【美股新聞】瑞士信貸的債券持有人因損失高達170億美元而感到憂心。(2023.3.21)

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圖/shutterstock

瑞士信貸的一部分債券持有人將在被瑞銀接管後被清零，這導致他們的價值高達160億瑞士法郎（約合170億美元）的投資變得毫無價值。

瑞士監管機構FINMA周日宣布，這些被稱為附加一級債券的投資，被廣泛認為是相對高風險的投資，將被寫成零，作為這項交易的一部分。

這個決定激怒了瑞士信貸AT1債券持有人，因為他們的投資財產似乎已經失去，而股東將在接管中獲得支付。通常，股權投資應該次於AT1債券。

因此，高盛的信貸策略師在周日發表的一份研究報告中表示，“這可以被解釋為是將AT1債券持有人有效地降級為股東”。

“這也是自全球金融危機後資產類別問世以來對AT1投資者造成的最大損失，”他們補充說。

然而，DBRS Morningstar的全球金融機構負責人伊麗莎白·魯德曼周一在CNBC的“歐洲財經早餐秀”上表示，FINMA的這個決定不應該令人震驚。

她說：“AT1債券的存在是為了吸收損失，所以這並不令人驚訝。他們已經做到了他們應該做的事情。”

AT1債券，又稱為條件轉換債券或「CoCos」，是被視為銀行監管資本的一種債務形式。持有人可以在某些情況下將它們轉換為股權，例如當銀行的資本比率降至事先約定的值以下時。

AT1是在金融危機後期創建的，作為在危機情況下轉移風險遠離納稅人的一種方式。由於其風險因素較高，因此其收益率通常高於其他債券。

Credit Suisse以32億美元的交易價值，被瑞士競爭對手瑞銀收購，該交易於周日在瑞士當局的幫助下達成。

由於法規限制，Credit Suisse的最大投資者沙烏地國家銀行表示無法再提供財務支持，使Credit Suisse多年來的虧損和困難於上週達到頂峰。就在幾天前，美國的矽谷銀行和Signature Bank的倒閉震驚了整個銀行業。隨後，瑞士央行表示將提供高達500億瑞士法郎（約540億美元）的支持，但投資者的擔憂仍然存在，局勢變得不可持續。此事件還引發了關於這可能如何影響全球信貸市場和其他主要金融機構的AT1債券的擔憂。

儘管DBRS Morningstar的全球金融機構全球負責人Elisabeth Rudman表示，富國銀行最近的收購不會對AT1債券造成風險，但此次決定可能會影響投資者對該債券的看法和他們願意支付的價格。Goldman Sachs表示，FINMA的決定“大大削弱了增加風險的理由”。該公司的策略師們表示：“投資者是否將此決定視為一次性事件，或者是否會重新思考在金融困境加劇時的風險-報酬不對稱性，尚待觀察。”該公司解釋說，這讓評估目前AT1債券與其高收益公司債之間的具有歷史性的價差更加困難，這可能會導致對AT1債券的需求降低。

此外，歐盟的銀行監管機構表示，如果在其範圍內出現類似情況，將採取不同的方法。

儘管他們表示歡迎瑞士當局針對這一情況採取的措施，但他們還指出，在“一個陷入困境的銀行的股東和債權人應承擔損失的特定順序中，普通股權工具是首先吸收損失的，只有在充分利用它們之後，才需要將附加第一層次債券清零。過去的案例一貫如此，並將繼續指導SRB和ECB在危機干預中的銀行監管行動。” 此聲明可能會稍微緩解投資者的擔憂，BofA Global Research分析師周一指出。他們表示：“瑞士當局的行動將繼續成為市場因素。我們仍然擔心市場非常脆弱。然而，我們也相信，我們已經看到歐洲當局正在採取建立信心的措施來支持市場。”ECB副總裁Vítor Constâncio在Twitter上對FINMA的公告發表評論，稱其是“帶有後果的錯誤”，可能導致法律訴訟。
英格蘭銀行也對瑞士金融市場監督管理局的決定保持距離，聲稱英國“有明確的法定秩序”，詳細說明哪些股東和債權人預計承擔損失。聲明指出，AT1債券“優先於”股權投資，並補充說，他們在解除SVB UK時遵循了這個程序。