(2023.03.12)
圖 / Shutterstock
在美聯儲開啟數十年來最激進的加息週期一年後，美國股市正處於關鍵階段，緊張不安的投資者比以往任何時候都更需要安撫。標準普爾 500 指數上週下跌超過 4%，為 9 月以來的最大跌幅，此前備受矚目的矽谷銀行 SVB 金融集團的倒閉引發了人們對其他銀行資產負債表上隱藏的額外風險的擔憂。 與此同時，隨著美聯儲進入 3 月 22 日利率決定前的靜默期，圍繞美聯儲政策路徑的問題不斷湧現。
在美聯儲官員保持沉默的情況下，所有人的目光都集中在周二公佈的消費者價格指數上，此前上週的就業數據表明通脹可能正在降溫。 它為央行的聲明和主席杰羅姆鮑威爾隨後對前進道路的討論之前的股票成敗奠定了基礎。BMO 首席投資策略師 Yung-Yu Ma 表示：“投資者對 CPI 數據更加敏感，尤其是考慮到銀行業正在發生的事情，以及人們擔心美聯儲的利率週期開始對整個經濟產生連鎖反應。” 財富管理。 “對於股市來說，這是一段脆弱的時期。”
預計 CPI 報告將進一步證明通脹壓力正在減弱，預計 2 月份的年增長率為 6%，低於 1 月份的 6.4%。 如果真是這樣，它可能會加強掉期市場重新出現的押注，即美聯儲將在年中左右結束緊縮政策並在年底前降息，為 2023 年下半年的股市反彈奠定基礎。
危險的日子
自美聯儲於 2022 年 3 月 16 日開始收緊政策以來，今年對股市來說是殘酷的一年。去年大部分時間裡，利率上升削弱了科技股和成長股的吸引力，納斯達克 100 指數暴跌 33%，創下 2008 年以來的最大跌幅 標準普爾 500 指數也創下全球金融危機以來的最大年度跌幅，暴跌 19%。
股市從 2023 年開始上漲，但此後回落，標準普爾 500 指數全年基本持平。 因此，本週的經濟數據存在很大風險。 任何表明通脹仍然居高不下的跡像都可能重新引發對美聯儲更加強硬的押注，從而給股市中昂貴的板塊帶來壓力，例如科技股。
上週末，掉期交易員將對美聯儲利率峰值的押注從幾天前的 9 月高位 5.7% 下調至年中的 5.3% 左右。 這種轉變導致兩年期國債收益率出現自 2008 年以來的最大跌幅。交易員現在也傾向於美聯儲本月加息 25 個基點，而不是一半，從目前的 4.5%-4.75% 區間。
此外，近期的焦慮情緒在股市中得到了充分體現。 未來兩週預計標準普爾 500 指數動蕩的指標——包括 CPI 和生產者價格的更新、美聯儲的決定和標準普爾全球服務業 PMI 數據——徘徊在 25 附近，比現在兩個月後的預期波動率高出約 3.2 點。 這是自 10 月以來的最大差距。
LPL Financial 首席全球策略師 Quincy Krosby 表示：“就業數據連同通脹數據和美聯儲的利率決定將使投資者很好地了解美聯儲的價格穩定之路將會如何。”
華爾街面臨的關鍵問題是美聯儲離結束加息還有多遠——從歷史上看，股市在這個時刻已經實現了兩位數的回報。根據 Carson Investment Research 的數據，在過去的八個加息週期中，美聯儲繼續提高其基準，直到它高於 CPI。 這意味著美聯儲仍有更多空間加息以抑制高物價。
“這是一個非常緊張的市場，但美聯儲的藥正在起作用，”財富聯盟總裁兼董事總經理埃里克迪頓說。 加息需要一到兩年的時間才能“滲透到經濟中，因此未來幾個月對股票投資者來說可能會很坎坷。”
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