引發的衰退不是資產負債表衰退。”
美聯儲最新的經濟預測顯示，2023年美國經濟將以0.5%的速度增長，而且預計不會出現衰退。
Swonk說:“我們會有一個，因為美聯儲正試圖創造一個。”“當你說經濟增長將停滯到零，失業率將上升……很明顯，美聯儲的預測中包含了經濟衰退，但他們不會這麼說。”歐洲央行預計明年的失業率可能會從目前的3.7%升至4.6%。
目前尚不清楚政策制定者還能將利率維持在高位多久。期貨市場的交易員預計，美聯儲將在2023年底開始降息。歐洲央行在自己的預測中顯示，將從2024年開始降息。
Swonk認為，由於經濟衰退，美聯儲將不得不在某個時候放棄加息，但Simons預計，經濟衰退可能會持續到2024年底，處於高利率時期。
Simons說:“市場顯然認為，隨著形勢惡化，美聯儲將改變利率政策。”“人們沒有意識到的是，美聯儲需要這樣做，以保持他們在通脹問題上的長期可信度。”
上兩次衰退都發生在衝擊之後。Simons稱，2008年的衰退始于金融體系，而即將到來的衰退將與此截然不同。
“儘管利率很低，但基本上不可能借到錢，信貸流動大大放緩。抵押貸款市場崩潰了。金融市場受到了衍生品蔓延的影響。”“它是由資金產生的。與其說是美聯儲通過提高利率來收緊政策，不如說是市場由於缺乏流動性和信任而關閉。我認為我們現在還沒有。”
Swonk說，那次衰退的時間比現在看來要長。“它始於2008年1月. …大概有一年半的時間，”她說。“我們經歷了一年，你沒有意識到你在其中，但嚴格來說你是. …大流行衰退持續了兩個月，即2020年3月至4月。就是這樣。”
雖然經濟衰退的可能性已經出現了一段時間，但美聯儲迄今未能真正減緩就業，並通過勞動力市場為經濟降溫。但裁員的消息越來越多，一些經濟學家認為明年的就業人數可能會下降。
贊迪說:“今年年初，我們每個月能創造60萬個新工作崗位，現在可能只有25萬個。“我認為我們將看到10萬人，然後明年將基本上為零. …這還不足以導致經濟衰退，但足以給勞動力市場降溫。”他說，明年的就業率可能會下降。
他說:“具有諷刺意味的是，每個人都預計會出現衰退。”他說，這可能會改變他們的行為，經濟可能會降溫，美聯儲也不必收緊到窒息經濟的程度。
“償債負擔從未如此低過，家庭擁有大量現金，企業資產負債狀況良好，利潤率也已經接近紀錄高位，” Zandi稱。他說:“銀行體系的資本狀況和流動性從未像現在這樣良好。每個州都有應急基金。房地產市場建設不足。通常是過度建設導致經濟衰退. …經濟基礎看起來很強勁。”
但Swonk表示，決策者不會放棄對抗通脹的努力，直到他們相信自己正在取得勝利。“看到這個鷹派的美聯儲，就更難主張軟著陸，我認為這是因為情況越好，他們就必須越鷹派。這意味著美聯儲將更加活躍。”
延伸閱讀:
【美股盤後】聯準會持續放鷹!美股四大指數小幅收低(2022.12.19)
【美股研究報告】博通FY22Q4 營運及獲利成長強勁，雙位數年增能否持續？
【美股新聞】Twitter 暫停報導過馬斯克和 Twitter 的記者的工作 (2022.12.16
About The Author
